貴金屬：美國 2 月通脹超預期降溫，市場強化美聯(lián)儲的降息預期，通脹數(shù)據(jù)發(fā)布后，貴金屬快速走高。此外，市場對貿(mào)易戰(zhàn)擔憂持續(xù)，歐盟與加拿大對美國關稅予以反制，特朗普威脅對歐盟還會有報復性關稅。地緣政治方面，美烏盡管對?；疬_成一定共識，但俄方面對?；鸱e極性有限，等待進一步談判磋商結果。總體來看，降息預期強化，地緣風險及貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)，貴金屬再度沖高，短期關注美俄磋商結果。 操作上，暫觀望。滬金 2504 參考區(qū)間 670-690 元/克，滬銀 2504 參考區(qū)間 7950-8200 元/千克。


工業(yè)硅：工業(yè)硅期貨昨日盤中繼續(xù)下挫，市場情緒無明顯改善，尾盤出現(xiàn)減倉上行，或是空頭獲利離場所致，現(xiàn)貨市場亦繼續(xù)承壓，各牌號報價均有下調。近期產(chǎn)業(yè)鏈下游需求暫無起色，多晶硅產(chǎn)量并未受到終端搶裝帶動，有機硅減產(chǎn)行動仍在持續(xù)，鋁合金開工逐步恢復常態(tài)，需求延續(xù)疲軟。總體來看，短期工業(yè)硅過剩壓力仍未消除，但當前工業(yè)硅價格已經(jīng)足夠低迷，進一步悲觀的必要性較低，我們預計工業(yè)硅后續(xù)下行空間十分有限。 操作上，以低位囤貨思路逢低布局遠期多單，SI2505 合約參考區(qū)間 9800-10400 元/噸。

股指期貨：上一交易日，上證綜指跌 0.23%，深證成指跌 0.17%，創(chuàng)業(yè)板指跌 0.58%，科創(chuàng) 50 跌 0.73%，滬深 300 跌 0.36%，上證 50 跌 0.49%，中證 500 跌 0.07%，中證 1000 漲 0.23%。兩市成交額為16837.56 億元，較前一交易日增加約 2018.60 億元。 申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：傳媒(1.91%)，通信(1.01%)，計算機(0.80%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：美容護理(-1.01%)，煤炭(-0.80%)，食品飲料(-0.79%)。 基差方面，IH、IF、IC 基差收斂，IM 基差小幅走闊，IH、IF、IC 當季合約年化基差率分別為0.16%、-2.27%、-13.56%，IM 當季合約年化基差率為-16.42%。套保方面，空頭套?；蚩煽紤]季月合約。 近期因最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預期以及關稅政策搖擺不定，美元指數(shù)持續(xù)走弱，美股連日大幅下跌。
近日外盤對指數(shù)有一定影響，雖日內波動放大，但指數(shù)也展現(xiàn)出較強韌性。近日或需關注美國最新的關稅政策，是否會通過對我國主要轉口國家加征關稅以繼續(xù)向我國出口端施壓。股指策略方面，目前市場處于較為關鍵的轉折點，擾動因素較多，或可考慮謹慎觀望。

銅：周三晚銅價走強，滬銅最高觸及 79970 元，收至 79670 元，倫銅摸高 9800 后回調至 9790 美元。 宏觀中性。美國 2 月通脹超預期全面降溫，提振市場及銅價。不過特朗普重申對等關稅威脅、商務部稱將對銅加征關稅，市場情緒回落、銅價漲幅回吐。 基本面中性偏多。昨日上期所銅倉單減少 2352 噸至 14.9 萬噸，LME 銅去庫 3850 噸至 24 萬噸。昨日市場消息稱銅陵有色旗下年產(chǎn)量約 46 萬噸的冶煉廠已采取減產(chǎn)、計劃外大修等措施，刺激銅價走強。隨著銅價重心大幅上移，下游采購降溫，現(xiàn)貨平升水?？傮w來看，銅價的跳空開盤再次由供應端引發(fā)，但宏觀與去年鏡像相反，政策擾動風險較多，維持謹慎看漲，短期整數(shù)關口面臨獲利賣盤壓力。今日滬銅主力運行區(qū)間參考 79000-80000 元/噸。策略上，短線觀望或區(qū)間，關注上方壓力位。

鐵合金：市場偏震蕩運行，觀望情緒較濃。原料端，錳礦低庫存下有支撐，但供給端的擾動隨著康密勞工會聯(lián)盟暫停罷工而緩解，焦炭也開啟第十一輪提降。需求端，3 月中旬開始，鋼廠復產(chǎn)斜率將有所提升，合金需求預計改善。但鋼材終端需求存在不確定性，復產(chǎn)高度和延續(xù)性需謹慎對待。供給端，產(chǎn)量維持高位。錳硅倉單快速增加，而硅鐵工廠庫存處于高位。 觀點：基本面偏弱，價格弱勢運行。

滬鉛：隔夜滬鉛偏強震蕩?；久鎭砜?，再生端復產(chǎn)增量提振原料需求，廢電瓶價格居高難下，回收端借售原料供應趨緊，煉廠生產(chǎn)利潤空間窄部分存在虧損現(xiàn)象，為鉛價下方提供支撐。供應端，北方部分地區(qū)出現(xiàn)環(huán)保限產(chǎn)情況，再生鉛廠生產(chǎn)受阻。需求端，游接貨仍維持剛需，鉛錠供應量邊際增長疊加 3 月合約交倉在即，累庫風險尚存。 總體來看，短時供需端雙向修復為主，宏觀情緒提振，加之成本端支撐隨廢電瓶抬高，預計鉛價繼續(xù)震蕩運行。

滬鋅：隔夜滬鋅偏強震蕩。宏觀面，2 月 CPI低于預期，滯脹擔憂有所減弱，同時關稅爭端再度升級，歐盟對美鋼鋁關稅施以反擊?；久婵矗?，海外礦石供應增加，托克與國內南方某大型冶煉廠達成年度合同，以 60 美元的價格供應鋅精礦，遠超當前 20價格。國內治煉廠利潤恢復，生產(chǎn)意愿提升。海外方面，4 月 Nyrstar 在澳大利亞的霍巴特鋅廠減產(chǎn)約 25%，涉及產(chǎn)能 5-8 萬噸左右，暫無復產(chǎn)規(guī)劃。需求端，短時接貨需求或受擾動，今日北方限產(chǎn)陸續(xù)恢復或有所利好。 整體來看，宏觀情緒多空交織，倫鋅交割異動疊加減產(chǎn)擾動影響下外強內弱，預計滬鋅寬幅震蕩為主。

橡膠：供應端來看，全球正式進入傳統(tǒng)的低產(chǎn)季，目前僅印尼蘇門答臘島西南部處于旺產(chǎn)季中（全球產(chǎn)量占比不到 10%），供應端的定價權重為全年偏弱階段，對單邊價格影響有限。需求端而言，國內輪胎企業(yè)的開工水平依然維持高位，成品庫存水平變化略有分化。國內的供需平衡沒有太大的變化。而隨著 2 月全球制造業(yè) PMI 數(shù)據(jù)出爐，歐美等全球輪胎主要消費國的制造業(yè)復蘇略有放緩，在全球輪胎企業(yè)為迎接北半球春季換胎高峰期的采購結束后，或難以形成需求再度增長預期。隨著市場預期好轉，RU&NR 迎階段性反彈。

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