盡管周二（4月15日）歐洲資產(chǎn)市場在一些關(guān)稅摩擦緩和的消息影響下情緒高漲，但在交易時(shí)段臨近結(jié)束時(shí)，情況變得不太樂觀。今天早上，由于貿(mào)易方面?zhèn)鱽硪恍┎惶珮酚^的消息，期貨市場也呈現(xiàn)下跌態(tài)勢(shì)。



首先，美國和歐盟在貿(mào)易談判中進(jìn)展甚微，目前雙方之間20%的關(guān)稅依然存在。其次，特朗普并沒有等到來自中國的電話以討論關(guān)稅問題。有消息稱中國對(duì)波音的飛機(jī)訂單可能會(huì)受到影響。最后，特朗普政府決定限制英偉達(dá)公司的H20芯片對(duì)中國的出口。這些芯片是專門為中國設(shè)計(jì)的，它們適用于推理運(yùn)算，但不如用于人工智能訓(xùn)練的高端芯片那么強(qiáng)大。具體來說，英偉達(dá)公司警告稱，本季度將記錄55億美元的資產(chǎn)減記，而彭博情報(bào)預(yù)計(jì)該公司今年的總營收損失可能在140億至180億美元之間。因此，英偉達(dá)在盤后交易中下跌超過6%，納斯達(dá)克期貨的表現(xiàn)看起來比其他指數(shù)期貨更糟。由于關(guān)稅存在不確定性，阿斯麥（ASML）第一季度的訂單預(yù)計(jì)會(huì)減少；而臺(tái)積電（TSM）預(yù)計(jì)第一季度銷售額將增長42%，利潤將增長約56%，但由于關(guān)稅的不確定性，在這個(gè)財(cái)報(bào)季，業(yè)績預(yù)期可能比實(shí)際數(shù)字更為重要。

關(guān)稅不確定性對(duì)企業(yè)盈利的影響

關(guān)稅形勢(shì)存在三大主要挑戰(zhàn)。

我們不知道關(guān)稅的具體規(guī)模，不知道它們會(huì)持續(xù)多久，也不知道關(guān)稅是會(huì)提高、降低還是取消。

第一季度企業(yè)盈利潛在增長的部分原因是在關(guān)稅生效前需求被提前釋放，而由于不確定性，企業(yè)推遲了資本支出和人工智能投資計(jì)劃，接下來可能會(huì)出現(xiàn)一兩個(gè)季度的低于趨勢(shì)的增長。

中美貿(mào)易摩擦目前仍未緩解，并已擴(kuò)展到其他領(lǐng)域。在此背景下，美國剛剛要求英偉達(dá)停止向中國出售為中國設(shè)計(jì)的芯片，作為回應(yīng)，中國很可能會(huì)限制對(duì)美國出口稀土金屬以及其他對(duì)制造芯片和機(jī)器至關(guān)重要的大宗商品。

總之，風(fēng)險(xiǎn)占據(jù)主導(dǎo)。中國今早發(fā)布的最新國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）數(shù)據(jù)超出了分析師的預(yù)期，顯示第一季度同比增長5.4%，零售額增長近6%，而分析師此前預(yù)期為4.2%。中國的數(shù)據(jù)表現(xiàn)越強(qiáng)，就越不可能在貿(mào)易摩擦中放低姿態(tài)。安碩明晟中國ETF自4月8日以來反彈超過10%，但昨日出現(xiàn)下跌。該ETF所包含的公司對(duì)美營收占比不到3%，這意味著貿(mào)易摩擦和美國取消訂單的影響將仍然有限，而這些公司將受益于中國的刺激措施。

標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)出現(xiàn)“死亡交叉”

標(biāo)普500指數(shù)日線圖現(xiàn)在亮起了紅燈，出現(xiàn)了“死亡交叉”形態(tài)，即50日移動(dòng)平均線跌破了200日移動(dòng)平均線。雖然一些交易員認(rèn)為“死亡交叉”形態(tài)是一個(gè)滯后指標(biāo)，但上一次我們看到“黃金交叉”形態(tài)（與“死亡交叉”相反）是在2023年初，在“黃金交叉”形態(tài)出現(xiàn)后的幾個(gè)月里，標(biāo)普500指數(shù)上漲了48%。當(dāng)然，技術(shù)指標(biāo)并不能保證未來的價(jià)格走勢(shì)，但標(biāo)普500指數(shù)、納斯達(dá)克100指數(shù)的50日移動(dòng)平均線目前均已低于200日移動(dòng)平均線，道瓊斯指數(shù)也很快會(huì)出現(xiàn)這種情況。

黃金和外匯市場

不出所料，貿(mào)易緊張局勢(shì)繼續(xù)刺激了對(duì)黃金的需求。今天早上，每盎司黃金價(jià)格剛剛創(chuàng)下了3283美元的新紀(jì)錄。美元仍然受到貿(mào)易摩擦的壓力，貿(mào)易摩擦已開始對(duì)美國公司產(chǎn)生實(shí)際影響，并加劇了美國國內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。好消息是，美國國債的拋售情況現(xiàn)在比一周前有所緩解，這對(duì)于判斷金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)有多嚴(yán)重很重要。目前，債券持有者仍在堅(jiān)守。

外匯市場上，對(duì)美元需求的下降繼續(xù)推動(dòng)主要貨幣升值。昨日，歐元兌美元匯率在1.13下方受到支撐，英鎊兌美元匯率上漲至1.3266，盡管由于本月預(yù)定的就業(yè)成本上升，英國3月份的就業(yè)人數(shù)大幅下降。工資略低于預(yù)期，但盡管賬單增加，3月份的消費(fèi)仍有所增長，這一事實(shí)被視為令人鼓舞的消息。由于關(guān)稅存在不確定性，通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)增長的不確定性依然存在。但如果通貨膨脹仍在可控范圍內(nèi)，英國央行（BoE）可能會(huì)在經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩時(shí)期支持經(jīng)濟(jì)。然而，如果通貨膨脹上升，英國央行的支持力度將受到限制，這可能會(huì)對(duì)英國的增長預(yù)期和英鎊造成壓力。當(dāng)然，由于美國增長預(yù)期被大幅下調(diào)，英鎊兌美元匯率看起來走勢(shì)強(qiáng)勁，但近期歐元兌英鎊匯率的上漲表明，英鎊相對(duì)于歐元的吸引力并沒有那么強(qiáng)。