貴金屬：歐盟推遲對美首批關(guān)稅執(zhí)行時間，用以與美國討論提供更多時間與空間，但美國總統(tǒng)特朗普似乎正在為對沖關(guān)稅影響考慮，他公開敦促美聯(lián)儲降息，與美聯(lián)儲議息會議表達(dá)的謹(jǐn)慎態(tài)度相悖，貴金屬呈震蕩回落態(tài)勢。地緣政治方面，美國即將于烏克蘭簽署礦產(chǎn)協(xié)議，俄美代表團(tuán)將再次開啟談判，烏克蘭做出一定讓步，這可能意味著和談有望加速推進(jìn)。總體來看，美聯(lián)儲議息會議影響快速被市場消化，市場主線重回關(guān)稅與地緣政治，在前期連續(xù)上漲后，貴金屬顯示調(diào)整跡象，考慮到俄美再次會談，近期策略以謹(jǐn)慎為主。 操作上，輕倉做多。滬金 2504 參考區(qū)間 690-720 元/克，滬銀 2506 參考區(qū)間 8100-8500 元/千克。


股指期貨：上一交易日，上證綜指跌 0.51%，深證成指跌 0.91%，創(chuàng)業(yè)板指跌 1.00%，科創(chuàng) 50 跌 1.13%，滬深 300 跌 0.88%，上證 50 跌 1.05%，中證 500 跌 0.69%，中證 1000 跌 0.45%。兩市成交額為14415.53 億元，較前一交易日減少約 248.90 億元。申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：石油石化(0.94%)，汽車(0.83%)，國防軍工(0.81%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：食品飲料(-1.57%)，非銀金融(-1.48%)，家用電器(-1.40%)。 基差方面，四大股指基差均小幅走強(qiáng)。IH、IF 當(dāng)季合約年化基差率分別為0.10%、-2.20%，IC、IM 當(dāng)季合約年化基差率為-10.50%、-14.10%。套保方面，空頭套?；蚩煽紤]季月合約。 近期因關(guān)稅政策不確定性影響，美股自今年 2 月 20 日以來連續(xù)快速下跌。美聯(lián)儲 3 月 FOMC 會議決定維持當(dāng)前利率并減緩縮表速度，市場對于美聯(lián)儲降息預(yù)期提升，短期對美股市場可能有一定提振。國內(nèi)市場方面，昨日央行發(fā)布 3 月 LPR，利率連續(xù) 5 個月維持不變，但近日連續(xù) 3日實(shí)行資金凈投放，資金供應(yīng)端有所放松。臨近 3 月底，進(jìn)入上市公司年報(bào)集中發(fā)布期，資金避險(xiǎn)情緒抬升。短期來看，指數(shù)上周創(chuàng)年內(nèi)高點(diǎn)后本周持續(xù)震蕩，在避險(xiǎn)情緒擾動下，短期大盤或強(qiáng)于中小盤。

工業(yè)硅：工業(yè)硅期貨延續(xù)承壓運(yùn)行狀態(tài)，盤面底部徘徊，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)暫穩(wěn)，廠家進(jìn)一步降價(jià)意愿較弱。近期下游需求暫無起色，多晶硅產(chǎn)量并未受到終端搶裝帶動，疊加有機(jī)硅持續(xù)減產(chǎn)，工業(yè)硅需求表現(xiàn)仍然疲軟，上游出現(xiàn)逆勢增產(chǎn)，頭部企業(yè)開爐增加，供應(yīng)壓力再度加大?？傮w來看，工業(yè)生產(chǎn)普遍面臨虧損局面，但硅廠方面逆勢提產(chǎn)，過剩壓力短期有所擴(kuò)大，市場氛圍難有好轉(zhuǎn)。 操作上，短線暫觀望，長線可采取低位囤貨思路布局遠(yuǎn)期多單，SI2505 合約參考區(qū)間 9600-10200 元/噸。

銅：隔夜銅價(jià)回調(diào)，滬銅主力微跌 0.5%至 81310 元，倫銅下行至 9900 美元附近。 宏觀中性。美國上周初請失業(yè)金人數(shù)略有增長，經(jīng)濟(jì)韌性令降息預(yù)期邊際降溫，美元小幅反彈，銅價(jià)承壓回調(diào)。 基本面中性。昨日上期所銅倉單減少 4359 噸至 15.4 萬噸，LME 銅去庫 1900 噸至 22.3 萬噸。中國 1-2 月陽極銅進(jìn)口同比減少 11.5%，原料供應(yīng)趨緊，但當(dāng)下的高價(jià)對需求亦存在壓力，SMM 國內(nèi)主要精銅桿企業(yè)開工率下滑。 總體來看，宏觀情緒改善疊加原料緊張擔(dān)憂下，預(yù)計(jì)當(dāng)下銅價(jià)維持高位震蕩，但遠(yuǎn)期交易偏悲觀，理性樂觀當(dāng)前漲勢。今日滬銅主力運(yùn)行區(qū)間參考 80000-81700 元/噸。策略上，前多輕倉持有，謹(jǐn)慎追多，未入場者暫觀望。

滬鉛：隔夜滬鉛偏弱震蕩?；久鎭砜?，原料端，主流地區(qū)再生煉廠集中復(fù)產(chǎn)預(yù)期下廢電瓶回收商惜售看漲居多，短時成本易漲難跌。供應(yīng)端，再生鉛廠消耗原料庫存為主，部分地區(qū)產(chǎn)線檢修結(jié)束，產(chǎn)量開始爬坡，鉛錠供應(yīng)邊際增長。需求端，煉廠借售零單報(bào)價(jià)貼水穩(wěn)定，然下游接貨補(bǔ)庫依舊維持剛需。 總體來看，成本端支撐隨廢電瓶抬高，不過需求支撐偏弱，隨有色整體帶動下高位震蕩為主。

鎳不銹鋼：隔夜滬鎳震蕩偏弱運(yùn)行。雖然印尼鎳礦商協(xié)會不建議提高 PNBP，但印尼官員仍表示 PNBP 上調(diào)的規(guī)定將在開齋節(jié)前公布，市場預(yù)期礦端成本因此上升，導(dǎo)致鎳價(jià)高位震蕩。不銹鋼方面，成本端鎳鐵價(jià)格一路走強(qiáng)，對價(jià)格形成支撐，但不銹鋼現(xiàn)貨成交轉(zhuǎn)向清淡，供需雙方陷入博弈。 操作上，鎳不銹鋼暫時觀望。滬鎳 2505 區(qū)間 125000-135000 元/噸。SS2505 參考區(qū)間 13000-13800 元/噸。

橡膠：全球?yàn)閭鹘y(tǒng)低產(chǎn)季中，供應(yīng)端變化有限，全球仍處于消耗上一個割季的結(jié)轉(zhuǎn)庫存階段。需求端來看，進(jìn)入 3 月以后下游輪胎企業(yè)的生產(chǎn)活動變化不大，而庫存水平的消化漸漸放緩，或體現(xiàn)實(shí)際輪胎銷售環(huán)節(jié)環(huán)比回落。需求定價(jià)階段（因?yàn)閹缀鯖]有當(dāng)期產(chǎn)量，所以定價(jià)取決于當(dāng)期需求需要使用多少），隨著進(jìn)出口數(shù)據(jù)出爐，預(yù)期修正恰逢工業(yè)品集體反彈，RU&NR迎來反彈。

螺紋鋼： 地產(chǎn)銷售有所改善，不過地產(chǎn)新開工繼續(xù)下滑，對用鋼需求仍有拖累。相對利好則是供應(yīng)約束預(yù)期發(fā)酵。下游終端需求按部就班釋放，成交不溫不火，低庫存去庫背景下，當(dāng)前基本面供需矛盾有限，但需求預(yù)期不高和成本支撐減弱使得情緒性走弱仍在繼續(xù)。

熱卷： 本周熱軋表需回落 0.21%至 330.65 萬噸，外需受限抑制下熱卷需求改善存疑，基本面難現(xiàn)持續(xù)改善，疊加市場情緒偏弱，熱卷價(jià)格承壓偏弱震蕩運(yùn)行。 策略上，謹(jǐn)慎參與反彈，螺紋 2505 合約參考 3100-3300，熱卷 2505 合約參考 3250-3400 區(qū)間。

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