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中信建投期貨:降息預期強化 貴金屬再度走高

2025

03-13 10:49
來源:【轉載】
貴金屬:美國 2 月通脹超預期降溫,市場強化美聯(lián)儲的降息預期,通脹數(shù)據(jù)發(fā)布后,貴金屬快速走高。此外,市場對貿(mào)易戰(zhàn)擔憂持續(xù),歐盟與加拿大對美國關稅予以反制,特朗普威脅對歐盟還會有報復性關稅。地緣政治方面,美烏盡管對?;疬_成一定共識,但俄方面對?;鸱e極性有限,等待進一步談判磋商結果。總體來看,降息預期強化,地緣風險及貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù),貴金屬再度沖高,短期關注美俄磋商結果。 操作上,暫觀望。滬金 2504 參考區(qū)間 670-690 元/克,滬銀 2504 參考區(qū)間 7950-8200 元/千克。
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工業(yè)硅:工業(yè)硅期貨昨日盤中繼續(xù)下挫,市場情緒無明顯改善,尾盤出現(xiàn)減倉上行,或是空頭獲利離場所致,現(xiàn)貨市場亦繼續(xù)承壓,各牌號報價均有下調。近期產(chǎn)業(yè)鏈下游需求暫無起色,多晶硅產(chǎn)量并未受到終端搶裝帶動,有機硅減產(chǎn)行動仍在持續(xù),鋁合金開工逐步恢復常態(tài),需求延續(xù)疲軟。總體來看,短期工業(yè)硅過剩壓力仍未消除,但當前工業(yè)硅價格已經(jīng)足夠低迷,進一步悲觀的必要性較低,我們預計工業(yè)硅后續(xù)下行空間十分有限。 操作上,以低位囤貨思路逢低布局遠期多單,SI2505 合約參考區(qū)間 9800-10400 元/噸。

股指期貨:上一交易日,上證綜指跌 0.23%,深證成指跌 0.17%,創(chuàng)業(yè)板指跌 0.58%,科創(chuàng) 50 跌 0.73%,滬深 300 跌 0.36%,上證 50 跌 0.49%,中證 500 跌 0.07%,中證 1000 漲 0.23%。兩市成交額為16837.56 億元,較前一交易日增加約 2018.60 億元。 申萬一級行業(yè)中,表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為:傳媒(1.91%),通信(1.01%),計算機(0.80%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為:美容護理(-1.01%),煤炭(-0.80%),食品飲料(-0.79%)。 基差方面,IH、IF、IC 基差收斂,IM 基差小幅走闊,IH、IF、IC 當季合約年化基差率分別為0.16%、-2.27%、-13.56%,IM 當季合約年化基差率為-16.42%。套保方面,空頭套?;蚩煽紤]季月合約。 近期因最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預期以及關稅政策搖擺不定,美元指數(shù)持續(xù)走弱,美股連日大幅下跌。
近日外盤對指數(shù)有一定影響,雖日內波動放大,但指數(shù)也展現(xiàn)出較強韌性。近日或需關注美國最新的關稅政策,是否會通過對我國主要轉口國家加征關稅以繼續(xù)向我國出口端施壓。股指策略方面,目前市場處于較為關鍵的轉折點,擾動因素較多,或可考慮謹慎觀望。

銅:周三晚銅價走強,滬銅最高觸及 79970 元,收至 79670 元,倫銅摸高 9800 后回調至 9790 美元。 宏觀中性。美國 2 月通脹超預期全面降溫,提振市場及銅價。不過特朗普重申對等關稅威脅、商務部稱將對銅加征關稅,市場情緒回落、銅價漲幅回吐。 基本面中性偏多。昨日上期所銅倉單減少 2352 噸至 14.9 萬噸,LME 銅去庫 3850 噸至 24 萬噸。昨日市場消息稱銅陵有色旗下年產(chǎn)量約 46 萬噸的冶煉廠已采取減產(chǎn)、計劃外大修等措施,刺激銅價走強。隨著銅價重心大幅上移,下游采購降溫,現(xiàn)貨平升水??傮w來看,銅價的跳空開盤再次由供應端引發(fā),但宏觀與去年鏡像相反,政策擾動風險較多,維持謹慎看漲,短期整數(shù)關口面臨獲利賣盤壓力。今日滬銅主力運行區(qū)間參考 79000-80000 元/噸。策略上,短線觀望或區(qū)間,關注上方壓力位。

鐵合金:市場偏震蕩運行,觀望情緒較濃。原料端,錳礦低庫存下有支撐,但供給端的擾動隨著康密勞工會聯(lián)盟暫停罷工而緩解,焦炭也開啟第十一輪提降。需求端,3 月中旬開始,鋼廠復產(chǎn)斜率將有所提升,合金需求預計改善。但鋼材終端需求存在不確定性,復產(chǎn)高度和延續(xù)性需謹慎對待。供給端,產(chǎn)量維持高位。錳硅倉單快速增加,而硅鐵工廠庫存處于高位。 觀點:基本面偏弱,價格弱勢運行。

滬鉛:隔夜滬鉛偏強震蕩?;久鎭砜?,再生端復產(chǎn)增量提振原料需求,廢電瓶價格居高難下,回收端借售原料供應趨緊,煉廠生產(chǎn)利潤空間窄部分存在虧損現(xiàn)象,為鉛價下方提供支撐。供應端,北方部分地區(qū)出現(xiàn)環(huán)保限產(chǎn)情況,再生鉛廠生產(chǎn)受阻。需求端,游接貨仍維持剛需,鉛錠供應量邊際增長疊加 3 月合約交倉在即,累庫風險尚存。 總體來看,短時供需端雙向修復為主,宏觀情緒提振,加之成本端支撐隨廢電瓶抬高,預計鉛價繼續(xù)震蕩運行。

滬鋅:隔夜滬鋅偏強震蕩。宏觀面,2 月 CPI低于預期,滯脹擔憂有所減弱,同時關稅爭端再度升級,歐盟對美鋼鋁關稅施以反擊?;久婵矗?,海外礦石供應增加,托克與國內南方某大型冶煉廠達成年度合同,以 60 美元的價格供應鋅精礦,遠超當前 20價格。國內治煉廠利潤恢復,生產(chǎn)意愿提升。海外方面,4 月 Nyrstar 在澳大利亞的霍巴特鋅廠減產(chǎn)約 25%,涉及產(chǎn)能 5-8 萬噸左右,暫無復產(chǎn)規(guī)劃。需求端,短時接貨需求或受擾動,今日北方限產(chǎn)陸續(xù)恢復或有所利好。 整體來看,宏觀情緒多空交織,倫鋅交割異動疊加減產(chǎn)擾動影響下外強內弱,預計滬鋅寬幅震蕩為主。

橡膠:供應端來看,全球正式進入傳統(tǒng)的低產(chǎn)季,目前僅印尼蘇門答臘島西南部處于旺產(chǎn)季中(全球產(chǎn)量占比不到 10%),供應端的定價權重為全年偏弱階段,對單邊價格影響有限。需求端而言,國內輪胎企業(yè)的開工水平依然維持高位,成品庫存水平變化略有分化。國內的供需平衡沒有太大的變化。而隨著 2 月全球制造業(yè) PMI 數(shù)據(jù)出爐,歐美等全球輪胎主要消費國的制造業(yè)復蘇略有放緩,在全球輪胎企業(yè)為迎接北半球春季換胎高峰期的采購結束后,或難以形成需求再度增長預期。隨著市場預期好轉,RU&NR 迎階段性反彈。

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