周五（4月18日），馬來西亞衍生品交易所（BMD）棕櫚油主力合約延續(xù)頹勢，7月合約收報3975林吉特/噸，單日下跌0.9%，周線累計跌幅達(dá)5.63%，創(chuàng)近28周最低水平。盡管盤中一度試圖反彈，但大連豆油及棕櫚油期貨的疲軟表現(xiàn)拖累市場情緒，最終價格回落至4000林吉特關(guān)鍵心理關(guān)口下方。

多空因素交織，市場進(jìn)入震蕩觀察期

吉隆坡某交易商指出："當(dāng)前價格在4000至4080林吉特區(qū)間內(nèi)呈現(xiàn)整理態(tài)勢，市場缺乏明確方向性驅(qū)動。"這一判斷反映了近期市場的矛盾特征：一方面，馬來西亞4月上半月出口數(shù)據(jù)顯著改善。船運調(diào)查機(jī)構(gòu)Intertek與AmSpec Agri數(shù)據(jù)顯示，4月1-15日棕櫚油產(chǎn)品出口環(huán)比增長13.6%-17%，需求端出現(xiàn)回暖跡象；另一方面，馬來西亞棕櫚油局（MPOB）維持5月毛棕櫚油10%出口稅率，同時下調(diào)參考價格，政策調(diào)整未能提供額外支撐。

值得注意的是，外圍市場分化明顯。芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油價格小幅反彈0.67%，而大連商品交易所豆油主力合約微跌0.05%，棕櫚油合約下滑0.12%。這種差異化表現(xiàn)使得棕櫚油與其他植物油的價差關(guān)系復(fù)雜化，部分分析師認(rèn)為，若豆油價格持續(xù)走強(qiáng)，可能為棕櫚油提供邊際支撐。

貨幣因素與庫存壓力隱現(xiàn)

林吉特匯率近期維持窄幅波動，對美元匯率基本持平，暫時緩解了外匯持有者的成本壓力。但知名機(jī)構(gòu)分析師提醒，若美聯(lián)儲加息預(yù)期再度升溫導(dǎo)致林吉特走弱，可能刺激短期買盤，但中長期仍需關(guān)注基本面變化。

庫存問題仍是懸在市場頭頂?shù)?達(dá)摩克利斯之劍"。盡管出口數(shù)據(jù)改善，但3月末馬來西亞棕櫚油庫存仍處季節(jié)性高位，加之東南亞主產(chǎn)區(qū)即將進(jìn)入增產(chǎn)周期，供應(yīng)壓力可能進(jìn)一步顯現(xiàn)。某新加坡大宗商品研究主管表示："當(dāng)前價格已部分反映增產(chǎn)預(yù)期，但若單月產(chǎn)量環(huán)比增幅超過15%，市場情緒可能再度轉(zhuǎn)空。"

機(jī)構(gòu)觀點：分歧中尋找平衡

市場參與者對后市判斷呈現(xiàn)明顯分歧。部分看空觀點認(rèn)為，技術(shù)面上棕櫚油已跌破4000林吉特關(guān)鍵支撐位，下一目標(biāo)位可能下探3900林吉特；而樂觀派則強(qiáng)調(diào)，齋月后補庫需求及生物柴油政策可能帶來階段性機(jī)會。一家跨國農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易商的研究報告指出："印度尼西亞B35生物柴油計劃的持續(xù)推進(jìn)，將在下半年對棕櫚油工業(yè)需求形成托底作用。"

短期來看，市場亟需新的驅(qū)動因素打破僵局。重點關(guān)注4月末MPOB產(chǎn)量預(yù)估數(shù)據(jù)及中國植物油進(jìn)口節(jié)奏變化。價格能否止跌企穩(wěn)，取決于供需兩端能否實現(xiàn)再平衡——這既需要主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量增速放緩的配合，也依賴消費端持續(xù)復(fù)蘇的驗證。