周五（4月18日），CBOT谷物期貨市場因耶穌受難日休市一日。在此節(jié)前最后一個交易日內(nèi)，市場整體維持震蕩偏弱格局。小麥在美平原干旱擔憂下小幅收高，玉米與大豆則延續(xù)獲利了結(jié)壓力回落，豆粕、豆油弱勢調(diào)整。交易情緒謹慎，資金在節(jié)前主動減倉避險，而天氣、播種進度與出口基差成為多空拉鋸的主戰(zhàn)場。
根據(jù)匯通財經(jīng)觀察，海外交易商估算的結(jié)果顯示：
2025年4月17日當日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈空頭；增加CBOT大豆投機性凈空頭；CBOT小麥未平倉多頭與未平倉空頭相同；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈空頭。
最近5個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈多頭；增加CBOT大豆投機性凈多頭；增加CBOT小麥投機性凈多頭；增加CBOT豆粕投機性凈多頭；增加CBOT豆油投機性凈多頭；
最新30個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈多頭；增加CBOT大豆投機性凈多頭；增加CBOT小麥投機性凈多頭；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈多頭。
具體變動數(shù)據(jù)見圖表。
一、玉米：播種延誤影響有限，持倉削減仍屬節(jié)前調(diào)整
CBOT玉米主力合約周四收于4.90-1/4美元/蒲式耳，日內(nèi)小幅回調(diào)1-1/2美分。天氣上，美中西部迎來降雨，對當前播種節(jié)奏形成一定擾動，尤其是伊利諾伊、印第安納、密蘇里等地預(yù)計降雨量或超4英寸，將限制短期田間作業(yè)。不過，目前美國國內(nèi)播種進度并未明顯滯后，市場對夏季天氣走勢更為關(guān)注。
持倉方面，4月17日商品基金當日減持玉米凈多頭2000手，為連續(xù)三日的凈減倉動作。盡管如此，過去五個交易日，基金仍累計增持凈多頭超2.4萬手，顯示中期仍看漲為主。結(jié)合CIF/FOB基差來看，4月裝運的玉米駁船CIF報價維持在5月合約上方73美分/蒲式耳，表明出口渠道需求尚可。FOB基差小幅走低至86美分，顯示離岸買盤略有放緩，但整體穩(wěn)定。
同時，伊利諾伊河和密西西比河部分區(qū)域駁船運價回落，也壓制了駁船成本，有利于中短期出口恢復(fù)。國際市場方面，伊朗發(fā)布新的飼用玉米采購招標，可能對美玉米出口帶來邊際利好。
展望來看，玉米在播種初期天氣干擾與出口恢復(fù)的交織下，短期盤面易波動，中期則需密切關(guān)注基金持倉是否重拾多頭動能。
二、大豆：出口基差承壓，基金調(diào)倉意圖轉(zhuǎn)淡
CBOT大豆主力合約周四收于10.36-1/2美元/蒲式耳，日內(nèi)回落2-1/4美分。盤面表現(xiàn)疲軟主要受到節(jié)前資金獲利離場以及出口基差回落的共同影響。
從最新的基差來看，CIF美灣4月裝運大豆駁船報價較5月期貨下調(diào)至78美分/蒲式耳，5月裝運則為77美分，均環(huán)比下降1美分。與此同時，F(xiàn)OB出口報價雖然略有提升，但5月裝運FOB基差為89美分/蒲式耳，整體顯示出口節(jié)奏趨緩。這與美國農(nóng)業(yè)部公布的出口銷售數(shù)據(jù)“符合預(yù)期”相呼應(yīng)，市場對出口增長缺乏信心支撐。
在持倉方面，商品基金4月17日凈減持大豆空頭1500手，延續(xù)三日調(diào)整走勢。但回看過去五個交易日，累計仍增持9500手凈多頭，反映出資金對大豆走勢并未全面看空。
短線來看，大豆面臨出口基差疲軟與基金多頭回吐雙重壓制；中期走勢仍需跟隨進口政策及美國播種情況變化。
三、豆粕：現(xiàn)貨需求轉(zhuǎn)淡，持倉轉(zhuǎn)弱后續(xù)仍承壓
豆粕期貨延續(xù)調(diào)整，CBOT 5月合約周四收于295.60美元/短噸，跌幅1.10美元?，F(xiàn)貨市場方面，美國豆粕基差報價大致維持平穩(wěn)，主要受到壓榨廠進入季節(jié)性檢修影響。根據(jù)加工商反饋，部分中西部工廠近期已陸續(xù)減產(chǎn)，導(dǎo)致整體日均壓榨量連續(xù)三月下滑，拖累現(xiàn)貨供應(yīng)與出口活躍度。
出口方面，美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，截至4月10日當周，美豆粕出口為146,200噸，環(huán)比下降47%，明顯低于近一個月均值，市場消化不利。
基金方面，豆粕在4月17日凈減持2000手，為連續(xù)兩日凈減倉。在過去30個交易日，豆粕凈多頭累積仍顯疲軟，甚至出現(xiàn)階段性轉(zhuǎn)空，顯示市場對未來需求預(yù)期信心不足。尤其是南美豆粕持續(xù)釋放出口供應(yīng)的背景下，美豆粕面臨價格競爭劣勢，資金并未大規(guī)模重新布局多頭。
后市來看，豆粕短期內(nèi)或維持偏弱震蕩，等待美豆壓榨恢復(fù)與出口轉(zhuǎn)強信號。
四、豆油：基金反復(fù)調(diào)倉，節(jié)前空頭小幅壓盤
CBOT豆油延續(xù)弱勢整理，主力5月合約在周四小幅下跌，基金數(shù)據(jù)顯示當日凈減倉1000手，連續(xù)兩日減持多頭。盡管30日累計持倉仍為凈多格局，但節(jié)前調(diào)倉跡象明顯。
現(xiàn)貨方面，美國國內(nèi)豆油報價整體走穩(wěn)，各地加工廠壓榨計劃暫未大幅調(diào)整。中短期來看，美豆油面臨來自南美及東南亞植物油市場的價格壓力。此外，部分國家（如伊朗）發(fā)起豆粕招標，但暫未出現(xiàn)豆油的明顯外部新增需求，這在一定程度上削弱了出口帶動。
值得注意的是，豆油在前期一度獲得資金追捧，但伴隨原油價格近期震蕩回落及美生物燃料政策預(yù)期的邊際弱化，當前多頭情緒正逐漸降溫。
展望未來，豆油走勢或繼續(xù)圍繞基金持倉波動展開，等待出口需求或原油走勢的新線索指引方向。
五、小麥：干旱支撐基差，基金持倉進入平衡博弈
小麥期貨周四小幅收高，CBOT主力合約報5.48-3/4美元/蒲式耳，漲幅1美分。盤面主要受美國平原干旱擔憂驅(qū)動。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，堪薩斯州66%的地區(qū)仍處于不同程度的干旱之中，高于上周的55%。而過去兩周降雨僅為0.1英寸，令市場對冬小麥產(chǎn)量預(yù)期持續(xù)下修。田間實況顯示，部分麥田葉片已開始變黃，反映出產(chǎn)量壓力真實存在。
現(xiàn)貨基差方面，南部平原HRW小麥基差維持穩(wěn)定，因農(nóng)戶惜售導(dǎo)致市場供應(yīng)收緊。出口層面，突尼斯和阿爾及利亞的最新采購總量已達70萬噸以上，反映全球采購節(jié)奏穩(wěn)定。美國小麥能否參與其中尚未確定，但國際采購帶來的整體需求氛圍有所支撐。
基金方面，當日基金在小麥持倉上維持多空均衡，未出現(xiàn)明顯方向。過去五日累計增持小麥凈多頭量為6500手，反映中期多頭仍具備潛力，尤其在天氣預(yù)期未能改善前，市場存在博弈的空間。
總體而言，小麥價格短期仍受制于降雨預(yù)期博弈，但持倉結(jié)構(gòu)平衡，技術(shù)上存在震蕩上行空間。
六、總結(jié)與展望
目前CBOT谷物期貨市場在春播季節(jié)、天氣擾動與節(jié)前調(diào)倉交織下，整體波動加劇。商品基金雖在日內(nèi)表現(xiàn)偏空，但整體持倉結(jié)構(gòu)顯示：中期資金情緒尚未全面轉(zhuǎn)弱。
玉米：短線波動加劇，但出口基差穩(wěn)定支撐中期行情；
大豆：出口需求疲軟，短線易受情緒驅(qū)動；
豆粕：壓榨下降與出口走弱雙重利空，走勢承壓；
豆油：節(jié)前多頭回吐，需關(guān)注能源價格與需求支撐；
小麥：天氣敏感度提升，干旱預(yù)期將繼續(xù)主導(dǎo)行情節(jié)奏。
隨著節(jié)后市場重新開盤，天氣演變、播種進度與新一輪國際采購將成為主導(dǎo)CBOT谷物走勢的核心變量。基金持倉若能止跌回穩(wěn)，或預(yù)示二季度初期市場重新走強的可能。
