夢(mèng)中有蝶Stifel Financial Corp.的分析師在其第二季度收益前瞻中表示，他們預(yù)計(jì)第二季度高級(jí)黃金生產(chǎn)商的平均全部維持成本（AISC）利潤(rùn)約為每盎司1740美元，中等黃金生產(chǎn)商的利潤(rùn)為每盎司1535美元，季度增幅分別為28%和20%。
分析師表示：“單位成本的通脹因素，雖然不穩(wěn)定，受到關(guān)稅壓力帶來(lái)的不確定性的影響，但基本上穩(wěn)定在同比增幅5-10%的范圍內(nèi)。最顯著的增長(zhǎng)是承包商成本（勞動(dòng)力），以及特許權(quán)使用費(fèi)和稅收，這與金價(jià)上漲呈正相關(guān)。值得注意的是，由于WTI季度環(huán)比下降，燃料價(jià)格下降應(yīng)該會(huì)成為成本的有利因素?！?br>
雖然礦業(yè)公司經(jīng)歷了成本上升，但金價(jià)的空前上漲超過(guò)了成本上升的速度。今年第二季度，金價(jià)平均上漲逾400美元。Stifel指出，由于利潤(rùn)預(yù)計(jì)將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平，投資者還應(yīng)預(yù)期強(qiáng)勁的自由現(xiàn)金流（FCF）。
分析師表示：“自由現(xiàn)金流收益率的總體改善可歸因于金價(jià)上漲、總體成本控制、生產(chǎn)率提高以及近期礦山建設(shè)項(xiàng)目的完成。根據(jù)修正后的金銀價(jià)格估計(jì)，我們預(yù)計(jì)前五大高級(jí)黃金生產(chǎn)商2025年和2026年的自由現(xiàn)金流收益率將分別為6.2%和6.7%，而中級(jí)黃金生產(chǎn)商預(yù)計(jì)同期收益率將分別為6.3%和10%?！?br>
關(guān)于生產(chǎn)商將如何處理不斷增長(zhǎng)的現(xiàn)金儲(chǔ)備，Stifel表示，投資者應(yīng)該期待進(jìn)一步的股票回購(gòu)計(jì)劃的宣布。
分析師表示：“資本配置的重點(diǎn)仍然是有機(jī)管道增長(zhǎng)，以及通過(guò)股票回購(gòu)返還過(guò)?，F(xiàn)金?！?br>
Stifel發(fā)表上述言論之際，投資者終于將注意力轉(zhuǎn)向了貴金屬股票領(lǐng)域，自4月份以來(lái)，被低估的礦業(yè)公司表現(xiàn)優(yōu)于黃金。在財(cái)報(bào)季到來(lái)之前，分析師們表示，中級(jí)黃金生產(chǎn)商是采礦業(yè)中最具吸引力的部分。
他們解釋說(shuō)，與高級(jí)黃金生產(chǎn)商相比，中級(jí)黃金股票目前的交易價(jià)格折讓18%，而中等股票折讓30%。
分析師稱(chēng)：“我們認(rèn)為資本充足、以成長(zhǎng)為導(dǎo)向的中等黃金（每年0.1-0.5百萬(wàn)盎司）和中級(jí)黃金（每年0.5-2.0百萬(wàn)盎司）的黃金股處于最佳位置，提供了最具吸引力的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)估值權(quán)衡，因其對(duì)金價(jià)走高、儲(chǔ)備壽命上升、勘探催化劑和并購(gòu)重新評(píng)級(jí)潛力的杠桿作用?！?br>
展望未來(lái)，Stifel預(yù)計(jì)，隨著金價(jià)在2027年之前保持良好支撐，礦業(yè)板塊將保持較高的利潤(rùn)。分析師目前預(yù)計(jì)，2025年和2026年的平均金價(jià)將在3200美元/盎司左右，高于此前分別預(yù)測(cè)的3000美元/盎司和3100美元/盎司。
分析師表示：“我們認(rèn)為金價(jià)準(zhǔn)備重新走高?！薄?B>我們漸進(jìn)式的建設(shè)性前景是由三個(gè)關(guān)鍵因素驅(qū)動(dòng)的：(1)央行購(gòu)買(mǎi)和支持性ETF流量反映了對(duì)避險(xiǎn)資產(chǎn)的投資需求增長(zhǎng)；(2)資產(chǎn)多元化，黃金在投資組合配置中日益被視為戰(zhàn)略資產(chǎn)；(3)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升，這是由市場(chǎng)波動(dòng)與區(qū)域經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的分裂造成的?！?br>
現(xiàn)貨黃金日線圖 來(lái)源：易匯通
北京時(shí)間7月23日11:00 現(xiàn)貨黃金 報(bào) 3423.76 美元/盎司
