周二（5月6日），CBOT谷物期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)分化走勢(shì)，大豆和豆油延續(xù)弱勢(shì)，玉米小幅反彈，小麥承壓下行，豆粕則保持低位震蕩。最新數(shù)據(jù)顯示，大宗商品基金在5月5日凈賣出大豆、豆油、玉米、小麥和豆粕期貨合約，反映市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎?；久娣矫?，美國(guó)作物播種進(jìn)度略低于預(yù)期，巴西大豆和玉米產(chǎn)量上調(diào)，疊加關(guān)稅言論引發(fā)的避險(xiǎn)情緒，共同主導(dǎo)盤面波動(dòng)。國(guó)際油脂市場(chǎng)疲軟、馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存預(yù)期增加進(jìn)一步拖累豆油表現(xiàn)，而USDA即將發(fā)布的5月供需報(bào)告成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。

本文基于最新持倉(cāng)變動(dòng)、基差及國(guó)際交易數(shù)據(jù)，分析小麥、大豆、豆油、豆粕和玉米的盤面情緒與趨勢(shì)，展望未來(lái)方向。

根據(jù)匯通財(cái)經(jīng)觀察，海外交易商估算的結(jié)果顯示：
2025年5月5日當(dāng)日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈空頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈空頭。
最近5個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈空頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈空頭；
最新30個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈多頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈多頭。
具體變動(dòng)數(shù)據(jù)見圖表。

小麥：持倉(cāng)空頭加碼，俄烏局勢(shì)與播種進(jìn)度主導(dǎo)情緒

CBOT小麥期貨5月6日下跌0.14%，報(bào)5.30美元/蒲式耳。持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，5月5日大宗商品基金增加小麥投機(jī)性凈空頭，延續(xù)近30個(gè)交易日的空頭加倉(cāng)趨勢(shì)，但最近5個(gè)交易日轉(zhuǎn)為增持凈多頭，反映短期多空博弈加劇?；久婵矗绹?guó)冬小麥優(yōu)良率升至51%，為2020年以來(lái)同期最高，緩解供應(yīng)擔(dān)憂，但播種進(jìn)度略低于預(yù)期，春小麥種植率僅44%，不及市場(chǎng)預(yù)期的46%。俄烏局勢(shì)持續(xù)擾動(dòng)全球小麥貿(mào)易，推高出口國(guó)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，短期對(duì)價(jià)格形成支撐。然而，USDA周一報(bào)告顯示，美國(guó)小麥出口檢驗(yàn)量下降，疊加巴西等南半球產(chǎn)區(qū)競(jìng)爭(zhēng)加劇，壓制盤面情緒。

基差方面，美國(guó)國(guó)內(nèi)小麥現(xiàn)貨基差穩(wěn)中趨弱，反映現(xiàn)貨需求疲軟。國(guó)際市場(chǎng)方面，歐盟采購(gòu)增加為美麥出口提供一定支撐，但整體需求偏弱。技術(shù)面上，小麥期價(jià)在5.20-5.40美元/蒲式耳區(qū)間震蕩，短期關(guān)注5.20美元/蒲式耳支撐位。

趨勢(shì)展望：小麥盤面短期維持區(qū)間震蕩，俄烏局勢(shì)與USDA供需報(bào)告將是關(guān)鍵變量。若報(bào)告確認(rèn)全球庫(kù)存偏緊，期價(jià)或嘗試上探5.50美元/蒲式耳；反之，需求疲軟可能導(dǎo)致期價(jià)跌向5.00美元/蒲式耳。

大豆：巴西競(jìng)爭(zhēng)與關(guān)稅言論施壓，空頭情緒升溫

CBOT大豆期貨5月6日下跌0.24%，報(bào)10.43美元/蒲式耳。持倉(cāng)數(shù)據(jù)揭示市場(chǎng)情緒惡化，5月5日大宗商品基金凈賣出6000手大豆期貨合約，投機(jī)性凈空頭持續(xù)增加，近30個(gè)交易日轉(zhuǎn)為凈多頭，顯示遠(yuǎn)期預(yù)期分化?；久娣矫妫绹?guó)大豆播種進(jìn)度達(dá)30%，略低于市場(chǎng)預(yù)期的31%，但高于五年均值23%，天氣預(yù)報(bào)顯示未來(lái)6-10日主產(chǎn)州氣溫偏高，利于作物生長(zhǎng)。巴西大豆收割進(jìn)度達(dá)97.7%，Celeres上調(diào)2024/25年度產(chǎn)量預(yù)期，出口競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，對(duì)美豆形成顯著壓制。美國(guó)對(duì)華大豆出口檢驗(yàn)量驟減至68099噸，占總量的21.01%，反映中國(guó)采購(gòu)重心轉(zhuǎn)向巴西。

基差方面，美國(guó)國(guó)內(nèi)大豆現(xiàn)貨基差走弱，伊利諾伊州1號(hào)黃大豆價(jià)格報(bào)10.55美元/蒲式耳，較一周前微漲。特朗普關(guān)稅言論引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，疊加USDA擬削減EPA預(yù)算可能削弱生物燃料需求，空頭情緒升溫。技術(shù)面上，大豆期價(jià)跌破10.50美元/蒲式耳關(guān)鍵支撐，短期或測(cè)試10.20美元/蒲式耳。

趨勢(shì)展望：大豆期價(jià)短期偏弱運(yùn)行，USDA供需報(bào)告若下調(diào)美豆出口預(yù)期，期價(jià)可能跌向10.00美元/蒲式耳。長(zhǎng)期看，中國(guó)采購(gòu)節(jié)奏與巴西供應(yīng)壓力仍是核心驅(qū)動(dòng)。

豆油：棕櫚油拖累與庫(kù)存壓力加劇，空頭主導(dǎo)盤面

CBOT豆油期貨5月6日下跌0.23%，延續(xù)弱勢(shì)。持倉(cāng)數(shù)據(jù)表明，5月5日大宗商品基金增加豆油投機(jī)性凈空頭，近30個(gè)交易日轉(zhuǎn)為凈多頭，顯示短期看空情緒強(qiáng)烈，但遠(yuǎn)期預(yù)期有所改善?；久娣矫妫R來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)17.03%，4月庫(kù)存預(yù)期升至179萬(wàn)噸，疊加國(guó)際原油價(jià)格走弱（布倫特原油報(bào)60.34美元/桶），對(duì)豆油形成顯著拖累。美國(guó)國(guó)內(nèi)豆油壓榨利潤(rùn)下滑至2.16美元/蒲式耳，伊利諾伊州毛豆油報(bào)價(jià)49.03美分/磅，反映現(xiàn)貨市場(chǎng)疲軟。特朗普擬削減EPA預(yù)算進(jìn)一步打擊生物燃料需求預(yù)期，豆油基差持續(xù)走弱。

國(guó)際市場(chǎng)方面，印尼生物柴油消費(fèi)量升至444萬(wàn)升，棕櫚油摻混比例提高至40%，對(duì)豆油出口形成替代壓力。技術(shù)面上，豆油期價(jià)在49.00-50.00美分/磅區(qū)間承壓，短期關(guān)注48.50美分/磅支撐位。

趨勢(shì)展望：豆油盤面短期延續(xù)弱勢(shì)，棕櫚油庫(kù)存壓力與原油價(jià)格低迷將限制反彈空間。若USDA報(bào)告確認(rèn)全球油脂庫(kù)存上升，期價(jià)可能跌向48.00美分/磅；若需求端出現(xiàn)意外提振，反彈目標(biāo)在50.50美分/磅。

豆粕：壓榨回升與庫(kù)存低位博弈，多頭情緒有所回暖

CBOT豆粕期貨5月6日下跌0.14%，報(bào)287.08美元/短噸。持倉(cāng)數(shù)據(jù)復(fù)雜，5月5日大宗商品基金增加投機(jī)性凈空頭，但近5個(gè)交易日轉(zhuǎn)為凈多頭，顯示短期多頭情緒回暖，近30個(gè)交易日則重回凈空頭，反映市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)期供需分歧加大?；久婵?，美國(guó)國(guó)內(nèi)油廠壓榨量回升，4月總量540萬(wàn)噸，低于去年同期770萬(wàn)噸，但周度壓榨量增至150萬(wàn)噸，庫(kù)存壓力漸顯。國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格較上周大幅下調(diào)，反映供應(yīng)寬松預(yù)期增強(qiáng)。然而，低庫(kù)存（全國(guó)豆粕庫(kù)存處低位）與剛需補(bǔ)庫(kù)需求為盤面提供支撐。

基差方面，美國(guó)國(guó)內(nèi)豆粕基差趨弱，伊利諾伊州48%蛋白豆粕報(bào)價(jià)287.08美元/短噸，較期價(jià)貼水。國(guó)際市場(chǎng)方面，巴西大豆到港增加，國(guó)內(nèi)油廠開機(jī)率回升，短期供應(yīng)壓力上升。技術(shù)面上，豆粕期價(jià)在285.00-290.00美元/短噸區(qū)間震蕩，短期關(guān)注285.00美元/短噸支撐。

趨勢(shì)展望：豆粕盤面短期偏弱整理，但低庫(kù)存與需求韌性限制下行空間。USDA報(bào)告若上調(diào)美豆壓榨預(yù)期，期價(jià)可能跌向280.00美元/短噸；若需求端超預(yù)期，期價(jià)或上探295.00美元/短噸。

玉米：播種進(jìn)度偏慢與巴西產(chǎn)量上調(diào)博弈，反彈動(dòng)能有限

CBOT玉米期貨5月6日上漲0.28%，報(bào)4.55美元/蒲式耳，結(jié)束三日連跌。持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，5月5日大宗商品基金增加玉米投機(jī)性凈空頭，延續(xù)近30個(gè)交易日空頭加倉(cāng)趨勢(shì)，反映市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎?；久娣矫?，美國(guó)玉米播種進(jìn)度達(dá)40%，略低于市場(chǎng)預(yù)期的41%，但高于五年均值39%，主產(chǎn)州未來(lái)6-10日高溫天氣利于作物生長(zhǎng)。巴西玉米產(chǎn)量預(yù)期上調(diào)至135.4百萬(wàn)噸，出口競(jìng)爭(zhēng)加劇，壓制美玉米價(jià)格。美國(guó)國(guó)內(nèi)基差穩(wěn)中趨弱，現(xiàn)貨需求疲軟，出口檢驗(yàn)量下降。

國(guó)際市場(chǎng)方面，歐盟采購(gòu)增加為美玉米提供一定支撐，但中國(guó)采購(gòu)重心轉(zhuǎn)向南美，出口訂單稀少。技術(shù)面上，玉米期價(jià)在4.50-4.70美元/蒲式耳區(qū)間震蕩，短期關(guān)注4.50美元/蒲式耳支撐位。

趨勢(shì)展望：玉米盤面短期震蕩偏弱，USDA供需報(bào)告若確認(rèn)全球庫(kù)存寬松，期價(jià)可能跌向4.40美元/蒲式耳；若天氣或需求端出現(xiàn)利多，期價(jià)或反彈至4.80美元/蒲式耳。

未來(lái)趨勢(shì)展望

CBOT谷物期貨市場(chǎng)短期內(nèi)將受USDA5月供需報(bào)告、播種進(jìn)度及國(guó)際供需格局主導(dǎo)。小麥因俄烏局勢(shì)與庫(kù)存預(yù)期分化，料維持5.20-5.50美元/蒲式耳區(qū)間震蕩。大豆受巴西競(jìng)爭(zhēng)與關(guān)稅言論壓制，期價(jià)或進(jìn)一步下探10.00美元/蒲式耳。豆油在棕櫚油庫(kù)存壓力與原油低迷拖累下，短期難改弱勢(shì)，關(guān)注48.00美分/磅支撐。豆粕因低庫(kù)存與需求韌性具備一定抗跌性，料在285.00-295.00美元/短噸區(qū)間整理。玉米受播種進(jìn)度偏慢與巴西產(chǎn)量上調(diào)博弈，反彈動(dòng)能有限，期價(jià)或在4.40-4.80美元/蒲式耳區(qū)間運(yùn)行。投資者需密切關(guān)注USDA報(bào)告與國(guó)際市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，把握盤面節(jié)奏。