雖然不可持續(xù)的美國(guó)債務(wù)在市場(chǎng)上引起了一些擔(dān)憂，并支撐了黃金，但隨著日元套利交易的解除，整個(gè)全球美債市場(chǎng)都處于動(dòng)蕩之中。

30年期日債收益率周三升至3.2%的創(chuàng)紀(jì)錄高位，此前日本政府進(jìn)行了幾十年來(lái)最糟糕的債券拍賣(mài)。



盡管與美債相比，日債收益率仍然很低，目前30年期美債收益率約為5%，但City Index和FOREX的市場(chǎng)分析師Fawad Razaqzada將此次拋售描述為全球市場(chǎng)的“地震式轉(zhuǎn)變”。

他表示：“隨著通脹終于浮出水面，而日本央行又慢慢小心翼翼地走向政策正?；?，一度利潤(rùn)豐厚的日元套利交易，即以零利率借入日元，然后投入到任何產(chǎn)生更多收益的地方，可能會(huì)像我們?nèi)ツ晗奶炜吹降哪菢釉俅伪罎?。?br>
在這種環(huán)境下，Razaqzada警告黃金投資者要“做好準(zhǔn)備，有些東西即將崩潰”。

自1999年日本央行開(kāi)始大幅降息以來(lái)，日元套利交易一直是金融市場(chǎng)的一股重要力量。投資者以零利率借入日元，并用這筆資金投資于收益較高的資產(chǎn)。

雖然隨著日本央行開(kāi)始加息，這種交易在2024年見(jiàn)頂，但據(jù)估計(jì)，全球經(jīng)濟(jì)有約為1萬(wàn)億美元的風(fēng)險(xiǎn)敞口。通脹上升和債券收益率提高正導(dǎo)致這種持續(xù)了數(shù)十年的交易告以段落。

IG的市場(chǎng)分析師Axel Rudolph周三在一份報(bào)告中表示：“這些套利交易的規(guī)模非常龐大。隨著這些倉(cāng)位的解除，我們可能會(huì)看到大幅的匯率波動(dòng)，日元兌接受日本投資的國(guó)家貨幣走強(qiáng)。這些資金的突然撤出可能引發(fā)這些市場(chǎng)的流動(dòng)性問(wèn)題和資產(chǎn)價(jià)格下跌，可能漸變?yōu)楦鼜V泛的金融不穩(wěn)定。”

Rudolph還推測(cè)，套利交易解除可能是推高美債收益率的一個(gè)因素，目前30年期美債交投于兩年來(lái)最高水準(zhǔn)。

Razaqzada表示，這種環(huán)境對(duì)黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)來(lái)說(shuō)是個(gè)好兆頭。

他說(shuō)：“這應(yīng)該意味著對(duì)避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求會(huì)升高。通常情況下，日元和黃金走勢(shì)是同步的，因此日債市場(chǎng)近期的走勢(shì)可能對(duì)黃金構(gòu)成支撐，盡管收益率上升歷來(lái)與無(wú)息資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本上升有關(guān)?！?br>
去年8月和9月期間，金價(jià)上漲了近200美元，從每盎司2400美元漲至2600美元。當(dāng)時(shí)的套利交易最初開(kāi)始解除。

Razaqzada指出，套利交易解除可能是全球美債市場(chǎng)多米諾骨牌倒下的第一個(gè)環(huán)節(jié)。

他說(shuō)：“隨著自身危機(jī)的展開(kāi)，日本持有高達(dá)1.1萬(wàn)億美元的美債。如果東京被迫通過(guò)拋售這些美債來(lái)捍衛(wèi)其貨幣或支撐國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，美債收益率可能會(huì)飆升，就像美國(guó)的信用評(píng)級(jí)受到打擊一樣。簡(jiǎn)而言之，全球最大的兩個(gè)債務(wù)市場(chǎng)正處在刀尖上?！?br>
從黃金技術(shù)面來(lái)看，Razaqzada表示，投資者需要關(guān)注每盎司3245 至3275美元區(qū)間的初始支撐位。

他說(shuō)：“阻力位位于3360美元，標(biāo)志著短期看跌趨勢(shì)。在此之上，3400美元和3500美元的歷史高點(diǎn)是下一個(gè)關(guān)鍵水平?！?br>