貴金屬：中信建投期貨：美國關(guān)稅暫時延續(xù)，此前叫停關(guān)稅的裁決被暫停，且特朗普政府仍有替代手段，市場風(fēng)險擔(dān)憂再度上行，貴金屬受到支撐。特朗普與美聯(lián)儲主席鮑威爾會面，特朗普再度要求美聯(lián)儲降息，而鮑威爾堅持按經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)行事。美國第一季度 GDP 修正值略有上調(diào)，但仍顯示美國經(jīng)濟(jì)處于收縮狀態(tài)，其中消費支出增速大幅下調(diào)，創(chuàng)下近兩年來的最弱增速，經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)?？傮w來看，貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險難有緩和，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍存，貴金屬長線支撐穩(wěn)固。 操作上，長線多單繼續(xù)持有。滬金 2508 參考區(qū)間 760-800 元/克，滬銀 2508 參考區(qū)間 8100-8500 元/千克。


股指期貨：上一交易日，上證綜指漲 0.70%，深證成指漲 1.24%，創(chuàng)業(yè)板指漲 1.37%，科創(chuàng) 50 漲 1.61%，滬深 300 漲 0.59%，上證 50 漲 0.29%，中證 500 漲 1.47%，中證 1000 漲 1.76%。兩市成交額為10099.50 億元，較前一交易日減少約 110.24 億元。 申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：計算機(jī)(3.62%)，醫(yī)藥生物(2.37%)，電子(2.10%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：美容護(hù)理(-0.59%)，銀行(-0.24%)，食品飲料(-0.23%)。 基差方面，四大股指基差小幅走強(qiáng)。IH、IF 當(dāng)季合約年化基差率分別為-5.90%、-7.30%，IC、IM 當(dāng)季合約年化基差率為-12.30%、-15.40%。套保方面，空頭套?；蚩煽紤]季月合約。 昨日滬指小幅高開后震蕩上行收盤漲 0.70%，兩市成交額稍有回升但并未有顯著放大。昨日盤前，美國際貿(mào)易法院認(rèn)定特朗普政府之前公布的“對等關(guān)稅”為越權(quán)行為，其 4 月 2 日之后所公布的關(guān)稅政策被全面取消，其中包含以芬太尼為由所施加的部分關(guān)稅，目前特朗普政府已對此決議提起上訴。或受此消息提振，昨日各指數(shù)均有一定漲幅，中小盤漲幅較為顯著。短期來看，市場較為擔(dān)憂的美政府貿(mào)易方面對于中小盤中占比較大的科技、醫(yī)藥等板塊的壓制得到較大幅度緩解，非貿(mào)易性壓制或?qū)⒊掷m(xù)存在，但目前外部沖擊邊際減弱，應(yīng)更多關(guān)注我國市場內(nèi)部的發(fā)展與技術(shù)突破情況。昨日上漲后兩市成交額未明顯放大，但風(fēng)險偏好正逐漸修復(fù)，后續(xù)需持續(xù)關(guān)注金融市場相關(guān)政策的推行以及落地，建議逢低做多 IC、IM。

股指期貨：上個交易日，上證綜指漲 0.7%，深證成指漲 1.24%，創(chuàng)業(yè)板指漲 1.37%，科創(chuàng) 50 漲 1.61%，滬深 300 漲 0.59%，上證 50 漲 0.29%，中證 500 漲 1.47%，中證 1000 漲 1.76%，深證 100ETF 漲0.95%。兩市成交額為 11854.22 億元，較前一交易日增加約 1754 億元。申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：計算機(jī)(3.62%)，醫(yī)藥生物(2.37%)，電子(2.1%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為： 食品飲料(-0.23%)，銀行(-0.24%)，美容護(hù)理(-0.59%)。 消息面上，當(dāng)?shù)貢r間 5 月 29 日，美國上訴法院批準(zhǔn)暫緩執(zhí)行貿(mào)易法院命令，特朗普關(guān)稅行動仍然有效。近期市場量能總體萎縮，博弈氛圍下風(fēng)格切換較快，期權(quán)隱波從低位有所抬升。股指方面，二季度市場進(jìn)入到數(shù)據(jù)驗證階段，股指向上彈性不足，中期可能呈現(xiàn)震蕩性修復(fù)，期權(quán)備兌組合可繼續(xù)持有，短期消息面擾動下可適當(dāng)疊加買入看跌期權(quán)保護(hù)下行風(fēng)險。

工業(yè)硅：昨日工業(yè)硅期貨繼續(xù)走低，市場悲觀持續(xù)。本周開爐數(shù)稍有上升，但近期價格下降明顯，或使得后續(xù)大廠開工動作放緩，市場心態(tài)有望轉(zhuǎn)穩(wěn)，不過西南豐水期到來，供應(yīng)表現(xiàn)仍然充裕；需求端則維持低迷，多晶硅在低迷行情之下或進(jìn)一步減產(chǎn)，有機(jī)硅開工低位平穩(wěn)?？傮w來看，工業(yè)硅供需仍然偏弱，在價格持續(xù)下行且行業(yè)虧損面擴(kuò)大情形下，供應(yīng)仍無明顯減量，短期行情難有起色，后市進(jìn)一步觀察企業(yè)開工情況。 操作上，觀望為主，SI2507 合約參考區(qū)間 7100-7600 元/噸。

銅：隔夜滬銅主力微跌至 77850 元，倫銅回落至 9560 美元附近，CL 價差維持 780 美元左右，溢價 8%。 宏觀中性。美聯(lián)邦上訴暫停美貿(mào)法庭阻止關(guān)稅的裁決，關(guān)稅擾動下銅價承壓為主，等待更多宏觀指引。數(shù)據(jù)方面，美國 4 月成屋簽約銷售指數(shù)降至近歷史最低水平，環(huán)比大跌 6.3%，為 2022 年 9 月以來最大跌幅，經(jīng)濟(jì)前景存在較大不確定性。 基本面數(shù)據(jù) 基本面中性。昨日上期所銅倉單減少近 2700 噸至 3.2 萬噸，LME 銅去庫 1925 噸至 15.23 萬噸。 總體來看，關(guān)稅擾動限制銅價上方空間，同時供需偏緊給予價格一定支撐，預(yù)計短期銅價維持窄幅震蕩，等待更多宏觀指引。今日滬銅主力運行區(qū)間參考 77200-78400 元/噸。策略上，短線區(qū)間操作。

滬鉛：隔夜滬鉛偏弱震蕩?；久鎭砜矗?yīng)端，再生鉛成本支撐松動但整體開工仍維持低位水平。煉廠原料到貨多為前期報價訂單，調(diào)低回收價后整體到貨情況再度收緊。需求端，蓄企仍以長單接貨為主，疊加端午假期臨近，部分企業(yè)有放假計劃。 總體來看，短時廢電瓶下滑成本支撐削弱，需求缺失影響下重心下滑。

滬鋅：隔夜滬鋅震蕩盤整。宏觀面，特朗普發(fā)起上訴，暫時恢復(fù)關(guān)稅政策，短期避險情緒再度升溫?；久婵?，供應(yīng)端，TC 維持高位，進(jìn)口窗口階段性打開，保稅區(qū)進(jìn)口貨物流入市場，補(bǔ)充供應(yīng)。需求端，淡季深入，下游接單量有限，昨日社庫小幅去化。 整體來看，6 月供應(yīng)預(yù)期仍有增量，預(yù)計鋅價上行承壓。

鎳不銹鋼：宏觀方面，美國聯(lián)邦上訴法院暫停一項阻止特朗普征收全球關(guān)稅的裁決，關(guān)稅政策繼續(xù)有效。印尼RKAB 審批放松的交易未能持續(xù)，鎳價有所回漲。目前鎳的基本面無明顯變化，供需過剩壓力依然較大，市場情緒仍相對謹(jǐn)慎，但 MHP 流通依然偏緊，導(dǎo)致轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳支撐較為強(qiáng)勁，總體來看鎳價震蕩運行。不銹鋼方面，成本端鎳鐵價格逐步企穩(wěn)，但下游需求表現(xiàn)較弱，現(xiàn)貨成交以低價為主，預(yù)計不銹鋼價格震蕩偏弱。 操作上，鎳不銹鋼區(qū)間操作。滬鎳 2507 參考區(qū)間 115000-125000 元/噸，SS2507 參考區(qū)間 12300-13000元/噸。

橡膠：期東南亞產(chǎn)區(qū)雨水偏多，對割膠工作造成一定影響，但整體來看符合產(chǎn)區(qū)的正常天氣現(xiàn)象，截至 5 月產(chǎn)區(qū)的天氣條件依然顯著優(yōu)于去年同期，目前供應(yīng)端不具備打破價格平衡的條件。需求端來看，隨著關(guān)稅政策壓制，國內(nèi)下游的生產(chǎn)活動逐步放緩，成品庫存的堆積或體現(xiàn)實際銷售環(huán)節(jié)正在經(jīng)歷“走弱”的動態(tài)過程。隨著 5 月 23 日夜間，特朗普發(fā)表對歐盟再度加征關(guān)稅的言論，歐盟為全球主要輪胎消費經(jīng)濟(jì)體，占比全球輪胎消費約 25%，故總量視角，全球平衡表再次迎來需求下滑預(yù)期，RU&NR 偏弱，而遠(yuǎn)月合約則承接更多的遠(yuǎn)期需求下滑預(yù)期。

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