周三(7月2日)，芝加哥期貨交易所(CBOT)谷物市場(chǎng)在本周初呈現(xiàn)分化走勢(shì)，交易者情緒在近期持倉(cāng)變動(dòng)和基本面消息影響下波動(dòng)明顯。7月1日，CBOT大豆期約微漲，豆油上漲提振市場(chǎng)，但豆粕因供應(yīng)寬松承壓下行；玉米期貨因作物長(zhǎng)勢(shì)良好和供應(yīng)預(yù)期充裕跌至合約低點(diǎn)；小麥則因逢低買盤支撐反彈至一周高位。持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，商品基金在過(guò)去5個(gè)交易日對(duì)大豆、小麥、豆粕和豆油轉(zhuǎn)為凈多頭，而玉米則轉(zhuǎn)為凈空頭，反映市場(chǎng)對(duì)各品種前景的分歧預(yù)期。美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)最新報(bào)告和天氣預(yù)報(bào)進(jìn)一步為市場(chǎng)提供指引，而國(guó)際交易動(dòng)態(tài)和政策變化也對(duì)價(jià)格產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。本文將基于最新數(shù)據(jù)，剖析持倉(cāng)變動(dòng)、市場(chǎng)情緒及基本面對(duì)CBOT玉米、大豆、小麥、豆油和豆粕的影響，并展望未來(lái)走勢(shì)。

根據(jù)匯通財(cái)經(jīng)觀察，海外交易商估算的結(jié)果顯示：
2025年7月1日當(dāng)日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈多頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈空頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈多頭。
最近5個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈多頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈多頭；
最新30個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈多頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈多頭。
具體變動(dòng)數(shù)據(jù)見(jiàn)圖表。

玉米：供應(yīng)預(yù)期主導(dǎo)，空頭情緒升溫

基本面分析：美國(guó)玉米主產(chǎn)州未來(lái)6-10日天氣展望顯示，61.11%地區(qū)氣溫高于正常水平，100%地區(qū)降水量高于正常水平。這種溫暖濕潤(rùn)的天氣有利于玉米進(jìn)入關(guān)鍵授粉期，USDA周一報(bào)告顯示，美國(guó)玉米作物狀況為2018年以來(lái)同期最佳，進(jìn)一步鞏固了豐產(chǎn)預(yù)期。USDA預(yù)計(jì)6月1日玉米庫(kù)存為46.51億蒲式耳，低于去年同期的49.97億蒲式耳，但仍反映供應(yīng)寬裕。 此外，美國(guó)參議院最新稅收法案擬禁止使用北美以外原料生產(chǎn)的生物燃料申請(qǐng)45Z稅收抵免，若通過(guò)，將利好美國(guó)國(guó)內(nèi)玉米種植商，間接支撐玉米需求。然而，低迷的期貨價(jià)格抑制了農(nóng)戶賣糧意愿，伊利諾伊州和俄亥俄州等地現(xiàn)貨基差持穩(wěn)或略漲，如芝加哥玉米加工廠基差報(bào)+22美分/蒲式耳，反映現(xiàn)貨市場(chǎng)惜售情緒。

持倉(cāng)變動(dòng)與情緒：7月1日，商品基金增加4000手玉米凈多頭，但過(guò)去5個(gè)交易日轉(zhuǎn)為凈空頭2500手，30個(gè)交易日累計(jì)凈空頭77100手，顯示投機(jī)資金對(duì)玉米價(jià)格前景偏謹(jǐn)慎。 這一空頭情緒主要源于豐產(chǎn)預(yù)期和缺乏新的需求驅(qū)動(dòng)。盡管近期美國(guó)玉米出口需求未見(jiàn)明顯疲軟，但全球供應(yīng)充裕，特別是烏克蘭6月農(nóng)業(yè)出口量下降23.8%至340萬(wàn)噸，表明國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。 市場(chǎng)情緒受制于供需平衡，短期內(nèi)缺乏向上突破的動(dòng)能。

走勢(shì)預(yù)測(cè)：周二，9月玉米期約(CU25)收跌3.25美分至4.06美元/蒲式耳，盤中觸及合約低點(diǎn)4.0025美元/蒲式耳。 供應(yīng)壓力和良好天氣預(yù)報(bào)將繼續(xù)限制價(jià)格上行空間，但基差走強(qiáng)和農(nóng)戶惜售可能為市場(chǎng)提供底部支撐。短期內(nèi)，玉米期約或在4.00-4.20美元/蒲式耳區(qū)間震蕩，需關(guān)注USDA后續(xù)庫(kù)存和出口數(shù)據(jù)。

大豆：豆油需求提振，供應(yīng)與政策博弈

基本面分析：CBOT大豆期約周二微漲，8月大豆(SQ25)收于10.2975美元/蒲式耳，基本持平。 豆油價(jià)格上漲1.8%成為主要支撐，源于美國(guó)參議院通過(guò)的45Z稅收抵免法案，該法案激勵(lì)可再生柴油和生物燃料項(xiàng)目，并限制進(jìn)口原料，顯著利好美國(guó)國(guó)內(nèi)豆油和大豆種植商。 USDA5月壓榨數(shù)據(jù)顯示，大豆壓榨量達(dá)2.037億蒲式耳，略低于預(yù)期但創(chuàng)同期新高，年度累計(jì)壓榨量18.44億蒲式耳，遠(yuǎn)超去年同期。 然而，作物長(zhǎng)勢(shì)良好和有利天氣(100%主產(chǎn)州降水高于正常)限制了價(jià)格上行空間。國(guó)際市場(chǎng)上，歐盟2024/25年度豆粕進(jìn)口量增至1925萬(wàn)噸，但美國(guó)大豆面臨南美低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)。 印度大豆種植面積預(yù)計(jì)減少5%，或?yàn)槿蚬?yīng)帶來(lái)一定支撐。

持倉(cāng)變動(dòng)與情緒：7月1日，商品基金增加2000手大豆凈空頭，但過(guò)去5個(gè)交易日轉(zhuǎn)為凈多頭7000手，30個(gè)交易日累計(jì)凈多頭6500手，顯示市場(chǎng)情緒從謹(jǐn)慎轉(zhuǎn)為溫和看多。 投機(jī)資金對(duì)豆油需求前景的樂(lè)觀預(yù)期推動(dòng)了多頭建倉(cāng)，但供應(yīng)充裕和出口競(jìng)爭(zhēng)限制了看多情緒的持續(xù)性。基差方面，伊利諾伊州和俄亥俄州現(xiàn)貨基差略有改善，如迪凱特大豆基差報(bào)+20美分/蒲式耳，反映現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)政策利好的預(yù)期。

走勢(shì)預(yù)測(cè)：大豆期約短期受豆油需求和政策利好支撐，但豐產(chǎn)預(yù)期和出口疲軟形成阻力。8月大豆期約或在10.20-10.50美元/蒲式耳區(qū)間窄幅波動(dòng)，需關(guān)注法案進(jìn)展和南美出口動(dòng)態(tài)。

小麥：逢低買盤支撐，供應(yīng)壓力猶存

基本面分析：CBOT小麥期約周三升至一周高位，9月芝加哥軟紅冬小麥(ZW1!)上漲0.1%至5.495美元/蒲式耳，此前觸及6月25日以來(lái)最高點(diǎn)。 逢低買盤和空頭回補(bǔ)是主要推動(dòng)力，市場(chǎng)在5月觸及多年低點(diǎn)后吸引了 bargain-buying。 然而，北半球豐收壓力限制了上漲空間，美國(guó)和俄羅斯新季小麥正進(jìn)入市場(chǎng)。USDA預(yù)計(jì)6月1日美國(guó)小麥庫(kù)存為8.36億蒲式耳，低于去年同期，反映一定程度的供應(yīng)收緊。 俄烏局勢(shì)導(dǎo)致烏克蘭6月農(nóng)業(yè)出口下降23.8%，對(duì)全球小麥供應(yīng)構(gòu)成一定影響。 基差方面，芝加哥小麥基差報(bào)-10美分/蒲式耳，較前值略有改善，顯示現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎樂(lè)觀。

持倉(cāng)變動(dòng)與情緒：7月1日，商品基金增加3500手小麥凈多頭，過(guò)去5個(gè)交易日凈多頭7500手，30個(gè)交易日累計(jì)凈多頭1000手，表明投機(jī)資金對(duì)小麥前景轉(zhuǎn)為溫和看多。 這一情緒轉(zhuǎn)變與近期價(jià)格觸底和空頭回補(bǔ)有關(guān)，但全球供應(yīng)充裕抑制了多頭熱情。交易者對(duì)俄烏局勢(shì)的關(guān)注也為市場(chǎng)注入不確定性。

走勢(shì)預(yù)測(cè)：小麥期約短期受逢低買盤支撐，但豐收壓力和美元走強(qiáng)可能限制漲幅。9月小麥期約或在5.40-5.60美元/蒲式耳區(qū)間整理，需關(guān)注全球出口數(shù)據(jù)和天氣變化。

豆油：政策利好驅(qū)動(dòng)，需求前景樂(lè)觀

基本面分析：CBOT豆油期約周二大漲1.8%，受45Z稅收抵免法案提振，該法案若通過(guò)將顯著刺激美國(guó)國(guó)內(nèi)豆油需求。 USDA數(shù)據(jù)顯示，5月底美國(guó)豆油庫(kù)存降至18.75億磅，低于4月的19.76億磅和去年同期的21.88億磅，反映需求增長(zhǎng)和供應(yīng)收緊。 全球植物油價(jià)格走強(qiáng)，如馬來(lái)西亞棕櫚油期貨創(chuàng)兩年多新高，也為豆油提供支撐。 基差數(shù)據(jù)暫未更新，但現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)政策利好的反應(yīng)積極，預(yù)計(jì)基差將進(jìn)一步走強(qiáng)。

持倉(cāng)變動(dòng)與情緒：7月1日，商品基金增加5000手豆油凈多頭，過(guò)去5個(gè)交易日凈多頭4000手，30個(gè)交易日累計(jì)凈多頭25500手，顯示投機(jī)資金對(duì)豆油前景高度看多。 這一情緒由政策利好和庫(kù)存下降驅(qū)動(dòng)，交易者預(yù)期生物燃料需求將持續(xù)推高價(jià)格。

走勢(shì)預(yù)測(cè)：豆油期約受政策和需求支撐，短期內(nèi)仍有上行空間，可能測(cè)試近期高點(diǎn)。需關(guān)注法案最終通過(guò)情況和全球植物油市場(chǎng)動(dòng)態(tài)。

豆粕：供應(yīng)壓力主導(dǎo)，短期偏弱

基本面分析：CBOT豆粕期約周二下跌0.6%，因出口疲軟和供應(yīng)寬松施壓。 USDA數(shù)據(jù)顯示，5月底美國(guó)豆粕庫(kù)存增至40.7萬(wàn)短噸，高于4月的39萬(wàn)短噸，反映供應(yīng)增長(zhǎng)。 盡管豆油需求推高壓榨利潤(rùn)，油廠增加壓榨量導(dǎo)致豆粕供應(yīng)進(jìn)一步寬松。歐盟2024/25年度豆粕進(jìn)口量增至1925萬(wàn)噸，但美國(guó)豆粕面臨南美低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力不足。 國(guó)內(nèi)生豬存欄量穩(wěn)定為需求提供一定支撐，但短期供應(yīng)壓力占主導(dǎo)。

持倉(cāng)變動(dòng)與情緒：7月1日，商品基金增加1000手豆粕凈空頭，但過(guò)去5個(gè)交易日轉(zhuǎn)為凈多頭4500手，30個(gè)交易日累計(jì)凈空頭20500手，顯示市場(chǎng)情緒短期改善但整體偏空。 交易者對(duì)供應(yīng)過(guò)剩的擔(dān)憂主導(dǎo)市場(chǎng)，但政策利好可能為價(jià)格提供底部支撐。

走勢(shì)預(yù)測(cè)：豆粕期約短期受供應(yīng)壓力限制，可能在當(dāng)前水平偏弱震蕩。中長(zhǎng)期需關(guān)注政策進(jìn)展和出口需求變化。

未來(lái)趨勢(shì)展望

CBOT谷物市場(chǎng)短期走勢(shì)分化，玉米受豐產(chǎn)預(yù)期壓制，期約或在4.00-4.20美元/蒲式耳區(qū)間整理；大豆受豆油需求和政策利好支撐，8月期約可能在10.20-10.50美元/蒲式耳波動(dòng)；小麥因逢低買盤反彈，但豐收壓力限制漲幅，9月期約或在5.40-5.60美元/蒲式耳整理；豆油受政策和需求驅(qū)動(dòng)，短期仍有上行潛力；豆粕則因供應(yīng)寬松偏弱震蕩。交易者需密切關(guān)注USDA庫(kù)存報(bào)告、天氣變化和國(guó)際出口動(dòng)態(tài)，以把握市場(chǎng)方向。