美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在芝加哥經(jīng)濟(jì)俱樂(lè)部發(fā)表講話時(shí)，對(duì)新政府及其政策的潛在影響比以往任何時(shí)候都更加坦率和直接。

一開(kāi)始，鮑威爾被問(wèn)及他如何看待不斷上升的2025年美國(guó)衰退預(yù)期，他指出了到2024年底的經(jīng)濟(jì)狀況。

他說(shuō)：“2024年是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.4%的一年。失業(yè)率保持在較低的水平，接近主流估計(jì)的最大就業(yè)水平，通脹也有所下降，年底時(shí)約為2.5%。這就是我們的經(jīng)濟(jì)。”



鮑威爾說(shuō)道：“我們現(xiàn)在的情況是，政府正在實(shí)施重大的政策變化，特別是現(xiàn)在貿(mào)易是重點(diǎn)，其影響可能會(huì)使我們偏離我們的目標(biāo)。隨著經(jīng)濟(jì)放緩，失業(yè)率可能會(huì)上升，而且很有可能，隨著關(guān)稅的實(shí)施，通脹可能上升，而這些關(guān)稅的一部分是由公眾來(lái)支付的。這種可能性很大?！?br>
他補(bǔ)充道：“我們始終瞄準(zhǔn)實(shí)現(xiàn)就業(yè)最大化和物價(jià)穩(wěn)定，這就是我們的目標(biāo)。我確實(shí)認(rèn)為，我們可能會(huì)在今年余下的時(shí)間里偏離這些目標(biāo)，或者至少不會(huì)取得任何進(jìn)展，然后我們會(huì)盡可能地恢復(fù)這些進(jìn)展?！?br>
鮑威爾表示，疫情的教訓(xùn)之一是，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，供應(yīng)鏈中斷的影響比簡(jiǎn)單的價(jià)格上漲更大。

他說(shuō)：“如果你回顧這次疫情，就會(huì)發(fā)現(xiàn)半導(dǎo)體短缺，這導(dǎo)致在汽車需求極高的時(shí)候汽車短缺。這是長(zhǎng)期的短缺，因?yàn)樯a(chǎn)跟不上，這是導(dǎo)致通脹延期的原因之一。因此，當(dāng)你考慮供應(yīng)中斷時(shí)，這是一種需要時(shí)間來(lái)解決的問(wèn)題，它可以導(dǎo)致一次性的通脹沖擊延長(zhǎng)，可能更持久。我們會(huì)擔(dān)心這個(gè)，在這種情況下，你可以看看汽車公司，他們的供應(yīng)鏈似乎正在嚴(yán)重中斷，你會(huì)擔(dān)心這個(gè)過(guò)程將需要數(shù)年時(shí)間，通脹過(guò)程可能會(huì)延長(zhǎng)?！?br>
鮑威爾還談到了“滯脹”的幽靈，即美聯(lián)儲(chǔ)將面臨失業(yè)率上升和潛在的通脹上升。

他說(shuō)：“大多數(shù)時(shí)候，當(dāng)經(jīng)濟(jì)疲軟時(shí)，通脹低，失業(yè)率高，這兩種情況都需要降息來(lái)支持經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，反之亦然。所以大多數(shù)時(shí)候，這兩個(gè)目標(biāo)并不緊張。”

鮑威爾警告說(shuō)：“現(xiàn)在勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然強(qiáng)勁，但我們正在經(jīng)歷的沖擊，我們感受到的沖動(dòng)是失業(yè)率和通脹的上升。我們的工具只能同時(shí)處理這兩件事中的一件，因此央行處境困難?！?br>
美聯(lián)儲(chǔ)主席還被問(wèn)及投資者是否應(yīng)該相信所謂的“美聯(lián)儲(chǔ)看跌期權(quán)”，即如果市場(chǎng)大幅下跌，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)通過(guò)緊急降息進(jìn)行干預(yù)。

鮑威爾回答說(shuō)：“我會(huì)說(shuō)不，并解釋一下。市場(chǎng)正在處理正在發(fā)生的事情，尤其是貿(mào)易政策。問(wèn)題是，這從何而來(lái)？它會(huì)落在哪里？我們還不知道。因此，市場(chǎng)正與許多不確定性作斗爭(zhēng)，這意味著波動(dòng)性。但話雖如此，市場(chǎng)在發(fā)揮作用，但條件是處于如此具有挑戰(zhàn)性的形勢(shì)下，市場(chǎng)正在做它們應(yīng)該做的事情。它們是有序的，它們正在起作用就像你期望的那樣?！?br>
關(guān)于近期美債收益率的飆升，鮑威爾再次采取了慎重的態(tài)度。

他說(shuō)：“我認(rèn)為現(xiàn)在說(shuō)到底發(fā)生了什么還為時(shí)過(guò)早。顯然，對(duì)沖基金正在進(jìn)行一些去杠桿化……再一次，市場(chǎng)正在處理史上獨(dú)一無(wú)二的進(jìn)展，而且存在很大的不確定性。你可能會(huì)看到持續(xù)的波動(dòng)，但我不會(huì)試圖確定到底是什么導(dǎo)致了這種波動(dòng)。我只想說(shuō)，市場(chǎng)是有序的，在這個(gè)高度不確定的時(shí)期，它們正如你所期望的那樣發(fā)揮作用。”

當(dāng)被問(wèn)及美債價(jià)格的潛在下跌將如何影響美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表時(shí)，鮑威爾表示，央行在上次會(huì)議上就討論停止債券銷售，但最終決定將其削減75%。

他說(shuō)：“我們考慮過(guò)暫停，但我們決定放慢步伐。人們真的看到這樣做的好處，因?yàn)槲覀冏叩迷铰?，資產(chǎn)負(fù)債表就越小，而不受干擾。這意味著我們可以持續(xù)更長(zhǎng)的時(shí)間，我們將能夠非常謹(jǐn)慎地達(dá)到我們認(rèn)為合適的儲(chǔ)備水平?！?br>
當(dāng)被問(wèn)及美國(guó)的赤字和債務(wù)問(wèn)題時(shí)，鮑威爾表示，政界人士和公眾在談?wù)撓鳒p開(kāi)支時(shí)往往專注于錯(cuò)誤的事情上。

他說(shuō)：“美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)正走在一條不可持續(xù)的道路上，但并沒(méi)有達(dá)到不可持續(xù)的水平。沒(méi)有人真正知道我們還能走多遠(yuǎn)，但我們?cè)诔浞志蜆I(yè)的情況下赤字非常大，這是我們非常需要解決的問(wèn)題?！?br>
他說(shuō)：“這不是美聯(lián)儲(chǔ)的問(wèn)題，但如果你看一下聯(lián)邦支出的餅狀圖，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，最大的部分和正在增長(zhǎng)的部分是醫(yī)療保險(xiǎn)、醫(yī)療補(bǔ)助、社會(huì)保障，現(xiàn)在是利息支付。這才是真正需要做的工作，這些問(wèn)題只有在兩黨合作的基礎(chǔ)上才能觸及。所有國(guó)內(nèi)可自由支配的開(kāi)支，也就是基本上百分之百討論的話題，在聯(lián)邦開(kāi)支中所占的比例很小，而且在聯(lián)邦開(kāi)支中所占的比例已經(jīng)在下降。”

鮑威爾強(qiáng)調(diào)說(shuō)：“當(dāng)人們專注于削減國(guó)內(nèi)開(kāi)支時(shí)，他們實(shí)際上并沒(méi)有在解決問(wèn)題。國(guó)內(nèi)可自由支配支出已經(jīng)在下降。我之所以提出這一點(diǎn)，是因?yàn)檎蛡兲岢龅暮芏鄬?duì)話都是關(guān)于國(guó)內(nèi)可自由支配的開(kāi)支，而這不是問(wèn)題所在?！?br>
他還被問(wèn)及美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性可能面臨的挑戰(zhàn)，特別是在最高法院考慮美聯(lián)儲(chǔ)是否可以解雇其他獨(dú)立聯(lián)邦機(jī)構(gòu)的領(lǐng)導(dǎo)人之際。

鮑威爾回答說(shuō)：“我們的獨(dú)立是一個(gè)法律問(wèn)題。國(guó)會(huì)在我們的法規(guī)中規(guī)定，除非有正當(dāng)理由，否則我們不能被罷免。國(guó)會(huì)可以修改法律，但我不認(rèn)為這有任何危險(xiǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性得到了兩黨和參眾兩院的廣泛支持?！?br>
他補(bǔ)充說(shuō)：“我不認(rèn)為最高法院的裁決將適用于美聯(lián)儲(chǔ)，但我不知道，我們正在密切關(guān)注這一情勢(shì)。”