金價周五一度大跌超過2%，本周金價下跌近4%，受累于貿(mào)易協(xié)議帶來的風(fēng)險偏好上升，創(chuàng)下去年11月以來最糟糕的一周。



Kitco Metals 高級分析師 Jim Wycoff 說，貿(mào)易戰(zhàn)的緩解使整個市場的風(fēng)險偏好回升。這種轉(zhuǎn)變促使期貨交易商獲利了結(jié)，尤其是在黃金市場，并引發(fā)了長達(dá)一周的結(jié)清倉位潮，

本周早些時候，兩大經(jīng)濟(jì)體暫停貿(mào)易戰(zhàn)90天，同時雙方將制定結(jié)束針鋒相對的貿(mào)易戰(zhàn)的細(xì)節(jié)。因此，華爾街三大股指實現(xiàn)周線上漲，這主要是由于在經(jīng)歷了長期的不確定性之后，投資者的風(fēng)險偏好不斷增強(qiáng)。

與此同時，美國近期通脹數(shù)據(jù)放緩，加上經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，鞏固了美聯(lián)儲今年將進(jìn)一步降息的預(yù)期。

本周公布的4月份美國消費者通脹率的上升低于預(yù)期，消費者價格指數(shù)(CPI)4月份上漲了0.2%，使全年漲幅從2.4%降至2.3%。達(dá)拉斯 Comerica 銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家比爾-亞當(dāng)斯說，這份報告是個 "好消息"。"對大多數(shù)消費者和企業(yè)來說，2025年的通脹應(yīng)該是可控的。

市場預(yù)計美聯(lián)儲今年將降息兩次，從9月份開始。預(yù)計美聯(lián)儲今年將降息56個基點，低于4月份超過100個基點的預(yù)期，當(dāng)時對特朗普關(guān)稅影響的擔(dān)憂最為嚴(yán)重。

美聯(lián)儲主席鮑威爾周四表示，鑒于過去幾年的通脹經(jīng)歷，以及未來幾年供應(yīng)沖擊和相關(guān)價格上漲可能變得更加頻繁，美聯(lián)儲官員認(rèn)為他們需要重新考慮當(dāng)前貨幣政策方法中圍繞就業(yè)和通脹的關(guān)鍵要素。

鮑威爾在為期兩天的會議上致開幕詞時說，"我們可能正在進(jìn)入一個供應(yīng)沖擊更加頻繁、可能更加持續(xù)的時期，這對經(jīng)濟(jì)和美聯(lián)儲來說都是一個艱難的挑戰(zhàn)，"該會議旨在重新審視美聯(lián)儲于2020年采納的貨幣政策，當(dāng)時經(jīng)濟(jì)仍受到疫情的影響。

鮑威爾說："自2020年以來，經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了重大變化，我們的審查將反映我們對這些變化的評估。"

鮑威爾沒有重點談及當(dāng)前的貨幣政策或經(jīng)濟(jì)前景，但他確實表示，他預(yù)計4月份個人消費支出價格升幅已降至2.2%，但這一不溫不火的讀數(shù)仍有可能沒有反映出即將到來的關(guān)稅驅(qū)動的價格上漲。

盡管如此，這仍然反映了‘歷史上不同尋常的結(jié)果’，即通脹從疫情高峰回落，而未對經(jīng)濟(jì)造成重大損害。這一‘軟著陸’確實發(fā)生在美聯(lián)儲當(dāng)前的戰(zhàn)略下。目前的失業(yè)率為4.2%，雖高于去年，但仍處于美聯(lián)儲官員認(rèn)為的充分就業(yè)水平附近。

但他的言論暗示，美聯(lián)儲可能正向一種更具戰(zhàn)略性的方式邁進(jìn)，更明確地表明其計劃提前應(yīng)對未來的潛在通脹沖擊。鑒于美聯(lián)儲在2021年通脹飆升時的緩慢反應(yīng)，前官員和分析人士曾呼吁此類調(diào)整。

紐約斯巴達(dá)資本公司首席市場經(jīng)濟(jì)學(xué)家彼得-卡迪羅（Peter Cardillo）說："4月CPI報告基本上表明，美聯(lián)儲需要非常謹(jǐn)慎，他們目前所采取的立場可能是正確的。

卡迪羅說："美聯(lián)儲已經(jīng)走上了似乎正確的道路，除非貿(mào)易戰(zhàn)在6月前結(jié)束，否則6月降息似乎仍有懸念。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理和分析師們表示，雖然90天的暫停值得歡迎，但這并沒有改變大局。Natixis首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家克里斯托弗-霍奇（Christopher Hodge）說："當(dāng)一切都說完之后，關(guān)稅仍將大幅提高，并將拖累美國經(jīng)濟(jì)增長。

據(jù)評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)估計，美國的有效關(guān)稅率目前為13.1%，與協(xié)議達(dá)成前的22.8%相比明顯下降，但仍處于1941年以來的前所未見的水平，高于2024年底的2.3%。

LBBW分析師師Elmar Voelker稱，從美國債券市場參與者的角度來看，疲軟的通貨膨脹數(shù)據(jù)發(fā)出了一個矛盾的信號。這些數(shù)據(jù)支持了美國近期經(jīng)濟(jì)信心的回升，但消費者價格數(shù)據(jù)也在緩解對通貨膨脹失控的擔(dān)憂?！耙虼?，這本身暫時限制了債券空頭進(jìn)一步得勢的潛力?！盫oelker表示，因此，美國通貨膨脹持續(xù)上行的風(fēng)險顯然不是投資者擔(dān)心的重點。

Pepperstone分析師Quasar Elizundia表示，黃金價格已在表現(xiàn)出顯著的韌性。該研究策略師表示，這種韌性背后的一個關(guān)鍵驅(qū)動因素是最新的美國消費者價格指數(shù)(CPI)和生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)發(fā)出了令人鼓舞的通脹放緩信號。Elizundia補(bǔ)充道，這種初露端倪的通脹放緩環(huán)境已導(dǎo)致美國國債收益率下降，這降低了持有非孳息性資產(chǎn)黃金的機(jī)會成本。

BMI的分析師表示：“隨著回撤近期宣布的關(guān)稅，金價已從每盎司3500美元的歷史新高回落。盡管如此，我們繼續(xù)看好前景。”BMI預(yù)測，在美國政策不確定性、地緣政治沖突和通脹擔(dān)憂的支撐下，第二和第三季度金價將在每盎司3000美元至3400美元的區(qū)間內(nèi)波動。

此外，本周地緣局勢也限制了金價的漲幅，美國總統(tǒng)特朗普周五表示，認(rèn)為伊朗希望達(dá)成協(xié)議，對俄烏談判也持樂觀態(tài)度，認(rèn)為將達(dá)成協(xié)議。



展望下周，美國數(shù)據(jù)雖然相對清淡，但迎來多位美聯(lián)儲官員講話，且在特朗普中東之行歸國之后，或發(fā)表更多關(guān)于貿(mào)易方面的言論和舉措，加大金價的波動，此外，關(guān)于地緣局勢，無論是美伊協(xié)議，還是俄烏會談，或都成為下周決定金價是否下探3000關(guān)口的重要因素。