美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)保持利率穩(wěn)定，但據(jù)QI Research CEO、前美聯(lián)儲(chǔ)顧問(wèn)Danielle DiMartino Booth稱(chēng)，經(jīng)濟(jì)衰退已經(jīng)到來(lái)，而且正在嚴(yán)重打擊私企。

DiMartino Booth表示，失業(yè)、信貸緊縮和消費(fèi)者需求崩潰已經(jīng)在重塑經(jīng)濟(jì)。她認(rèn)為，雖然主流媒體關(guān)注的是通脹和“軟著陸”的希望，但經(jīng)濟(jì)基本面表明經(jīng)濟(jì)衰退正在進(jìn)行中。

她說(shuō)：“我的看法是，從歷史上看，當(dāng)你開(kāi)始聽(tīng)到賣(mài)方站出來(lái)做出這些衰退預(yù)測(cè)時(shí)，我們已經(jīng)處于衰退之中了。我們看到，整個(gè)2024年就業(yè)人數(shù)持續(xù)下調(diào)。失業(yè)去年就開(kāi)始了，而且還沒(méi)有停止?！?br>

私企裁員，信心崩潰

DiMartino Booth指出，2025年初CEO的情緒和就業(yè)趨勢(shì)出現(xiàn)急劇逆轉(zhuǎn)。她說(shuō)：“去年12月大選后，我們一度感到樂(lè)觀(guān)，但3月份出現(xiàn)的逆轉(zhuǎn)是前所未有的?！?br>
她援引Challenger，Gray & Christmas公司的裁員數(shù)據(jù)，僅2月份就裁減了17.2萬(wàn)人，其中大部分是私企。她補(bǔ)充說(shuō)：“私企的全職就業(yè)在2022年4月達(dá)到頂峰?！?br>
她表示真正的影響現(xiàn)在已經(jīng)體現(xiàn)在普通民眾身上：“美國(guó)人已經(jīng)在改變他們的生活方式，減少外出就餐，不去度假。這些跡象表明，消費(fèi)者正被迫進(jìn)入新的模式。”

她還指出，根據(jù)密歇根大學(xué)的數(shù)據(jù)，66%的美國(guó)人預(yù)計(jì)未來(lái)12個(gè)月失業(yè)率會(huì)走高，歷史上這種水平僅發(fā)生在經(jīng)濟(jì)衰退期間。

信貸緊縮，消費(fèi)者承壓

根據(jù)紐約聯(lián)儲(chǔ)的數(shù)據(jù)，截至2025年3月25日，美國(guó)家庭顯示出越來(lái)越多的財(cái)務(wù)緊張跡象。其最新的消費(fèi)者預(yù)期調(diào)查顯示，抵押貸款再融資拒絕率在2024年第四季度上升至25.6%，是自2013年開(kāi)始調(diào)查以來(lái)的最高水平。該調(diào)查還顯示，信用卡、汽車(chē)貸款和住房抵押貸款的申請(qǐng)被拒率大幅上升。DiMartino Booth表示：“人們杠桿過(guò)高，放貸機(jī)構(gòu)正在收縮，這是信貸危機(jī)的開(kāi)始?！?br>
DiMartino Booth還提到了Sherwood Foods在2025年3月的破產(chǎn)事件，該事件導(dǎo)致1500人失業(yè)，這是經(jīng)濟(jì)痛苦不斷擴(kuò)大的證據(jù)。她說(shuō)：“當(dāng)美國(guó)人開(kāi)始降低食品消費(fèi)，削減基本支出時(shí)，這不是周期性的，這是結(jié)構(gòu)性壓力?！?br>

美聯(lián)儲(chǔ)又落后了

DiMartino Booth批評(píng)了美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾關(guān)于衰退風(fēng)險(xiǎn)仍然“低至中等”的最新評(píng)估。她認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)依賴(lài)于回溯性指標(biāo)，而忽視了信貸緊縮、利潤(rùn)率壓縮和裁員等日益增加的前瞻性風(fēng)險(xiǎn)。

她說(shuō)：“在支付價(jià)格和收到價(jià)格之間存在巨大的差異，這是利潤(rùn)縮水的表現(xiàn)，而不是通脹。”

根據(jù)克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)2025年3月企業(yè)通脹預(yù)期調(diào)查，CEO對(duì)未來(lái)12個(gè)月的價(jià)格預(yù)期已降至3.2%，為2021年以來(lái)的最低水平。FactSet的數(shù)據(jù)顯示，財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)議上提及“通脹”的次數(shù)已低于2019年的水平。

她表示：“企業(yè)無(wú)法再轉(zhuǎn)嫁成本上漲。這是反通脹，而不是通脹，美聯(lián)儲(chǔ)誤讀了信號(hào)?！?br>
她還指出，美聯(lián)儲(chǔ)的年度財(cái)務(wù)聲明顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在2024年出現(xiàn)了776億美元的運(yùn)營(yíng)虧損，主要原因是銀行在準(zhǔn)備金和逆回購(gòu)方面的利息支出增加。

她說(shuō)：“這種對(duì)超額準(zhǔn)備金支付利息的政策可以追溯到金融危機(jī)，現(xiàn)在是時(shí)候重新考慮這樣做是否合適了?！?br>

黃金正在傳遞一個(gè)信息

DiMartino Booth認(rèn)為，金價(jià)在2025年3月上破每盎司3000美元，不僅是對(duì)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的回應(yīng)，也反映了市場(chǎng)對(duì)法定貨幣和央行可信度日益加深的懷疑。“黃金是最終的對(duì)沖工具。隨著不確定性的增加，無(wú)論是來(lái)自關(guān)稅、政策失誤還是債務(wù)，增持黃金的理由只會(huì)增強(qiáng)?！?br>
根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)（WGC）的數(shù)據(jù)，各國(guó)央行在2025年第一季度的黃金購(gòu)買(mǎi)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的水平，而亞洲的零售需求在貨幣貶值的擔(dān)憂(yōu)下飆升。DiMartino Booth指出，這種向黃金的協(xié)同流動(dòng)反映了全球主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)的重新配置。

她說(shuō)：“當(dāng)央行和私人投資者在一件事上達(dá)成一致，黃金比紙幣更安全，你最好注意一下。”

她補(bǔ)充稱(chēng)，3月份流入貴金屬礦商和ETF的資本大增，表明機(jī)構(gòu)參與金價(jià)漲勢(shì)的力度強(qiáng)勁。

北京時(shí)間13:09，現(xiàn)貨黃金現(xiàn)報(bào)3013.82美元/盎司。