周四(7月24日)金價(jià)在全球貿(mào)易樂觀情緒和強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的雙重壓力下,連續(xù)兩日下跌,盤中一度逼近3350美元/盎司的心理關(guān)口,收報(bào)3368.35美元/盎司,跌幅約0.55%。市場對(duì)美國與日本、歐盟貿(mào)易協(xié)議的樂觀預(yù)期削弱了黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力,而美國勞動(dòng)力市場數(shù)據(jù)的意外向好進(jìn)一步推高美元和美債收益率,給金價(jià)帶來顯著下行壓力。與此同時(shí),特朗普總統(tǒng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的罕見訪問以及市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)利率政策的密切關(guān)注,為黃金市場增添了更多不確定性。

貿(mào)易樂觀情緒削弱避險(xiǎn)需求
近期,全球貿(mào)易局勢出現(xiàn)緩和跡象,成為金價(jià)承壓的主要原因之一。美國與日本達(dá)成的貿(mào)易協(xié)議將汽車進(jìn)口關(guān)稅降至15%,并豁免了部分商品的懲罰性關(guān)稅,顯著提振了市場風(fēng)險(xiǎn)偏好。此外,美國與歐盟的貿(mào)易談判也傳出積極進(jìn)展,市場預(yù)期雙方可能達(dá)成一項(xiàng)包含15%基準(zhǔn)關(guān)稅的協(xié)議,低于特朗普此前威脅的30%關(guān)稅水平。這些樂觀信號(hào)降低了投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩的擔(dān)憂,削弱了黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力。道富投資管理的Aakash Doshi指出,強(qiáng)勁的股市表現(xiàn)和市場低波動(dòng)性進(jìn)一步限制了金價(jià)的上行空間。貿(mào)易緊張局勢的緩解使得投資者更傾向于追逐高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),如股市,而非傳統(tǒng)的避險(xiǎn)資產(chǎn)黃金。
與此同時(shí),美中貿(mào)易談判的進(jìn)展也為市場注入了信心。美國財(cái)政部長貝森特表示,雙方將于下周在斯德哥爾摩討論延長貿(mào)易協(xié)議談判期限的可能性。盡管白宮否認(rèn)了歐美接近達(dá)成協(xié)議的傳言,但市場對(duì)貿(mào)易摩擦緩和的預(yù)期依然強(qiáng)烈。這種樂觀情緒不僅推高了美元指數(shù),還帶動(dòng)美債收益率攀升,進(jìn)一步壓縮了黃金的上漲空間。
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁,美元與美債收益率雙雙走高
美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的穩(wěn)健表現(xiàn)是金價(jià)下跌的另一大推手。美國勞工部最新數(shù)據(jù)顯示,截至7月19日的一周,初請失業(yè)金人數(shù)減少4000人至21.7萬人,創(chuàng)下三個(gè)月來最低水平,遠(yuǎn)低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的22.6萬人。這一數(shù)據(jù)表明,盡管招聘活動(dòng)有所放緩,美國勞動(dòng)力市場依然穩(wěn)固。
標(biāo)普全球的采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)也顯示,7月美國綜合PMI從6月的52.9升至54.6,服務(wù)業(yè)PMI更是大幅攀升至55.2,反映出經(jīng)濟(jì)活動(dòng)加速擴(kuò)張。這些強(qiáng)勁數(shù)據(jù)為美聯(lián)儲(chǔ)維持當(dāng)前利率水平提供了支撐,同時(shí)推高了美元指數(shù)和美債收益率。
美元兌一籃子貨幣周三上漲0.3%,10年期美債收益率尾盤報(bào)4.408%,日內(nèi)上漲約兩個(gè)基點(diǎn)。美元走強(qiáng)和美債收益率上升直接削弱了黃金的投資吸引力,因?yàn)辄S金作為非收益資產(chǎn),在高利率環(huán)境下往往表現(xiàn)不佳。此外,標(biāo)普全球的調(diào)查顯示,約40%的服務(wù)提供商和近一半的制造商將價(jià)格上漲歸因于關(guān)稅政策,這暗示通脹壓力正在上升。
標(biāo)普全球市場情報(bào)首席商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Chris Williamson警告,未來幾個(gè)月消費(fèi)者物價(jià)通脹可能進(jìn)一步高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo),這進(jìn)一步降低了市場對(duì)短期內(nèi)降息的預(yù)期,對(duì)金價(jià)構(gòu)成壓力。
特朗普訪問美聯(lián)儲(chǔ)總部,利率預(yù)期引發(fā)熱議
美國總統(tǒng)特朗普周四對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)總部的罕見訪問引發(fā)了市場廣泛關(guān)注。這是近20年來首位以總統(tǒng)身份正式造訪美聯(lián)儲(chǔ)的美國總統(tǒng),凸顯了特朗普對(duì)貨幣政策的強(qiáng)烈興趣。特朗普在訪問后重申,他不會(huì)解雇美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾,但仍表達(dá)了對(duì)高利率的不滿,并希望美聯(lián)儲(chǔ)盡快恢復(fù)降息。盡管特朗普否認(rèn)了有關(guān)在鮑威爾任期結(jié)束前將其趕下臺(tái)的傳言,但市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的擔(dān)憂依然存在。
道富投資管理的Doshi表示,任何對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的潛在干涉都可能在中長期內(nèi)為黃金提供支撐,因?yàn)檫@可能引發(fā)市場對(duì)貨幣政策不確定性的擔(dān)憂,從而推高避險(xiǎn)需求。
市場普遍預(yù)計(jì),美聯(lián)儲(chǔ)將在7月29日至30日的會(huì)議上維持利率在4.25%-4.50%不變,但9月降息的預(yù)期依然存在。
Evercore ISI的固定收益策略師Stan Shipley指出,盡管勞動(dòng)力市場數(shù)據(jù)穩(wěn)健,但投資者仍押注美聯(lián)儲(chǔ)將在年底前降息兩次,每次25個(gè)基點(diǎn),以支持經(jīng)濟(jì)增長。然而,當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和貿(mào)易樂觀情緒降低了降息的緊迫性,這對(duì)金價(jià)短期走勢不利。
房地產(chǎn)市場疲軟與通脹隱憂并存
盡管勞動(dòng)力市場和商業(yè)活動(dòng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁,美國房地產(chǎn)市場卻呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢。美國統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,6月新屋銷售量僅增長0.6%,年化銷售量為62.7萬套,低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的65萬套。未售出房屋庫存增至51.1萬套,創(chuàng)2007年10月以來最高水平,高借貸成本和經(jīng)濟(jì)不確定性抑制了購房需求。此外,6月獨(dú)戶住宅建設(shè)和未來建設(shè)許可均降至低點(diǎn),顯示房地產(chǎn)市場對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的拖累作用。這為美聯(lián)儲(chǔ)維持謹(jǐn)慎的貨幣政策提供了理由,同時(shí)也為金價(jià)提供了一定的底部支撐,因?yàn)榻?jīng)濟(jì)中的結(jié)構(gòu)性疲軟可能在未來重新點(diǎn)燃避險(xiǎn)需求。
與此同時(shí),關(guān)稅政策引發(fā)的通脹壓力不容忽視。標(biāo)普全球的調(diào)查顯示,7月商品和服務(wù)銷售價(jià)格漲幅為三年來最大之一,約40%的服務(wù)提供商和近50%的制造商將漲價(jià)歸因于關(guān)稅。通脹預(yù)期的上升可能迫使美聯(lián)儲(chǔ)在未來采取更鷹派的立場,這將進(jìn)一步限制金價(jià)的上漲空間。
耐用品訂單數(shù)據(jù)備受關(guān)注
展望未來,市場目光正轉(zhuǎn)向即將公布的美國耐用品訂單數(shù)據(jù)。作為衡量制造業(yè)活動(dòng)和經(jīng)濟(jì)健康的重要指標(biāo),耐用品訂單數(shù)據(jù)可能為金價(jià)走勢提供新的線索。若數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁,可能進(jìn)一步強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期,推高美元和美債收益率,繼續(xù)打壓金價(jià)。反之,若數(shù)據(jù)意外疲軟,可能重新點(diǎn)燃市場對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂,提振黃金的避險(xiǎn)需求。此外,地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、央行購金需求以及美元走勢等因素也將繼續(xù)影響金價(jià)的長期走勢。
投資者需密切關(guān)注兩個(gè)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn):一是7月30日美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議對(duì)通脹表述的微妙變化;二是8月1日關(guān)稅大限前美歐協(xié)議的最終細(xì)節(jié)。

(現(xiàn)貨黃金日線圖,來源:易匯通)
北京時(shí)間07:29,現(xiàn)貨黃金現(xiàn)報(bào)3368.18美元/盎司。