周三（5月28日），芝加哥期貨交易所（CBOT）谷物與油籽期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩分化的走勢(shì)，市場(chǎng)情緒受到美國(guó)作物評(píng)級(jí)、國(guó)際供需動(dòng)態(tài)及持倉(cāng)調(diào)整的綜合影響。小麥期貨因美國(guó)作物評(píng)級(jí)低于預(yù)期而小幅反彈，玉米期貨受播種進(jìn)度放緩支撐，微幅上漲，而大豆和豆粕市場(chǎng)則因南美供應(yīng)壓力和關(guān)稅言論緩和而波動(dòng)有限，豆油則受到外部植物油市場(chǎng)走強(qiáng)的提振。持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，大宗商品基金在小麥和豆油市場(chǎng)增加凈空頭，反映出謹(jǐn)慎的市場(chǎng)情緒，而玉米、大豆和豆粕的多空持倉(cāng)平衡則暗示市場(chǎng)方向尚未明朗。本文將結(jié)合最新持倉(cāng)變動(dòng)、基差動(dòng)態(tài)及基本面因素，深入分析小麥、大豆、玉米、豆油和豆粕的期貨市場(chǎng)走勢(shì)，并展望未來(lái)方向。

根據(jù)匯通財(cái)經(jīng)觀(guān)察，海外交易商估算的結(jié)果顯示：
2025年5月27日當(dāng)日，大宗商品基金：
CBOT玉米未平倉(cāng)多頭與未平倉(cāng)空頭相同；CBOT大豆未平倉(cāng)多頭與未平倉(cāng)空頭相同；增加CBOT小麥投機(jī)性?xún)艨疹^；CBOT豆粕未平倉(cāng)多頭與未平倉(cāng)空頭相同；增加CBOT豆油投機(jī)性?xún)艨疹^。
最近5個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性?xún)艨疹^；增加CBOT大豆投機(jī)性?xún)舳囝^；CBOT小麥未平倉(cāng)多頭與未平倉(cāng)空頭相同；增加CBOT豆粕投機(jī)性?xún)舳囝^；增加CBOT豆油投機(jī)性?xún)舳囝^；
最新30個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性?xún)艨疹^；增加CBOT大豆投機(jī)性?xún)艨疹^；增加CBOT小麥投機(jī)性?xún)艨疹^；增加CBOT豆粕投機(jī)性?xún)艨疹^；增加CBOT豆油投機(jī)性?xún)舳囝^。
具體變動(dòng)數(shù)據(jù)見(jiàn)圖表。

小麥：作物評(píng)級(jí)低迷支撐價(jià)格，空頭情緒仍占主導(dǎo)

小麥期貨市場(chǎng)在本周初經(jīng)歷了顯著回調(diào)，周二CBOT軟紅冬小麥基準(zhǔn)期約下跌2.6%，因美國(guó)大平原及黑海地區(qū)的降雨改善了土壤墑情，強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)全球供應(yīng)充足的預(yù)期。然而，周三小麥期貨反彈，基準(zhǔn)期約上漲0.5%至5.31美元/蒲式耳，受到美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）最新作物評(píng)級(jí)報(bào)告的支撐。報(bào)告顯示，截至5月25日，美國(guó)春小麥優(yōu)良率僅為45%，低于市場(chǎng)最低預(yù)期，冬小麥優(yōu)良率也僅為50%，低于分析師平均預(yù)測(cè)，但仍為2020年以來(lái)同期最高水平。低迷的作物評(píng)級(jí)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美國(guó)小麥產(chǎn)量的擔(dān)憂(yōu)，推動(dòng)短線(xiàn)空頭回補(bǔ)。

持倉(cāng)數(shù)據(jù)方面，大宗商品基金在5月27日凈賣(mài)出4500手小麥期貨合約，最近30個(gè)交易日持續(xù)增加投機(jī)性?xún)艨疹^，反映出市場(chǎng)對(duì)小麥價(jià)格的看跌情緒。然而，結(jié)合基差動(dòng)態(tài)，當(dāng)前美國(guó)硬紅冬小麥現(xiàn)貨基差保持穩(wěn)定，農(nóng)戶(hù)因期貨價(jià)格上漲持觀(guān)望態(tài)度，這可能限制短期跌幅。國(guó)際市場(chǎng)方面，俄烏局勢(shì)引發(fā)的黑海地區(qū)供應(yīng)不確定性雖有所緩解，但印度限制小麥庫(kù)存的政策為全球市場(chǎng)提供一定支撐。展望未來(lái)，小麥期貨可能在5.00-5.50美元/蒲式耳區(qū)間震蕩，需關(guān)注美國(guó)產(chǎn)區(qū)天氣和國(guó)際招標(biāo)動(dòng)態(tài)。

大豆：播種進(jìn)度超均值，市場(chǎng)情緒趨于平衡

大豆期貨周三小幅下跌0.1%至10.62美元/蒲式耳，市場(chǎng)受到多重因素的博弈影響。USDA作物進(jìn)展報(bào)告顯示，截至5月25日，美國(guó)大豆播種進(jìn)度達(dá)到76%，高于五年均值68%，但低于分析師預(yù)期的78%，出苗率50%與歷史均值持平。播種進(jìn)度的超預(yù)期推進(jìn)緩解了市場(chǎng)對(duì)種植延遲的擔(dān)憂(yōu)，但南美供應(yīng)壓力依然顯著。南美作物專(zhuān)家下調(diào)2024/25年度阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)至4850萬(wàn)噸，較此前減少150萬(wàn)噸，但巴西大豆出口預(yù)計(jì)在5月達(dá)到1403萬(wàn)噸，全球供應(yīng)充裕限制了大豆價(jià)格上行空間。

持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，5月27日大宗商品基金在CBOT大豆期貨的多空持倉(cāng)平衡，最近5個(gè)交易日增加凈多頭4000手，但30個(gè)交易日整體呈現(xiàn)凈空頭增倉(cāng)趨勢(shì)，表明市場(chǎng)對(duì)大豆價(jià)格的長(zhǎng)期預(yù)期偏謹(jǐn)慎?；罘矫妫?月裝船的CIF大豆駁船基差報(bào)63美分/蒲式耳，較上周五上漲1美分，6月基差持穩(wěn)于67美分/蒲式耳，反映美國(guó)國(guó)內(nèi)需求穩(wěn)定但出口競(jìng)爭(zhēng)力不足。未來(lái)6-10日，美國(guó)大豆主產(chǎn)州預(yù)計(jì)氣溫偏高、降水增加，可能進(jìn)一步改善作物生長(zhǎng)條件。預(yù)計(jì)大豆期貨短期將在10.50-11.00美元/蒲式耳區(qū)間盤(pán)整，需關(guān)注巴西出口節(jié)奏和美國(guó)國(guó)內(nèi)壓榨數(shù)據(jù)。

玉米：優(yōu)良率低于預(yù)期，短期支撐有限

玉米期貨周三小幅上漲0.2%至4.60-1/4美元/蒲式耳，受到USDA首份2025季玉米優(yōu)良率報(bào)告的支撐。報(bào)告顯示，截至5月25日，美國(guó)玉米優(yōu)良率為68%，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的73%，為2019年以來(lái)最差開(kāi)局。Allendale首席分析師Rich Nelson指出，播種初期天氣不佳和出苗緩慢是主要原因。未來(lái)6-10日，美國(guó)玉米主產(chǎn)州94.44%地區(qū)氣溫將高于正常水平，56%地區(qū)降水偏多，可能改善作物生長(zhǎng)，但短期內(nèi)低優(yōu)良率仍為市場(chǎng)提供支撐。

持倉(cāng)數(shù)據(jù)方面，5月27日大宗商品基金在玉米期貨的多空持倉(cāng)平衡，最近5個(gè)交易日增加凈空頭9000手，30個(gè)交易日凈空頭持續(xù)累積，顯示市場(chǎng)對(duì)玉米價(jià)格的看跌預(yù)期。基差方面，5月裝船的CIF玉米駁船基差報(bào)69美分/蒲式耳，6月基差為68美分/蒲式耳，均與上周五持平，反映美國(guó)國(guó)內(nèi)需求穩(wěn)定但出口市場(chǎng)承壓。巴西2024/25年度玉米產(chǎn)量預(yù)期上調(diào)進(jìn)一步加劇全球供應(yīng)壓力。玉米期貨短期可能在4.50-4.80美元/蒲式耳區(qū)間震蕩，需關(guān)注美國(guó)產(chǎn)區(qū)天氣和南美出口動(dòng)態(tài)。

豆油：外部市場(chǎng)提振價(jià)格，空頭增倉(cāng)暗示謹(jǐn)慎

豆油期貨周三上漲0.4%，7月期約交易區(qū)間在49.00-50.18美分/磅，受到馬來(lái)西亞棕櫚油期貨走強(qiáng)及美國(guó)生物燃料政策樂(lè)觀(guān)預(yù)期的支撐。埃及政府表示其植物油儲(chǔ)備可滿(mǎn)足未來(lái)四個(gè)月需求，全球植物油市場(chǎng)緊張為豆油價(jià)格提供支持。然而，持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，大宗商品基金周二凈賣(mài)出2000手豆油期貨合約，最近30個(gè)交易日增加凈多頭，表明市場(chǎng)情緒在看漲與謹(jǐn)慎間搖擺。成交量從周一的70938手降至66271手，空盤(pán)量為225774手，反映市場(chǎng)活躍度略有下降。

基差方面，美國(guó)國(guó)內(nèi)豆油基差保持堅(jiān)挺，出口市場(chǎng)需求為價(jià)格提供支撐。南美大豆供應(yīng)增加和全球需求疲軟仍是主要利空因素，預(yù)計(jì)豆油價(jià)格短期在48.00-51.00美分/磅區(qū)間波動(dòng)。未來(lái)走勢(shì)將依賴(lài)美國(guó)國(guó)內(nèi)壓榨產(chǎn)量和生物燃料政策進(jìn)展，需密切關(guān)注國(guó)際植物油市場(chǎng)動(dòng)態(tài)。

豆粕：供需平衡限制波動(dòng)，市場(chǎng)觀(guān)望情緒濃厚

豆粕期貨周三收盤(pán)互有漲跌，7月期約微漲0.1美元至296.3美元/短噸，交易區(qū)間在293.5-298.0美元/短噸，市場(chǎng)波動(dòng)有限。伊朗采購(gòu)12萬(wàn)噸阿根廷或巴西豆粕，歐盟豆粕進(jìn)口量同比增長(zhǎng)26%至1730萬(wàn)噸，顯示全球需求穩(wěn)定，但美國(guó)國(guó)內(nèi)壓榨量高企和南美供應(yīng)充裕限制價(jià)格上行。USDA數(shù)據(jù)顯示，12月美國(guó)豆粕壓榨量創(chuàng)歷史新高，但需求增長(zhǎng)乏力，市場(chǎng)情緒趨于謹(jǐn)慎。

持倉(cāng)方面，5月27日大宗商品基金在豆粕期貨的多空持倉(cāng)平衡，最近5個(gè)交易日增加凈多頭2000手，但30個(gè)交易日凈空頭持續(xù)增加，反映投資者對(duì)價(jià)格上漲信心不足?；顖?bào)價(jià)顯示，美國(guó)中西部地區(qū)豆粕現(xiàn)貨基差有所下滑，反映供需失衡。預(yù)計(jì)豆粕期貨短期在290-310美元/短噸區(qū)間震蕩，需關(guān)注巴西新季大豆上市和美國(guó)壓榨數(shù)據(jù)。

未來(lái)趨勢(shì)展望

CBOT谷物與油籽期貨市場(chǎng)短期內(nèi)將維持震蕩格局。小麥期貨受低迷作物評(píng)級(jí)支撐，可能在5.00-5.50美元/蒲式耳區(qū)間波動(dòng)，但全球供應(yīng)充裕限制上行空間。大豆和玉米期貨受播種進(jìn)度和南美供應(yīng)壓力的雙重影響，預(yù)計(jì)分別在10.50-11.00美元/蒲式耳和4.50-4.80美元/蒲式耳區(qū)間盤(pán)整。豆油期貨在外部市場(chǎng)和政策預(yù)期提振下，可能在48.00-51.00美分/磅區(qū)間運(yùn)行，而豆粕期貨因供需平衡，預(yù)計(jì)在290-310美元/短噸區(qū)間震蕩。交易者需密切關(guān)注美國(guó)產(chǎn)區(qū)天氣、南美出口節(jié)奏及國(guó)際招標(biāo)動(dòng)態(tài)，以把握市場(chǎng)方向。