美國總統(tǒng)特朗普宣布對銅管和銅線征收50%的關(guān)稅，這一消息如一顆重磅炸彈在全球銅市場上掀起軒然大波。然而，令人意外的是，關(guān)稅的覆蓋范圍遠(yuǎn)低于市場預(yù)期，不僅未涉及銅礦石、銅精礦和陰極銅等原材料，還引發(fā)了美國銅價(jià)在紐約商品交易所（COMEX）周三（7月30日）暴跌超過18%。這一戲劇性的轉(zhuǎn)折讓市場措手不及，同時(shí)也為全球銅貿(mào)易格局帶來了新的變數(shù)。

特朗普關(guān)稅政策的“意外轉(zhuǎn)折”

市場預(yù)期落空，銅價(jià)瞬間崩盤

自特朗普在7月初首次提及對銅征收關(guān)稅時(shí)，市場普遍預(yù)期這一政策將覆蓋從銅礦石到精煉銅、乃至銅制品的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈。投資者和分析師們推測，全面的關(guān)稅壁壘將推高美國國內(nèi)銅價(jià)，并對全球銅市場造成深遠(yuǎn)影響。然而，特朗普政府在7月30日發(fā)布的公告卻出人意料地“打了折扣”：關(guān)稅僅適用于銅管、銅線等半成品以及部分使用銅的電子元件和電線產(chǎn)品，而銅礦石、銅精礦、陰極銅等關(guān)鍵原材料被排除在外。

這一政策的“精準(zhǔn)打擊”直接導(dǎo)致美國銅價(jià)在COMEX市場暴跌18%以上，最低觸及4.5美元/磅，為5月9日以來新低，徹底打破了市場對美國銅價(jià)溢價(jià)的預(yù)期。此前，由于預(yù)期關(guān)稅推高國內(nèi)價(jià)格，大量銅貨被轉(zhuǎn)運(yùn)至美國，但如今市場不得不重新調(diào)整定價(jià)邏輯。倫敦經(jīng)紀(jì)公司Panmure Liberum的分析師Tom Price一針見血地指出：“特朗普在關(guān)稅政策上的重大退讓迫使市場將精煉銅價(jià)格重新調(diào)整到更低的水平?！?br>
政策背后的“清醒”考量

對于這一出人意料的政策轉(zhuǎn)向，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，特朗普可能在最后一刻意識到全面關(guān)稅對美國經(jīng)濟(jì)的潛在破壞力。Tom Price進(jìn)一步分析道：“一定是有人讓特朗普明白，美國經(jīng)濟(jì)無法承受這種新的貿(mào)易打擊。”高昂的銅價(jià)不僅會推高制造業(yè)成本，還可能引發(fā)通貨膨脹壓力，進(jìn)而影響美國消費(fèi)者的日常生活。因此，特朗普政府選擇了一種“折中方案”，試圖在保護(hù)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)和避免經(jīng)濟(jì)震蕩之間找到平衡。

全球銅市場的連鎖反應(yīng)

美國銅企承壓，自由港首當(dāng)其沖

特朗普的關(guān)稅政策對美國國內(nèi)銅礦業(yè)的影響可謂喜憂參半。盡管關(guān)稅旨在保護(hù)美國制造業(yè)，但對銅礦業(yè)的支持力度卻十分有限。RBC Capital Markets指出，美國最大的銅生產(chǎn)商自由港麥克默倫銅金礦公司（FCX.N）可能是此次政策的最大受害者之一。此外，Hudbay Minerals（HBM.TO）、Arizona Sonoran（ASCU.TO）等在美國開發(fā)礦山的企業(yè)也將面臨不利影響。這些企業(yè)多年來一直呼吁華盛頓實(shí)施改革以刺激銅礦業(yè)增長，但此次關(guān)稅的有限覆蓋范圍顯然未能滿足他們的期待。

自由港麥克默倫銅金礦公司表示，將在詳細(xì)研究特朗普的命令后發(fā)表正式評論。而市場普遍認(rèn)為，原材料被排除在關(guān)稅之外將削弱美國銅礦企業(yè)的競爭力，因?yàn)檫M(jìn)口低成本原材料將繼續(xù)對國內(nèi)市場形成壓力。

智利與秘魯意外“躺贏”

與美國銅企的困境形成鮮明對比的是，智利和秘魯這兩大全球銅礦開采國成為了此次政策的意外受益者。作為美國精煉銅的主要供應(yīng)國，這兩個(gè)國家的銅礦石、銅精礦和陰極銅得以免受關(guān)稅影響。智利國營銅業(yè)公司（Codelco）對此表示歡迎，稱排除陰極銅對公司和智利經(jīng)濟(jì)都極為有利。智利作為全球最大的銅生產(chǎn)國，其在美市場份額有望進(jìn)一步擴(kuò)大。

咨詢集團(tuán)StoneX的分析師Natalie Scott-Gray表示，關(guān)稅細(xì)節(jié)“大大出乎市場意料”，并預(yù)測美國銅價(jià)可能進(jìn)一步下跌。而對沖基金Greenland Investment Management的創(chuàng)始人Anant Jatia則指出，隨著美國銅庫存增加，倫敦銅價(jià)（CMCU3）短期內(nèi)可能超過美國銅價(jià)（HGc2），這將進(jìn)一步重塑全球銅價(jià)格局。

政策背景與未來展望

232條款調(diào)查的“前因后果”

特朗普的銅關(guān)稅政策源于今年2月根據(jù)《1962年貿(mào)易擴(kuò)展法》第232條款發(fā)起的調(diào)查。該條款允許美國政府以國家安全為由對進(jìn)口商品征收關(guān)稅。美國商務(wù)部長霍華德·盧特尼克（Howard Lutnick）于6月30日向白宮提交了調(diào)查報(bào)告，特朗普隨后以此為依據(jù)宣布了關(guān)稅措施。在公告中，特朗普強(qiáng)調(diào)：“銅以這樣的數(shù)量和情況進(jìn)口到美國，有可能損害美國的國家安全。”然而，關(guān)稅范圍的縮減顯示出政府在國家安全和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定之間的謹(jǐn)慎權(quán)衡。

未來關(guān)稅的“潛在威脅”

盡管當(dāng)前關(guān)稅的覆蓋范圍有限，但特朗普表示，未來仍有可能進(jìn)一步擴(kuò)大關(guān)稅。他已要求商務(wù)部長盧特尼克在2026年6月前提交國內(nèi)銅市場的最新報(bào)告，并將根據(jù)報(bào)告結(jié)果評估是否從2027年起對精煉銅實(shí)施15%的普遍進(jìn)口關(guān)稅，并在2028年進(jìn)一步提高至30%。這一“分階段”關(guān)稅計(jì)劃為市場增添了新的不確定性，投資者和企業(yè)不得不密切關(guān)注后續(xù)政策動向。

此外，特朗普的命令還要求美國生產(chǎn)的高品質(zhì)廢銅中有25%必須在國內(nèi)銷售，以支持本土銅產(chǎn)業(yè)。這一舉措雖然旨在提振國內(nèi)市場，但其實(shí)際效果仍有待觀察。

總結(jié)：銅市場的“變局”與“機(jī)遇”

特朗普的銅關(guān)稅政策以其出人意料的“溫和”姿態(tài)引發(fā)了全球銅市場的劇烈震蕩。美國銅價(jià)暴跌17%，不僅打破了市場對高關(guān)稅的預(yù)期，也為智利和秘魯?shù)戎饕~供應(yīng)國帶來了意外的利好。然而，對于美國本土銅礦業(yè)而言，這一政策的支持力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，自由港等企業(yè)可能面臨更大的競爭壓力。未來，隨著特朗普政府可能的進(jìn)一步關(guān)稅調(diào)整，全球銅市場將持續(xù)處于動態(tài)變化之中。無論是投資者、制造商還是消費(fèi)者，都需要密切關(guān)注這一政策帶來的深遠(yuǎn)影響。


（COMEX期銅主力合約日線圖，來源：易匯通）

北京時(shí)間09:18，COMEX期銅主力合約現(xiàn)報(bào)4.5160美元/磅。