和尚
貿(mào)易樂觀情緒削弱避險需求
近期，全球貿(mào)易局勢出現(xiàn)緩和跡象，成為金價承壓的主要原因之一。美國與日本達成的貿(mào)易協(xié)議將汽車進口關(guān)稅降至15%，并豁免了部分商品的懲罰性關(guān)稅，顯著提振了市場風險偏好。此外，美國與歐盟的貿(mào)易談判也傳出積極進展，市場預期雙方可能達成一項包含15%基準關(guān)稅的協(xié)議，低于特朗普此前威脅的30%關(guān)稅水平。這些樂觀信號降低了投資者對經(jīng)濟動蕩的擔憂，削弱了黃金作為避險資產(chǎn)的吸引力。道富投資管理的Aakash Doshi指出，強勁的股市表現(xiàn)和市場低波動性進一步限制了金價的上行空間。貿(mào)易緊張局勢的緩解使得投資者更傾向于追逐高風險資產(chǎn)，如股市，而非傳統(tǒng)的避險資產(chǎn)黃金。
與此同時，美中貿(mào)易談判的進展也為市場注入了信心。美國財政部長貝森特表示，雙方將于下周在斯德哥爾摩討論延長貿(mào)易協(xié)議談判期限的可能性。盡管白宮否認了歐美接近達成協(xié)議的傳言，但市場對貿(mào)易摩擦緩和的預期依然強烈。這種樂觀情緒不僅推高了美元指數(shù)，還帶動美債收益率攀升，進一步壓縮了黃金的上漲空間。
經(jīng)濟數(shù)據(jù)強勁，美元與美債收益率雙雙走高
美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的穩(wěn)健表現(xiàn)是金價下跌的另一大推手。美國勞工部最新數(shù)據(jù)顯示，截至7月19日的一周，初請失業(yè)金人數(shù)減少4000人至21.7萬人，創(chuàng)下三個月來最低水平，遠低于經(jīng)濟學家預期的22.6萬人。這一數(shù)據(jù)表明，盡管招聘活動有所放緩，美國勞動力市場依然穩(wěn)固。
標普全球的采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）也顯示，7月美國綜合PMI從6月的52.9升至54.6，服務業(yè)PMI更是大幅攀升至55.2，反映出經(jīng)濟活動加速擴張。這些強勁數(shù)據(jù)為美聯(lián)儲維持當前利率水平提供了支撐，同時推高了美元指數(shù)和美債收益率。
美元兌一籃子貨幣周三上漲0.3%，10年期美債收益率尾盤報4.408%，日內(nèi)上漲約兩個基點。美元走強和美債收益率上升直接削弱了黃金的投資吸引力，因為黃金作為非收益資產(chǎn)，在高利率環(huán)境下往往表現(xiàn)不佳。此外，標普全球的調(diào)查顯示，約40%的服務提供商和近一半的制造商將價格上漲歸因于關(guān)稅政策，這暗示通脹壓力正在上升。
標普全球市場情報首席商業(yè)經(jīng)濟學家Chris Williamson警告，未來幾個月消費者物價通脹可能進一步高于美聯(lián)儲2%的目標，這進一步降低了市場對短期內(nèi)降息的預期，對金價構(gòu)成壓力。
特朗普訪問美聯(lián)儲總部，利率預期引發(fā)熱議
美國總統(tǒng)特朗普周四對美聯(lián)儲總部的罕見訪問引發(fā)了市場廣泛關(guān)注。這是近20年來首位以總統(tǒng)身份正式造訪美聯(lián)儲的美國總統(tǒng)，凸顯了特朗普對貨幣政策的強烈興趣。特朗普在訪問后重申，他不會解雇美聯(lián)儲主席鮑威爾，但仍表達了對高利率的不滿，并希望美聯(lián)儲盡快恢復降息。盡管特朗普否認了有關(guān)在鮑威爾任期結(jié)束前將其趕下臺的傳言，但市場對美聯(lián)儲獨立性的擔憂依然存在。
道富投資管理的Doshi表示，任何對美聯(lián)儲獨立性的潛在干涉都可能在中長期內(nèi)為黃金提供支撐，因為這可能引發(fā)市場對貨幣政策不確定性的擔憂，從而推高避險需求。
市場普遍預計，美聯(lián)儲將在7月29日至30日的會議上維持利率在4.25%-4.50%不變，但9月降息的預期依然存在。
Evercore ISI的固定收益策略師Stan Shipley指出，盡管勞動力市場數(shù)據(jù)穩(wěn)健，但投資者仍押注美聯(lián)儲將在年底前降息兩次，每次25個基點，以支持經(jīng)濟增長。然而，當前的經(jīng)濟數(shù)據(jù)和貿(mào)易樂觀情緒降低了降息的緊迫性，這對金價短期走勢不利。
房地產(chǎn)市場疲軟與通脹隱憂并存
盡管勞動力市場和商業(yè)活動數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，美國房地產(chǎn)市場卻呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢。美國統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，6月新屋銷售量僅增長0.6%，年化銷售量為62.7萬套，低于經(jīng)濟學家預期的65萬套。未售出房屋庫存增至51.1萬套，創(chuàng)2007年10月以來最高水平，高借貸成本和經(jīng)濟不確定性抑制了購房需求。此外，6月獨戶住宅建設(shè)和未來建設(shè)許可均降至低點，顯示房地產(chǎn)市場對經(jīng)濟增長的拖累作用。這為美聯(lián)儲維持謹慎的貨幣政策提供了理由，同時也為金價提供了一定的底部支撐，因為經(jīng)濟中的結(jié)構(gòu)性疲軟可能在未來重新點燃避險需求。
與此同時，關(guān)稅政策引發(fā)的通脹壓力不容忽視。標普全球的調(diào)查顯示，7月商品和服務銷售價格漲幅為三年來最大之一，約40%的服務提供商和近50%的制造商將漲價歸因于關(guān)稅。通脹預期的上升可能迫使美聯(lián)儲在未來采取更鷹派的立場，這將進一步限制金價的上漲空間。
耐用品訂單數(shù)據(jù)備受關(guān)注
展望未來，市場目光正轉(zhuǎn)向即將公布的美國耐用品訂單數(shù)據(jù)。作為衡量制造業(yè)活動和經(jīng)濟健康的重要指標，耐用品訂單數(shù)據(jù)可能為金價走勢提供新的線索。若數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，可能進一步強化經(jīng)濟復蘇預期，推高美元和美債收益率，繼續(xù)打壓金價。反之，若數(shù)據(jù)意外疲軟，可能重新點燃市場對經(jīng)濟放緩的擔憂，提振黃金的避險需求。此外，地緣政治風險、央行購金需求以及美元走勢等因素也將繼續(xù)影響金價的長期走勢。
投資者需密切關(guān)注兩個關(guān)鍵時點：一是7月30日美聯(lián)儲議息會議對通脹表述的微妙變化；二是8月1日關(guān)稅大限前美歐協(xié)議的最終細節(jié)。
（現(xiàn)貨黃金日線圖，來源：易匯通）
北京時間07:29，現(xiàn)貨黃金現(xiàn)報3368.18美元/盎司。
