特朗普減稅議案點(diǎn)燃避險(xiǎn)熱潮，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期再升溫 ，黃金市場(chǎng)在2025年7月初迎來(lái)了新一輪的上漲熱潮，現(xiàn)貨黃金價(jià)格周二飆升逾1%，觸及6月24日以來(lái)的最高水平3357.82美元/盎司，收盤(pán)報(bào)3338.77美元/盎司，為連續(xù)兩個(gè)交易日上漲。這一漲勢(shì)不僅受到美國(guó)參議院通過(guò)特朗普“大而美”減稅與支出議案的推動(dòng)，還與即將到來(lái)的7月9日貿(mào)易關(guān)稅暫停期限、全球儲(chǔ)備貨幣格局的討論以及美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的最新動(dòng)向密切相關(guān)。周三（7月2日）亞市早盤(pán)，現(xiàn)貨黃金窄幅震蕩，目前交投于3340美元/盎司附近。

特朗普減稅議案引發(fā)市場(chǎng)震動(dòng)

美國(guó)參議院于7月1日通過(guò)了特朗普總統(tǒng)提出的廣泛減稅與支出議案，這一被稱(chēng)為“大而美”的政策不僅削減了多項(xiàng)社會(huì)服務(wù)項(xiàng)目，還預(yù)計(jì)將在未來(lái)十年內(nèi)導(dǎo)致財(cái)政赤字增加3萬(wàn)億美元。

正如Marex分析師Edward Meir所指出的，這項(xiàng)議案將刺激通脹壓力，并進(jìn)一步加重美國(guó)的債務(wù)負(fù)擔(dān)。為了償還這些債務(wù)，美國(guó)政府可能需要通過(guò)更多的融資和借貸來(lái)籌集資金，而這種財(cái)政擴(kuò)張通常被視為黃金的利好因素。黃金作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)，在通脹預(yù)期升溫和財(cái)政赤字?jǐn)U大的背景下，往往會(huì)吸引更多投資者的關(guān)注，推動(dòng)價(jià)格上漲。

與此同時(shí)，特朗普政府在貿(mào)易政策上的強(qiáng)硬態(tài)度也為黃金提供了額外的支撐。美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特警告稱(chēng)，隨著7月9日貿(mào)易關(guān)稅暫停期限的臨近，各國(guó)可能面臨大幅提高的關(guān)稅稅率。這種不確定性使得全球市場(chǎng)對(duì)貿(mào)易摩擦的擔(dān)憂加劇，投資者傾向于將資金配置到黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)，以對(duì)沖潛在的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。尤其是特朗普對(duì)日本等國(guó)可能征收更高關(guān)稅的表態(tài)，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)全球貿(mào)易環(huán)境的緊張情緒，為金價(jià)的上漲提供了動(dòng)能。

制造業(yè)低迷與職位空缺意外增加

美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的復(fù)雜表現(xiàn)也為黃金市場(chǎng)注入了新的變量。美國(guó)5月職位空缺意外增加37.4萬(wàn)個(gè)，達(dá)到776.9萬(wàn)個(gè)，超出市場(chǎng)預(yù)期。然而，招聘人數(shù)下降11.2萬(wàn)人，降至550.3萬(wàn)人，且6月制造業(yè)PMI顯示制造業(yè)依然低迷。供應(yīng)管理協(xié)會(huì)（ISM）的調(diào)查顯示，關(guān)稅政策的不確定性導(dǎo)致供應(yīng)鏈瓶頸，工廠等待原材料的時(shí)間延長(zhǎng)，企業(yè)對(duì)長(zhǎng)期采購(gòu)決策持謹(jǐn)慎態(tài)度。機(jī)械制造商甚至形容當(dāng)前商業(yè)環(huán)境為“糟糕透頂”，反映了貿(mào)易政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊。

此外，裁員速度加快與勞動(dòng)力市場(chǎng)信心下降并存。5月裁員人數(shù)減少18.8萬(wàn)人，但失業(yè)者尋找新工作的難度增加，6月中旬領(lǐng)取失業(yè)救濟(jì)金的人數(shù)激增至三年半高點(diǎn)。世企研的調(diào)查顯示，認(rèn)為就業(yè)崗位“充足”的消費(fèi)者比例降至四年多來(lái)最低。這些數(shù)據(jù)表明，勞動(dòng)力市場(chǎng)動(dòng)能正在減弱，這可能促使美聯(lián)儲(chǔ)在未來(lái)幾個(gè)月采取更寬松的貨幣政策，從而為黃金價(jià)格提供進(jìn)一步支撐。

美聯(lián)儲(chǔ)政策與就業(yè)數(shù)據(jù)備受關(guān)注

美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策走向是影響黃金價(jià)格的另一關(guān)鍵因素。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在葡萄牙辛特拉的央行會(huì)議上重申，美聯(lián)儲(chǔ)在降息之前需要等待更多數(shù)據(jù)，以評(píng)估關(guān)稅對(duì)通脹的影響。盡管鮑威爾未明確排除7月29-30日會(huì)議降息的可能性，但市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在9月開(kāi)始降息，年內(nèi)可能降息兩次，每次50個(gè)基點(diǎn)。鮑威爾強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健，勞動(dòng)力市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，失業(yè)率仍處于歷史低位，這表明美聯(lián)儲(chǔ)并不急于立即采取寬松政策。

然而，即將公布的美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)為市場(chǎng)提供了新的線索。周三的ADP就業(yè)數(shù)據(jù)和周四的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告將成為投資者判斷美聯(lián)儲(chǔ)政策方向的重要依據(jù)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，6月非農(nóng)就業(yè)崗位可能增加11萬(wàn)個(gè)，失業(yè)率可能從5月的4.2%小幅上升至4.3%。如果就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，可能進(jìn)一步增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)降息的預(yù)期，從而推高金價(jià)。反之，若數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，可能會(huì)暫時(shí)抑制黃金的上漲勢(shì)頭，但長(zhǎng)期來(lái)看，通脹壓力和貿(mào)易不確定性仍將為黃金提供支撐。

美元地位與全球儲(chǔ)備貨幣格局的討論

美元作為全球儲(chǔ)備貨幣的地位近期引發(fā)了廣泛討論，這對(duì)黃金市場(chǎng)也具有深遠(yuǎn)影響。在葡萄牙辛特拉的央行年度會(huì)議上，歐洲央行行長(zhǎng)拉加德表示，歐元區(qū)若能推進(jìn)資本市場(chǎng)一體化等結(jié)構(gòu)性改革，歐元可能在未來(lái)成為美元的替代選擇。美元目前占全球外匯儲(chǔ)備的58%，而歐元占比為20%。盡管拉加德強(qiáng)調(diào)這一轉(zhuǎn)變不會(huì)一蹴而就，但她指出，在當(dāng)前充滿(mǎn)不確定性的環(huán)境中，投資者正在尋找多樣化的選擇，歐元正從中受益。

與此同時(shí)，日本央行行長(zhǎng)植田和男和英國(guó)央行行長(zhǎng)貝利也表達(dá)了類(lèi)似觀點(diǎn)，認(rèn)為美元地位的任何重大變化都將是長(zhǎng)期過(guò)程，且取決于其他經(jīng)濟(jì)體的改革進(jìn)展。韓國(guó)央行總裁李昌鏞則提到，盡管美元資產(chǎn)仍占主導(dǎo)，但關(guān)于美元長(zhǎng)期地位的討論正在升溫。這種對(duì)美元主導(dǎo)地位的質(zhì)疑可能削弱美元的吸引力，從而間接推高黃金價(jià)格。特別是美元指數(shù)周二下跌0.13%，觸及2022年3月以來(lái)的最低點(diǎn)96.37，反映了市場(chǎng)對(duì)貿(mào)易政策和經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂，這為黃金的上漲創(chuàng)造了有利條件。

后市展望：短期震蕩還是長(zhǎng)期上漲？

展望未來(lái)，黃金市場(chǎng)的走勢(shì)將受到多重因素的共同影響。短期內(nèi)，7月9日的貿(mào)易關(guān)稅期限和即將公布的就業(yè)數(shù)據(jù)將是關(guān)鍵變量。如果關(guān)稅如期上調(diào)，全球貿(mào)易緊張局勢(shì)可能加劇，推高避險(xiǎn)需求；若就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟，降息預(yù)期可能進(jìn)一步升溫，利好黃金。然而，StoneX分析師Rhona O'Connell預(yù)測(cè)，第四季度黃金均價(jià)可能跌至3000美元/盎司，到年底甚至可能更低。這一預(yù)測(cè)反映了市場(chǎng)對(duì)通脹和經(jīng)濟(jì)不確定性的雙重預(yù)期。

從長(zhǎng)期來(lái)看，財(cái)政赤字?jǐn)U大、通脹壓力上升以及美元儲(chǔ)備貨幣地位的潛在變化都將為黃金提供結(jié)構(gòu)性支撐。尤其是特朗普政府的政策不確定性，可能繼續(xù)推動(dòng)投資者將資金配置到黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)中。此外，各國(guó)央行對(duì)黃金的持續(xù)需求以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的潛在升溫，也可能進(jìn)一步鞏固黃金的上漲趨勢(shì)。

除了ADP就業(yè)報(bào)告，本交易日還將出爐美國(guó)6月挑戰(zhàn)者企業(yè)裁員人數(shù)，投資者也需要予以留意。


（現(xiàn)貨黃金日線圖，來(lái)源：易匯通）

北京時(shí)間07:48，現(xiàn)貨黃金現(xiàn)報(bào)3338.41美元/盎司。