貴金屬：美國(guó)消費(fèi)者信心低迷，此前火熱的房地產(chǎn)市場(chǎng)也逐漸低迷，市場(chǎng)一方面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行擔(dān)憂上升，另一方面特朗普的關(guān)稅政策繼續(xù)給美國(guó)金屬進(jìn)口帶來(lái)不確定性，黃金表現(xiàn)平穩(wěn)，白銀顯著拉升。地緣政治方面，美俄會(huì)談后的聲明顯示，美俄烏三方已同意在海確保航行安全，俄稱黑海航行安全協(xié)議將在撤銷部分制裁后生效，顯示俄烏沖突降溫傾向?？傮w來(lái)看，關(guān)稅爭(zhēng)端下的經(jīng)濟(jì)下行擔(dān)憂與通脹擔(dān)憂共存，貴金屬走勢(shì)階段性分化，特朗普關(guān)稅政策日趨明朗，貴金屬市場(chǎng)等待預(yù)期落地，短期或震蕩為主。操作上，短線可觀望，長(zhǎng)線多單則繼續(xù)持有。滬金 2506 參考區(qū)間 690-720 元/克，滬銀 2506 參考區(qū)間 8100-8500 元/千克。


股指期貨：上一交易日，上證綜指跌 0.00%，深證成指跌 0.43%，創(chuàng)業(yè)板指跌 0.33%，科創(chuàng) 50 跌 1.36%，滬深 300 跌 0.06%，上證 50 跌 0.05%，中證 500 跌 0.37%，中證 1000 跌 0.78%。兩市成交額為12582.70 億元，較前一交易日減少約 1924.70 億元。申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：煤炭(1.90%)，基礎(chǔ)化工(1.24%)，公用事業(yè)(1.22%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：通信(-2.24%)，計(jì)算機(jī)(-2.15%)，電子(-1.82%)?；罘矫?，四大股指基差均小幅走弱。IH、IF 當(dāng)季合約年化基差率分別為-0.30%、-3.00%，IC、IM 當(dāng)季合約年化基差率為-10.90%、-13.10%。套保方面，空頭套?；蚩煽紤]季月合約。進(jìn)入上市公司年報(bào)集中發(fā)布期，市場(chǎng)年報(bào)預(yù)期受當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率壓制，資金避險(xiǎn)情緒較強(qiáng)，受此影響，近日之前受資金青睞的板塊如文化傳媒、計(jì)算機(jī)、食品飲料等均有較大幅度的回撤。近日美國(guó)關(guān)稅政策有所松動(dòng)，特朗普稱關(guān)稅政策是“靈活性”的，對(duì)外盤市場(chǎng)情緒有一定提振作用。昨日滬深兩市成交額大幅萎縮，短期市場(chǎng)仍由避險(xiǎn)情緒主導(dǎo)，窄幅震蕩行情或持續(xù)至月底年報(bào)大部分披露后。短期來(lái)看，窄幅震蕩或仍持續(xù)，大盤或強(qiáng)于中小盤。

工業(yè)硅：工業(yè)硅期貨延續(xù)反彈行情，部分頭部企業(yè)有計(jì)劃減產(chǎn)的消息支撐盤面，但實(shí)際落地情況尚待觀察，盤面上漲仍顯猶豫。近期下游需求暫無(wú)起色，多晶硅開工維持低位，有機(jī)硅持續(xù)減產(chǎn)挺價(jià)，工業(yè)硅需求表現(xiàn)仍然疲軟，近期硅廠開爐增加后又新增部分檢修，供應(yīng)端不確定性加大。總體來(lái)看，供應(yīng)存在階段性收縮可能，但仍待落實(shí)情況明朗，需求端暫無(wú)起色，短期市場(chǎng)情緒略有好轉(zhuǎn)，長(zhǎng)線來(lái)看當(dāng)前行業(yè)極度低迷狀況或難持續(xù)，長(zhǎng)期不宜對(duì)行情過(guò)分悲觀。操作上，短線暫觀望，長(zhǎng)線可采取低位囤貨思路布局遠(yuǎn)期多單，SI2505 合約參考區(qū)間 9700-10200 元/噸。

銅：周二晚滬銅走強(qiáng)，主力合約漲 1.3%至 82780 元，倫銅漲至 1.01 萬(wàn)美金附近，美銅突破新高至 5.23 美金/磅附近，美銅走強(qiáng)主要與關(guān)稅擾動(dòng)有關(guān)。宏觀中性。海外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)降溫，美國(guó) 3 月大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)信心指數(shù)降至為 2021 年 1 月來(lái)新低，費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)服務(wù)業(yè)活動(dòng)指數(shù)跌至 2020 年 5 月來(lái)的最低水平，3 月里奇蒙德聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)跌負(fù)。不過(guò)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的降溫改善降息預(yù)期，加之特朗普關(guān)稅兩步走預(yù)期升溫，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好改善。基本面中性。昨日上期所銅倉(cāng)單減少 2871 噸至 14.3 萬(wàn)噸，LME 銅去庫(kù) 1825 噸至約 22 萬(wàn)噸。隨著銅價(jià)走強(qiáng)，精廢價(jià)差擴(kuò)大，銅桿企業(yè)新增訂單偏悲觀，目前國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨升水承壓走跌?？傮w來(lái)看，原料緊張對(duì)銅價(jià)構(gòu)成支撐，但海外經(jīng)濟(jì)趨于降溫，加之關(guān)稅擾動(dòng)未落地，宏觀與基本面難有合力，短期銅價(jià)或維持強(qiáng)勢(shì)，但謹(jǐn)慎過(guò)分樂(lè)觀上方空間。今日滬銅主力運(yùn)行區(qū)間參考 81500-83000元/噸。策略上，前多輕倉(cāng)持有。

鐵合金：黑色系整體維持減倉(cāng)上行態(tài)勢(shì)，但合金價(jià)格表現(xiàn)明顯偏弱。合金供給端才開始被動(dòng)減產(chǎn)，但減產(chǎn)時(shí)間和體量不夠。原料端，錳礦價(jià)格趨穩(wěn)，但供給端的擾動(dòng)緩解，焦炭期貨價(jià)格明顯上漲，未來(lái)關(guān)注是否有提漲預(yù)期。需求端，鋼廠快速?gòu)?fù)產(chǎn)，消耗需求改善。但下游多按需采購(gòu)，補(bǔ)庫(kù)跡象不明顯。庫(kù)存層面，錳硅和硅鐵庫(kù)存壓力依然偏大。觀點(diǎn)：基本面偏弱，價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行。

雙焦：期貨市場(chǎng)價(jià)格短期震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格也偏穩(wěn)運(yùn)行。鋼材價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)于原料，生產(chǎn)利潤(rùn)小幅走擴(kuò)，預(yù)計(jì)鋼廠繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，短期情緒尚可，雙焦價(jià)格或仍有小幅反彈空間。供給層面，煤礦生產(chǎn)基本正產(chǎn)，蒙煤通關(guān)受高庫(kù)存壓制，整體供應(yīng)維持高位，上游煤礦、口岸庫(kù)存維持高位。焦化企業(yè)利潤(rùn)一般，產(chǎn)量繼續(xù)走低。未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注鋼廠復(fù)產(chǎn)之后，下游需求承接能力，尤其出口表現(xiàn)。策略：焦煤偏弱對(duì)待。

滬鉛：隔夜滬鉛偏強(qiáng)震蕩?；久鎭?lái)看，原料端，回收端反饋收貨成本較高，疊加下游企業(yè)復(fù)工較多，短時(shí)廢電瓶仍然易漲難跌。供應(yīng)端，河南地區(qū)部分原生鉛廠開啟檢修，煉廠生產(chǎn)端短時(shí)內(nèi)暫未出現(xiàn)影響，但市場(chǎng)流通貨源減少原生鉛維持升水交易。需求端，電池廠開工有所提升，成品庫(kù)存水位處于正常水平，“以舊換新”推進(jìn)下，新車配套電池銷量相對(duì)好轉(zhuǎn)?？傮w來(lái)看，廢電瓶矛盾延續(xù)支撐下限，報(bào)廢淡季暫不支持再生鉛廠大幅提產(chǎn)，若消費(fèi)維持穩(wěn)定則鉛價(jià)支撐尚存。

鎳不銹鋼：宏觀方面，地緣擾動(dòng)邊際減弱，但特朗普關(guān)稅預(yù)期依然較強(qiáng)，宏觀面影響因素多空交織。隨著開齋節(jié)臨近，目前鎳市仍在計(jì)價(jià)印尼調(diào)整 PNBP，市場(chǎng)預(yù)期礦端成本因此上升，導(dǎo)致鎳價(jià)高位震蕩，后市關(guān)注印尼 PNBP 調(diào)整是否會(huì)超預(yù)期。不銹鋼方面，成本端鎳鐵價(jià)格一路走強(qiáng)，對(duì)價(jià)格形成支撐，但不銹鋼現(xiàn)貨成交清淡，旺季并未兌現(xiàn)，鋼廠利潤(rùn)有修復(fù)的情況下，后市供過(guò)于求或仍將持續(xù)。操作上，鎳不銹鋼暫時(shí)觀望。滬鎳 2505 區(qū)間 125000-135000 元/噸。SS2505 參考區(qū)間 13100-13600 元/噸。

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