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2025

04/04 14 : 18
沐涵
策略師：與美債相比，德國國債還有進(jìn)一步提高期限溢價(jià)空間；
Societe Generale Research的利率策略師在一份報(bào)告中表示，德國國債相對于美國國債還有進(jìn)一步提高期限溢價(jià)的空間。這些策略師稱：“德國國債的相對價(jià)值面臨德國可能實(shí)施更深、更快財(cái)政寬松的預(yù)期影響，德國是受美國關(guān)稅打擊最嚴(yán)重的歐盟成員國?！比騻找媛手芩淖叩?，此前美國總統(tǒng)特朗普宣布加征關(guān)稅，投資者風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒升溫。Societe Generale Research維持做空德國國債、做多美國國債的頭寸。根據(jù)Tradeweb的數(shù)據(jù)，10年期德國國債收益率周四下跌6個(gè)基點(diǎn)，收于2.646%。

最新報(bào)道THE LATEST REPORT

【美聯(lián)儲降息預(yù)期降溫】 ①美聯(lián)儲下一次會議定于5月6日至7日舉行，期貨市場曾將該會議降息幾率提至50%左右，但鮑威爾講話后幾率降至30%； ②市場參與者期待美聯(lián)儲通過降息安撫市場，即所謂的Fed Put，但周五預(yù)期落空，導(dǎo)致股市走低； ③Evercore ISI董事長古哈指出，鮑威爾言論表明距離產(chǎn)生“Fed Put”的宏觀環(huán)境和市場數(shù)據(jù)還有很長的路要走，其在控制預(yù)期，保留降息余地，因關(guān)稅通脹飆升，先發(fā)制人行動(dòng)不可能； ④摩根大通預(yù)測2025年美國經(jīng)濟(jì)發(fā)生衰退； ⑤鮑威爾明確表示，美聯(lián)儲不會急于對特朗普政府征收的全面關(guān)稅及全球經(jīng)濟(jì)衰退引發(fā)的金融市場動(dòng)蕩做出反應(yīng)，將等政策更明確后才降息； ⑥他還強(qiáng)調(diào)，在通脹高位時(shí)，央行有義務(wù)確保關(guān)稅對價(jià)格的暫時(shí)上揚(yáng)不會變成持久上升； ⑦研究公司MacroPolicy Perspectives創(chuàng)始人科羅納多認(rèn)為，因通脹太高且高于目標(biāo)，美聯(lián)儲無法像以往貿(mào)易戰(zhàn)中那樣為經(jīng)濟(jì)提供保險(xiǎn)，今年下半年可能出現(xiàn)衰退，即使需降息，也會更晚、更慢，因處于通脹沖動(dòng)中。 04-05 07:44【對沖基金面臨追加保證金壓力】 ①在特朗普關(guān)稅引發(fā)全球金融市場大幅下挫后，對沖基金遭受了自2020年以來最大規(guī)模的追加保證金通知； ②華爾街銀行已要求其對沖基金客戶拿出更多資金作為貸款擔(dān)保，因?yàn)樗麄兯仲Y產(chǎn)的價(jià)值大幅縮水； ③幾家大銀行向客戶發(fā)出了2020年初以來規(guī)模最大的追加保證金通知，這突顯了周四和周五全球市場的劇烈動(dòng)蕩； ④一位大宗經(jīng)紀(jì)公司高管表示，利率、股市和油價(jià)大幅下跌，正是全面波動(dòng)的廣度導(dǎo)致了追加保證金的規(guī)模，讓人想起了新冠疫情爆發(fā)后最初幾個(gè)月市場的大幅波動(dòng)； ⑤另一家美國大銀行的大宗經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)高管表示，他們正積極主動(dòng)地與客戶接觸，讓他們?nèi)媪私怙L(fēng)險(xiǎn)。 04-05 07:43【美國國稅局裁員引發(fā)關(guān)注】 ①美國國稅局計(jì)劃裁員25%，波及約2萬人，這一舉措是特朗普和馬斯克牽頭的“政府效率部”工作的一部分； ②此次裁員包括取消民權(quán)和合規(guī)辦公室，解雇約130名員工，剩余員工將被調(diào)到其他部門； ③美國報(bào)稅季將在4月15日結(jié)束，國稅局已失去多名高管和數(shù)千名員工，包括審計(jì)納稅申報(bào)表的代理。 04-05 07:43【貿(mào)易沖突升級引發(fā)市場擔(dān)憂】 ①全球股市在4月4日（周五）進(jìn)一步暴跌，因貿(mào)易沖突急劇升級，引發(fā)了投資者對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。②納斯達(dá)克綜合指數(shù)較12月16日的收盤高點(diǎn)20,173.89下跌，確認(rèn)進(jìn)入熊市；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)較12月4日的收盤高點(diǎn)45,014.04也出現(xiàn)了回調(diào)。③貿(mào)易沖突的加劇使得市場不確定性增加，投資者對全球經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂情緒升溫。④加拿大等其他受影響的國家也準(zhǔn)備進(jìn)行報(bào)復(fù)，特朗普將美國關(guān)稅壁壘提高到一個(gè)世紀(jì)以來的最高水平，導(dǎo)致全球金融市場暴跌。⑤本周，標(biāo)普500指數(shù)下跌9.08%，納斯達(dá)克指數(shù)下跌10.02%，道瓊斯指數(shù)下跌7.86%，羅素2000小盤股指數(shù)下跌9.70%。⑥摩根大通估計(jì)，全球經(jīng)濟(jì)在年底前陷入衰退的可能性為60%，高于此前的40%。⑦美國共和黨參議員特德·克魯茲警告稱，關(guān)稅可能對美國經(jīng)濟(jì)和共和黨的政治前景構(gòu)成“巨大風(fēng)險(xiǎn)”。⑧美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，關(guān)稅“超出預(yù)期”，增加了通脹上升和增長放緩的風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲將關(guān)注通脹預(yù)期。⑨盡管美國股市暴跌，但美國財(cái)政部部長斯科特·貝森特聲稱，美國股市暴跌更多是由于其他因素，而非特朗普的政策。⑩歐洲股市也遭遇數(shù)年來最大周跌幅，歐盟貿(mào)易專員馬羅斯·塞夫科維奇表示，他與美國商務(wù)部長霍華德·盧尼克和美國貿(mào)易代表詹姆斯·格里爾進(jìn)行了坦誠的通話，強(qiáng)調(diào)美國關(guān)稅“有害且無理”，歐盟致力于有意義的談判，同時(shí)準(zhǔn)備捍衛(wèi)自身利益 04-05 07:37【CFTC截至4月1日當(dāng)周持倉報(bào)告：外匯期貨市場動(dòng)態(tài)及解讀】 ①歐元凈多頭頭寸為51835手。歐央行的政策轉(zhuǎn)向預(yù)期滯后于美聯(lián)儲，這使得歐元多頭持倉保持穩(wěn)定。投資者對歐元的持有態(tài)度較為謹(jǐn)慎，等待歐央行的進(jìn)一步政策信號。 ②英鎊凈多頭頭寸為34626手。英國經(jīng)濟(jì)的韌性對英鎊形成支撐，但脫歐后的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，這限制了多頭的進(jìn)一步擴(kuò)張。投資者對英鎊的持倉較為平衡，既關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，也警惕潛在的政治風(fēng)險(xiǎn)。 ③日元凈多頭頭寸為121774手。避險(xiǎn)需求以及對日本央行干預(yù)的預(yù)期推動(dòng)了日元多頭持倉的增加。在全球經(jīng)濟(jì)不確定性增加的背景下，日元作為避險(xiǎn)貨幣的吸引力增強(qiáng)。 ④瑞郎凈空頭頭寸為42764手。瑞郎作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)貨幣，空頭增加可能反映了市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的階段性回升 04-05 07:33【CFTC截至4月1日當(dāng)周持倉報(bào)告：美國國債市場動(dòng)態(tài)及解讀】 ①整體國債債券凈空頭頭寸減少5627手至32648手。長端國債出現(xiàn)空頭回補(bǔ)，表明部分投資者對長期國債的悲觀情緒有所緩解，但中短期品種仍面臨拋壓，市場對中短期國債的信心不足。 ②2年期國債凈空頭頭寸增加44805手至1226391手。這顯示出市場對短期國債的拋售壓力增大，投資者對短期利率上升的預(yù)期增強(qiáng)。 ③5年期國債凈空頭頭寸增加121590手至2021677手。中期國債的空頭壓力顯著增加，反映出市場對中期利率走勢的擔(dān)憂，以及對經(jīng)濟(jì)前景的不確定性。 ④10年期國債凈空頭頭寸增加53173手至863263手。長期國債的空頭頭寸也有所增加，表明市場對長期利率上升的預(yù)期升溫，投資者對長期國債的持有意愿下降。 ⑤超長期國債凈空頭頭寸增加21663手至254029手。超長期國債同樣面臨空頭壓力，顯示出市場對長期利率走勢的悲觀預(yù)期。 綜合來看，各期限美債空頭全線加壓，尤其是短債拋售加劇，這表明市場對美聯(lián)儲推遲降息的押注升溫。投資者普遍預(yù)期美聯(lián)儲將維持較高的利率水平，從而導(dǎo)致國債價(jià)格下跌，空頭頭寸增加 04-05 07:33【CFTC截至4月1日當(dāng)周持倉報(bào)告：能源市場動(dòng)態(tài)及解讀】 ①原油（WTI）市場，凈多頭頭寸增加412手至67,040手。這一變化顯示出地緣政治緊張局勢對油價(jià)的支撐作用，不過增幅有限也反映出多頭動(dòng)能并不強(qiáng)勁。在全球經(jīng)濟(jì)形勢和供需關(guān)系的綜合影響下，投資者對原油市場的信心有所波動(dòng)，多頭持倉的增加相對謹(jǐn)慎。 ②天然氣市場，凈多頭頭寸減少13,134手至261,398手。主要原因是庫存充裕以及溫和天氣的預(yù)期，這使得投機(jī)者削減了看漲押注。在當(dāng)前的市場環(huán)境下，充足的庫存供應(yīng)和較為溫和的氣候條件降低了對天然氣的額外需求預(yù)期，從而影響了投資者的多頭情緒。 04-05 07:31【CFTC截至4月1日當(dāng)周持倉報(bào)告：貴金屬市場動(dòng)態(tài)及解讀】 ①黃金市場方面，投機(jī)者凈多頭頭寸減少16,134手至176,553手。這表明在金價(jià)處于高位震蕩階段，多頭投資者選擇獲利了結(jié)。這種現(xiàn)象反映出市場對于美聯(lián)儲利率政策存在不確定性，投資者持謹(jǐn)慎態(tài)度，擔(dān)心利率變動(dòng)可能對黃金價(jià)格產(chǎn)生不利影響，從而選擇減少多頭頭寸以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。 ②白銀市場也出現(xiàn)調(diào)整，凈多頭頭寸減少4,356手至41,449手。白銀價(jià)格跟隨黃金進(jìn)行調(diào)整，一方面受到黃金市場情緒的影響，另一方面，白銀的工業(yè)屬性需求疲軟也壓制了多頭情緒。在全球經(jīng)濟(jì)形勢和工業(yè)需求前景不明朗的情況下，投資者對白銀的多頭信心不足，導(dǎo)致凈多頭頭寸減少。 ③銅市場同樣受到影響，凈多頭頭寸減少2,352手至31,274手。全球制造業(yè)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)分化態(tài)勢，不同地區(qū)的制造業(yè)表現(xiàn)不一，這增加了市場的不確定性。在這種情況下，投機(jī)者選擇削減銅的多頭敞口，以應(yīng)對可能的價(jià)格波動(dòng)和需求變化。 04-05 07:31【美國煉油商面臨困境】 ①美國煉油商股票跌至近兩年低點(diǎn)，因特朗普關(guān)稅引發(fā)燃料需求擔(dān)憂。頂級煉油商自特朗普周三宣布新關(guān)稅以來，市值已蒸發(fā)超200億美元。②全球原油期貨上周五收于三年多來最低水平，布倫特原油下跌6.5%至每桶65.58美元，美國西德克薩斯中質(zhì)原油下跌7.4%至每桶61.99美元。③汽油和柴油期貨周跌幅約8%，而原油期貨周跌幅近11%，為2023年以來最大周跌幅。④新關(guān)稅引發(fā)的貿(mào)易沖突將對全球經(jīng)濟(jì)和精煉產(chǎn)品消費(fèi)產(chǎn)生負(fù)面影響。⑤全球汽油需求預(yù)計(jì)今年達(dá)到約2800萬桶/日峰值，柴油需求可能在去年達(dá)到2900萬桶/日后開始下降。⑥煉油行業(yè)已供過于求，其利潤恢復(fù)高度依賴需求增長。⑦馬拉松石油公司股價(jià)上周五下跌近6%，至2023年7月以來最低水平。⑧瓦萊羅能源公司股價(jià)下跌約8%，至2023年5月以來最低水平。⑨菲利普斯66公司股價(jià)下跌約8%，至2023年7月以來最低水平。 04-05 07:30CFTC持倉：貴金屬與能源多頭退潮，美債空頭持續(xù)加壓 04-05 07:30