貴金屬：流動性風(fēng)險擔憂暫緩，隔夜美股跌幅收窄，特朗普稱經(jīng)濟不會衰退，考慮降低對加拿大的關(guān)稅，市場風(fēng)險擔憂略微收斂，貴金屬商品屬性因此受到支撐。地緣政治方面，美烏沙特會談結(jié)束，雙方就礦產(chǎn)協(xié)議及停火達成一定共識，但后續(xù)仍需要俄方面配合，地緣不確定性稍有降低?？傮w來看，市場避險需求仍存，但因美股下跌帶來的流動性風(fēng)險有所降低，貴金屬再度走強后，短期或重回寬幅震蕩狀態(tài)。操作上，暫觀望。滬金 2504 參考區(qū)間 660-690 元/克，滬銀 2504 參考區(qū)間 7900-8150 元/千克。


工業(yè)硅：工業(yè)硅期貨跌破萬元關(guān)口，市場情緒低迷，現(xiàn)貨市場則表現(xiàn)冷清，上下游均呈觀望態(tài)度。近期下游需求暫無起色，多晶硅產(chǎn)量并未受到終端搶裝帶動，有機硅減產(chǎn)行動仍在持續(xù)，鋁合金開工逐步恢復(fù)常態(tài)，需求延續(xù)疲軟?？傮w來看，短期工業(yè)硅過剩壓力仍未消除，但當前工業(yè)硅價格已經(jīng)足夠低迷，進一步悲觀的必要性較低，我們預(yù)計工業(yè)硅后續(xù)下行空間十分有限。操作上，以低位囤貨思路逢低布局遠期多單，SI2505 合約參考區(qū)間 9800-10400 元/噸。

股指期貨：上一交易日，上證綜指漲 0.41%，深證成指漲 0.33%，創(chuàng)業(yè)板指漲 0.19%，科創(chuàng) 50 跌 0.40%，滬深 300 漲 0.32%，上證 50 漲 0.50%，中證 500 漲 0.52%，中證 1000 漲 0.47%。兩市成交額為14818.96 億元，較前一交易日減少約 237.64 億元。申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：美容護理(4.78%)，國防軍工(2.26%)，食品飲料(1.92%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：電子(-0.32 %)，汽車(-0.32%)，醫(yī)藥生物(-0.13%)。基差方面，IH、IF 基差走闊，IC、IM 基差收斂，IH、IF 當季合約年化基差率分別為-1.6%,-3.6%，IC、IM 當季合約年化基差率分別為-11.3%、-15.6%。套保方面，近月基差貼水較深，空頭套?；蚩煽紤]季月合約。受外盤沖擊影響，股指昨日大幅低開，盤中震蕩后尾盤快速拉升收漲。近日隨四季度財報逐漸發(fā)布，險資開始出現(xiàn)在部分股票的十大流通股東中，長期資金的加速進場有利于提振市場的信心。結(jié)合兩會釋放出的積極信號，市場或再度進入震蕩上行走勢。四大股指近月合約貼水幅度較大，中期或可擇機試多。

銅：周二晚銅價走強，滬銅主力漲 0.91%至 78500 元，倫銅漲至 9678 美元。宏觀中性。隔夜特朗普威脅對鋼鋁進口關(guān)稅翻倍提升至 50%，加之晚間俄烏停火 30 日事件擾動，美元走軟提振銅價走強?；久嬷行云唷Ｗ蛉丈掀谒~倉單減少 4891 噸至 15.1 萬噸，LME 銅去庫 9150 噸至 24.4 萬噸。本周進口供應(yīng)減少、下游需求邊際升溫格局下，現(xiàn)貨貼水轉(zhuǎn)為平水?？傮w來看，地緣沖突緩和消息擾動下，市場情緒邊際改善，但美關(guān)稅威脅升級，全球需求前景仍面臨壓力，關(guān)注晚間美通脹指引。今日滬銅主力運行區(qū)間參考 78000-79000 元/噸。策略上，短線暫觀望，中長線等待高點布局空單。

鐵合金：康密勞工會聯(lián)盟宣布暫停罷工，錳礦擾動因素下降。錳硅三月招標落地，華北某大廠招標價承兌 6400 元/噸，量價均有降低。需求端，3 月中旬開始，鋼廠復(fù)產(chǎn)斜率將有所提升，合金需求預(yù)計改善。但鋼材終端需求存在不確定性，復(fù)產(chǎn)高度和延續(xù)性謹慎對待。供給端，錳硅廣西復(fù)產(chǎn)、內(nèi)蒙減產(chǎn)，產(chǎn)量高位穩(wěn)定。硅鐵產(chǎn)量小幅下降，但總體平穩(wěn)。錳硅倉單快速增加，而硅鐵工廠庫存處于高位。成本端，碳元素偏弱，錳元素階段獲得支撐。觀點：基本面偏弱，價格弱勢運行。

雙焦：第十一輪提降預(yù)計本周落地，重點關(guān)注。3 月中旬預(yù)計鋼廠復(fù)產(chǎn)，市場對鋼材終端需求有所擔憂。基本面角度，雙焦供需依然偏弱，價格跌破下方支撐的風(fēng)險偏大。需求端，下游按需采購為主，主動補庫意愿不高。供給端，煤礦逐步恢復(fù)正常生產(chǎn)，蒙煤通關(guān)受高庫存壓制，整體供應(yīng)維持高位，上游煤礦、口岸庫存維持高位。焦化企業(yè)利潤下降，產(chǎn)量小幅走低，但庫存壓力尚存。策略：雙焦偏弱對待為宜，焦煤關(guān)注 1000-1050 元/噸、焦炭關(guān)注 1600-1650 元/噸附近支撐是否有效。

滬鉛：隔夜滬鉛偏弱震蕩?；久鎭砜?，再生端復(fù)產(chǎn)增量提振原料需求，廢電瓶價格居高難下，回收端借售原料供應(yīng)趨緊，煉廠生產(chǎn)利潤空間窄部分存在虧損現(xiàn)象，為鉛價下方提供支撐。供應(yīng)端，北方部分地區(qū)出現(xiàn)環(huán)保限產(chǎn)情況，再生鉛廠生產(chǎn)受阻。需求端，下游接貨仍維持剛需，鉛錠供應(yīng)量邊際增長疊加 3 月合約交倉在即，累庫風(fēng)險尚存?？傮w來看，短時供需端雙向修復(fù)為主，成本端支撐隨廢電瓶抬高，預(yù)計鉛價繼續(xù)震蕩運行。操作上，滬鉛區(qū)間操作，主力合約運行區(qū)間 16800-17800 元/噸附近。

滬鋅：隔夜滬鋅偏強震蕩。宏觀面，特朗普威脅將對加拿大鋼鋁關(guān)稅翻倍至 50%，同時證偽經(jīng)濟衰退消息，市場情緒多空交織?；久婵矗?yīng)端，目前礦供應(yīng)由緊轉(zhuǎn)松，但 TC實際調(diào)漲幅度不及預(yù)期，煉廠虧損縮窄影響下，二季度產(chǎn)量有增量預(yù)期，湖南等地煉廠結(jié)束檢修預(yù)計中旬開始復(fù)產(chǎn)。需求端，近期京津冀地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)，部分要到 13 號后才陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，短時接貨需求或受擾動，但鋅價下跌后下游接貨意愿明顯走強。整體來看，宏觀情緒多空交織，基本面供應(yīng)恢復(fù)支撐不足，預(yù)計鋅價寬幅震蕩為主。

鎳不銹鋼：宏觀方面，俄烏沖突擾動減弱，美國經(jīng)濟衰退預(yù)期走強，短期給予有色板塊壓力。消息面上近期擾動頻繁，市場擔憂印尼政府修改 HMA 以及調(diào)整 PNBP 會進一步抬升鎳產(chǎn)品價格，導(dǎo)致鎳價維持高位。不銹鋼方面，成本端鎳鐵價格一路走強，但需求端未見利好，庫存壓力仍舊突出。操作上，鎳不銹鋼暫時觀望。滬鎳 2505 區(qū)間 125000-135000 元/噸。SS2505 參考區(qū)間 13000-13800 元/噸。

橡膠：供應(yīng)端來看，全球正式進入傳統(tǒng)的低產(chǎn)季，目前僅印尼蘇門答臘島西南部處于旺產(chǎn)季中（全球產(chǎn)量占比不到 10%），供應(yīng)端的定價權(quán)重為全年偏弱階段，對單邊價格影響有限。需求端而言，國內(nèi)輪胎企業(yè)的開工水平依然維持高位，成品庫存水平變化略有分化。國內(nèi)的供需平衡沒有太大的變化。而隨著 2 月全球制造業(yè) PMI 數(shù)據(jù)出爐，歐美等全球輪胎主要消費國的制造業(yè)復(fù)蘇略有放緩，在全球輪胎企業(yè)為迎接北半球春季換胎高峰期的采購結(jié)束后，或難以形成需求再度增長預(yù)期。隨著市場預(yù)期好轉(zhuǎn)，RU&NR 迎階段性反彈。

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