日本經(jīng)濟(jì)在2025年2月面臨顯著的通脹壓力，核心消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲3.0%，超出市場(chǎng)預(yù)期的2.9%。這一數(shù)據(jù)由政府于3月21日發(fā)布，標(biāo)志著核心通脹連續(xù)第35個(gè)月超過(guò)日本央行（BOJ）的2%目標(biāo)。盡管較1月的3.2%有所放緩，主要因政府恢復(fù)燃油補(bǔ)貼，但物價(jià)上行趨勢(shì)依然明顯。

核心CPI剔除了波動(dòng)較大的生鮮食品價(jià)格，而另一項(xiàng)剔除生鮮食品和燃料成本的指數(shù)——日本央行密切關(guān)注的廣義物價(jià)趨勢(shì)指標(biāo)——在2月同比上漲2.6%，高于1月的2.5%。這是自2024年3月（2.9%）以來(lái)最快的年增幅，表明通脹正從能源和食品領(lǐng)域向更廣泛的經(jīng)濟(jì)層面擴(kuò)散。

Capital Economics亞太區(qū)負(fù)責(zé)人Marcel Thieliant表示：“2月潛在通脹的強(qiáng)勁表現(xiàn)表明，日本央行可能在5月下次會(huì)議上加息，但我們認(rèn)為美國(guó)關(guān)稅政策的不確定性可能將這一動(dòng)作推遲至7月?！?/I>

他進(jìn)一步指出，通脹持續(xù)超預(yù)期支持其觀點(diǎn)，即日本央行可能采取比市場(chǎng)普遍預(yù)期更激進(jìn)的緊縮政策。

居民生活成本持續(xù)攀升成為通脹的重要推手。數(shù)據(jù)顯示，蔬菜價(jià)格同比上漲28%，大米價(jià)格暴漲81.4%，電費(fèi)增加9%。這些漲幅反映了供應(yīng)鏈壓力和能源成本的疊加效應(yīng)。

與此同時(shí)，服務(wù)通脹從1月的1.4%放緩至2月的1.3%，顯示企業(yè)將上升的勞動(dòng)力成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者的步伐較為緩慢。

日本央行行長(zhǎng)上田和夫在周三維持利率不變后警告，食品價(jià)格上漲和超預(yù)期的工資增長(zhǎng)可能進(jìn)一步推高潛在通脹。這一表態(tài)與最新數(shù)據(jù)相呼應(yīng)。

央行去年結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)十年的大規(guī)模刺激政策，并于2025年1月將利率上調(diào)至0.5%，認(rèn)為日本正接近可持續(xù)實(shí)現(xiàn)2%通脹目標(biāo)的臨界點(diǎn)。

央行政策制定者曾表示：“若確信通脹能在強(qiáng)勁工資增長(zhǎng)支持下穩(wěn)定在2%左右，我們準(zhǔn)備繼續(xù)加息?！?/I>

即將于4月30日至5月1日召開(kāi)的政策會(huì)議上，日本央行將根據(jù)最新CPI數(shù)據(jù)更新季度增長(zhǎng)和通脹預(yù)測(cè)，這將成為決定加息時(shí)機(jī)的關(guān)鍵依據(jù)。

市場(chǎng)對(duì)日本央行下一步動(dòng)作的預(yù)期日益明朗。據(jù)路孚特調(diào)查，超過(guò)三分之二的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)央行將在2025年第三季度（最可能為7月）將利率上調(diào)至0.75%。

然而，美國(guó)貿(mào)易擔(dān)憂情緒帶來(lái)的不確定性可能干擾這一節(jié)奏，尤其是特朗普政府計(jì)劃于4月2日公布的新關(guān)稅政策，可能對(duì)日本出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)構(gòu)成間接影響。

Marcel Thieliant補(bǔ)充道：“無(wú)論加息時(shí)點(diǎn)如何，通脹的持續(xù)強(qiáng)勁表明央行緊縮力度可能超出預(yù)期?！?/I>

編輯觀點(diǎn)

日本2月通脹數(shù)據(jù)揭示了經(jīng)濟(jì)從低通脹環(huán)境向更高物價(jià)水平的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。食品和能源價(jià)格的快速上漲不僅加劇了居民負(fù)擔(dān)，也為央行提供了加息的充分理由。

然而，外部貿(mào)易環(huán)境的不確定性可能迫使央行在短期內(nèi)保持謹(jǐn)慎。若工資增長(zhǎng)未能匹配物價(jià)漲幅，消費(fèi)疲軟或?qū)⒌窒泟?dòng)能，值得密切關(guān)注。