近年來，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)風(fēng)云變幻，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策動(dòng)向始終是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。周一（6月30日），高盛集團(tuán)發(fā)布了一份重磅報(bào)告，將美聯(lián)儲(chǔ)下一次降息的預(yù)期時(shí)間從12月大幅提前至9月，引發(fā)了投資者和分析師的廣泛討論。這一預(yù)測(cè)調(diào)整的背后，不僅反映了對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的重新評(píng)估，還與關(guān)稅、通脹預(yù)期以及勞動(dòng)力市場(chǎng)的最新動(dòng)態(tài)密切相關(guān)。

高盛為何提前降息預(yù)期？

關(guān)稅影響低于預(yù)期

高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Hatzius及其團(tuán)隊(duì)在最新報(bào)告中指出，美聯(lián)儲(chǔ)下一次降息的時(shí)間窗口可能提前至9月，而非此前預(yù)計(jì)的12月。核心原因在于，他們認(rèn)為特朗普政府推行的關(guān)稅政策對(duì)通脹的沖擊遠(yuǎn)沒有預(yù)想中劇烈。此前，高盛曾擔(dān)憂夏季關(guān)稅可能推高月度通脹數(shù)據(jù)，從而讓美聯(lián)儲(chǔ)在短期內(nèi)保持謹(jǐn)慎，推遲降息。然而，最新證據(jù)顯示，關(guān)稅對(duì)消費(fèi)者價(jià)格的推動(dòng)作用較為有限，且通脹放緩的整體趨勢(shì)更為顯著。報(bào)告中提到：“關(guān)稅的影響似乎僅對(duì)物價(jià)水平產(chǎn)生一次性沖擊，而非持續(xù)性通脹壓力。”這一判斷促使高盛重新評(píng)估美聯(lián)儲(chǔ)的政策節(jié)奏。

美聯(lián)儲(chǔ)官員態(tài)度松動(dòng)

除了關(guān)稅因素，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的聲音也為降息預(yù)期的提前提供了支持。一些美聯(lián)儲(chǔ)公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）成員的近期表態(tài)顯示，只要即將公布的通脹數(shù)據(jù)不出現(xiàn)大幅超預(yù)期上漲，他們對(duì)9月降息持開放態(tài)度。特別是美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼的言論進(jìn)一步強(qiáng)化了這一可能性。她表示，即便通脹數(shù)據(jù)略顯堅(jiān)挺，若主要由關(guān)稅效應(yīng)驅(qū)動(dòng)，F(xiàn)OMC成員可能不會(huì)過于擔(dān)憂。這種態(tài)度的轉(zhuǎn)變?yōu)?月降息鋪平了道路。

降息路徑與目標(biāo)利率展望

三次降息的具體計(jì)劃

根據(jù)高盛的最新預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)將在2025年9月、10月和12月各降息25個(gè)基點(diǎn)，累計(jì)下調(diào)75個(gè)基點(diǎn)。這將使聯(lián)邦基金利率從當(dāng)前的水平降至3.50%至3.75%的區(qū)間。更長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，高盛預(yù)計(jì)2026年還將有兩次降息，每次25個(gè)基點(diǎn)，最終使利率穩(wěn)定在3.0%至3.25%的區(qū)間。這一終端利率較高盛之前的預(yù)測(cè)（3.5%至3.75%）有所下調(diào)，反映了其對(duì)未來通脹和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的更樂觀預(yù)期。

勞動(dòng)力市場(chǎng)與通脹預(yù)期的關(guān)鍵作用

高盛指出，勞動(dòng)力市場(chǎng)的疲軟跡象和家庭通脹預(yù)期的下降為美聯(lián)儲(chǔ)降息提供了更多空間。近期調(diào)查顯示，消費(fèi)者對(duì)未來通脹的預(yù)期正在減弱，這降低了美聯(lián)儲(chǔ)維持高利率的必要性。此外，若即將公布的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告顯示就業(yè)市場(chǎng)進(jìn)一步走弱，美聯(lián)儲(chǔ)可能更有動(dòng)力提前采取寬松政策。高盛在報(bào)告中強(qiáng)調(diào)：“雖然美聯(lián)儲(chǔ)試圖設(shè)定較高的降息門檻，但任何就業(yè)數(shù)據(jù)的負(fù)面信號(hào)都可能降低提前降息的阻力?！?br>

市場(chǎng)反應(yīng)與特朗普的壓力

美元與國(guó)債收益率的雙重波動(dòng)

高盛調(diào)整降息預(yù)期的消息迅速引發(fā)了市場(chǎng)反應(yīng)。交易員對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的押注加大，導(dǎo)致美元指數(shù)在周二跌至三年低點(diǎn)。與此同時(shí)，對(duì)貨幣政策高度敏感的2年期美國(guó)國(guó)債收益率下滑至3.709%，接近兩個(gè)月來的最低水平。這些市場(chǎng)動(dòng)態(tài)反映了投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向的強(qiáng)烈預(yù)期，也為后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的發(fā)布增添了更多關(guān)注點(diǎn)。

特朗普的持續(xù)施壓

與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾正面臨來自美國(guó)總統(tǒng)特朗普的進(jìn)一步壓力。特朗普公開表示，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)將利率大幅下調(diào)至1%的低位，以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。這種政治層面的干預(yù)為美聯(lián)儲(chǔ)的政策決定增添了復(fù)雜性。盡管如此，高盛認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)更可能基于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)而非政治壓力來調(diào)整政策方向。

未來展望：降息路徑的機(jī)遇與挑戰(zhàn)
綜合來看，高盛將美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期提前至9月，反映了對(duì)通脹、勞動(dòng)力市場(chǎng)以及關(guān)稅影響的最新判斷。這一預(yù)測(cè)不僅為市場(chǎng)提供了新的投資線索，也為美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策路徑增添了更多可能性。然而，降息節(jié)奏的調(diào)整仍面臨不確定性。即將發(fā)布的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告和通脹數(shù)據(jù)將成為關(guān)鍵變量，可能進(jìn)一步影響美聯(lián)儲(chǔ)的政策決定。此外，特朗普政府的關(guān)稅政策和地緣政治因素也可能為經(jīng)濟(jì)環(huán)境帶來新的變數(shù)。