美國(guó)股市近期掀起了一波令人瞠目結(jié)舌的熱潮，投機(jī)熱潮席卷市場(chǎng)，投資者們正密切關(guān)注一系列可能預(yù)示泡沫的跡象。從線上房屋翻新公司到傳統(tǒng)零售商，再到相機(jī)和甜甜圈公司，股價(jià)的異常飆升讓人不禁聯(lián)想起2021年的市場(chǎng)狂熱。這波行情背后究竟隱藏著什么？是短暫的投機(jī)狂歡，還是市場(chǎng)即將崩盤的先兆？

投機(jī)熱潮再現(xiàn)，YOLO式押注引發(fā)市場(chǎng)狂熱

“人生只活一次”的投資風(fēng)潮

近期，美國(guó)股市的投機(jī)熱潮令人回想起2021年的瘋狂時(shí)期。那一年，散戶通過社交媒體平臺(tái)掀起“網(wǎng)紅股”熱潮，將瀕臨衰退的零售商GameStop的估值短暫推高至240億美元。如今，類似的情景正在重演。線上房屋翻新公司Opendoor Technologies的股價(jià)在本月早些時(shí)候還徘徊在1美元以下，但過去一個(gè)月卻暴漲377%，最終收于2.54美元。同樣，百貨公司Kohl's盡管近年來深陷競(jìng)爭(zhēng)泥潭且多次更換首席執(zhí)行官，其股價(jià)卻在上周二成為漲幅最大的個(gè)股之一，投資者押注于其房地產(chǎn)資產(chǎn)可能出售的傳聞。

虧損企業(yè)股價(jià)飆升

更令人擔(dān)憂的是，市場(chǎng)對(duì)虧損企業(yè)的追捧似乎毫無底線。根據(jù)Bespoke Investment Group的分析，自4月市場(chǎng)觸底以來，Russell 3000指數(shù)中33只股價(jià)翻倍的股票中，僅有6只在過去一年實(shí)現(xiàn)盈利。例如，租車公司安飛士（Avis）和激光雷達(dá)技術(shù)公司Aeva Technologies盡管第一季度均報(bào)告凈虧損，股價(jià)卻持續(xù)高漲。ARK Innovation ETF，這只專注于投機(jī)性科技公司的基金，今年以來漲幅超過36%，其中許多持倉(cāng)公司仍處于虧損狀態(tài)。這種對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的狂熱追逐，讓人不禁懷疑市場(chǎng)是否已被投機(jī)情緒徹底主導(dǎo)。

專家的擔(dān)憂

Ritholtz Wealth Management的首席市場(chǎng)策略師凱麗·考克斯（Callie Cox）表示，投機(jī)性交易的增加本身并非不健康，但當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)裂痕時(shí)，市場(chǎng)對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的巨大胃口卻令人擔(dān)憂。她指出，如果經(jīng)濟(jì)基本面開始惡化，這種投機(jī)熱潮可能成為市場(chǎng)崩盤的導(dǎo)火索。Yardeni Research的總裁埃德·亞德尼（Ed Yardeni）則形容當(dāng)前市場(chǎng)為“慢動(dòng)作式的融漲”，暗示價(jià)格的快速上漲可能正在醞釀更大的風(fēng)險(xiǎn)。

市場(chǎng)廣度改善，但估值隱憂浮現(xiàn)

牛市范圍擴(kuò)大

與4月市場(chǎng)暴跌后迅速反彈不同，此輪美股漲勢(shì)的廣度有所改善。過去，市場(chǎng)上漲主要依賴“美股七雄”（Magnificent Seven）等科技巨頭的推動(dòng)，而如今，金融、工業(yè)和通信服務(wù)等行業(yè)的公司也加入了上漲行列。例如，KBW Nasdaq Bank Index在過去一個(gè)月累計(jì)上漲超7%，而從通用電氣分拆的能源公司GE Vernova和廣告科技公司Trade Desk的股價(jià)同期漲幅超過20%。標(biāo)普500指數(shù)中，收于50日移動(dòng)均線上方的成分股數(shù)量已接近去年秋季水平，顯示市場(chǎng)參與度有所提高。這種廣度的改善通常被視為牛市可持續(xù)的積極信號(hào)。

估值過高風(fēng)險(xiǎn)

然而，市場(chǎng)廣度的改善并不能掩蓋估值過高的隱憂。目前，標(biāo)普500指數(shù)的股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已接近零，這意味著持有股票相較于低風(fēng)險(xiǎn)的10年期美國(guó)國(guó)債幾乎沒有額外的回報(bào)預(yù)期。歷史上，當(dāng)股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)降至如此低水平時(shí)，往往預(yù)示著市場(chǎng)估值已進(jìn)入危險(xiǎn)區(qū)域。投資者對(duì)高估值的容忍度正在被考驗(yàn)，一旦市場(chǎng)情緒逆轉(zhuǎn)，高估值股票可能首當(dāng)其沖受到?jīng)_擊。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)堅(jiān)韌，但疲軟信號(hào)不容忽視

經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步前行

盡管年初有關(guān)關(guān)稅可能引發(fā)通脹和經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂甚囂塵上，美國(guó)經(jīng)濟(jì)卻展現(xiàn)出驚人的韌性。消費(fèi)者物價(jià)漲幅溫和，勞動(dòng)力市場(chǎng)雖有放緩跡象，但尚未出現(xiàn)大幅惡化。經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，只要?jiǎng)趧?dòng)力市場(chǎng)保持穩(wěn)定，消費(fèi)支出就不會(huì)顯著下滑，從而支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。然而，私營(yíng)部門就業(yè)增長(zhǎng)已降至八個(gè)月低點(diǎn)，招聘活動(dòng)放緩，大學(xué)畢業(yè)生就業(yè)難度加大，這些信號(hào)表明經(jīng)濟(jì)并非毫無瑕疵。

潛在風(fēng)險(xiǎn)加劇
6月份，美國(guó)同比通脹率因關(guān)稅影響略有上升，而一籃子領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示，下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能放緩?？伎怂怪赋?，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)就業(yè)市場(chǎng)放緩的樂觀情緒令人費(fèi)解。她警告稱，一旦就業(yè)市場(chǎng)顯著惡化，消費(fèi)支出可能受到抑制，進(jìn)而拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。這種背景下，市場(chǎng)對(duì)投機(jī)資產(chǎn)的狂熱追逐顯得尤為不尋常，可能為未來的市場(chǎng)動(dòng)蕩埋下伏筆。

總結(jié)：泡沫信號(hào)閃爍，謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)市場(chǎng)狂熱

美國(guó)股市當(dāng)前的瘋狂行情讓人既興奮又不安。從投機(jī)股的暴漲到市場(chǎng)廣度的改善，再到經(jīng)濟(jì)基本面的微妙變化，三大泡沫信號(hào)正提醒投資者：市場(chǎng)可能正處于危險(xiǎn)的邊緣。盡管經(jīng)濟(jì)韌性為股市提供了支撐，但高估值、投機(jī)熱潮和潛在的經(jīng)濟(jì)疲軟信號(hào)不容忽視。投資者應(yīng)保持警惕，審慎評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，避免被市場(chǎng)狂熱沖昏頭腦。