貴金屬：元旦假期，海外市場普遍休市，消息面仍然清淡，金銀窄幅震蕩運行。歐央行行長拉加德表示，2%的通脹目標(biāo)近在眼前，歐洲央行在 2024 年降低通脹方面取得了重大進展，將繼續(xù)努力確保通脹穩(wěn)定在 2%的中期目標(biāo)上。美聯(lián)儲在鷹派降息后，市場對美聯(lián)儲未來降息節(jié)奏放緩的預(yù)期持續(xù)，因此貴金屬存在短期壓力。此外，特朗普上任臨近，在其上任后或著手調(diào)停俄烏沖突，地緣政治不確定性降低的潛在可能性或也給貴金屬帶來壓力。總的來說，美聯(lián)儲降息趨緩，地緣政治不確定性或有下降空間，貴金屬短期支撐減弱，仍需關(guān)注回調(diào)風(fēng)險。操作上，暫觀望。滬金 2502 參考區(qū)間 600-630 元/克，滬銀 2502 參考區(qū)間 7300-7700 元/千克。


股指期貨：基差方面，股指期貨市場情緒走弱，四大品種合約基差明顯下行，IH、IF 當(dāng)季合約年化基差率分別為-0.6%、-1.7%，IC、IM 當(dāng)季合約年化基差率分別為-6.6%、-8.8%。套保方面，IC、IM空頭套保考慮持有遠月 2503、2506 合約為主。近期 A 股市場仍然處于政策和數(shù)據(jù)真空期，股指延續(xù)震蕩行情，操作上觀望或高拋低吸為主，多頭倉位考慮疊加賣出看漲期權(quán)構(gòu)建備兌組合。套利方面，近期大小盤風(fēng)格分化，不過在微盤股風(fēng)險連續(xù)釋放后，向下動能或逐步減弱，階段性縮量后或有望迎來情緒面修復(fù)。

工業(yè)硅：工業(yè)硅期貨再度下挫，盤面跌破 11000 元/噸大關(guān)，產(chǎn)業(yè)端需求持續(xù)疲軟，市場情緒低迷。從基本面來看，上游在虧損背景下減產(chǎn)進程持續(xù)推進，新增減量仍主要來自于西南地區(qū)，下游有機硅、鋁合金需求持穩(wěn)，但多晶硅減產(chǎn)規(guī)模仍在擴大，疊加現(xiàn)貨高庫存待改善，供需格局仍十分寬松。總體來看，工業(yè)硅當(dāng)前呈供需雙弱之勢，高庫存仍待去化，工業(yè)硅價格壓力仍存。

銅：基本面中性偏空。SMM12 月中國電解銅產(chǎn)量環(huán)比或增長 9 萬噸，主要與冶煉廠復(fù)產(chǎn)爬產(chǎn)以及年末沖刺目標(biāo)有關(guān)，預(yù)計 1 月產(chǎn)量同比增速因原料緊張、反向開票影響放緩。同時終端年關(guān)需求有所下滑，產(chǎn)業(yè)在線 1 月三大白電排產(chǎn)同比全線負增長?？傮w來看，海外避險情緒給予美元支撐，同時國內(nèi)經(jīng)濟弱復(fù)蘇趨勢，宏觀預(yù)期較難形成向上提振，疊加年關(guān)基本面轉(zhuǎn)弱，預(yù)計短期銅價延續(xù)偏弱整理。今日滬銅主力運行區(qū)間參考 73000-74000 元/噸。策略上，短線區(qū)間操作為主，企業(yè)逢低增加采購。

鎳不銹鋼:近期產(chǎn)業(yè)鏈矛盾有限，12 月純鎳產(chǎn)量 yoy+27.6%，1 月頭部企業(yè)電積鎳產(chǎn)能繼續(xù)釋放，但小廠有減量，因此預(yù)計 1 月產(chǎn)量環(huán)比小幅減少，海內(nèi)外鎳市維持累庫繼續(xù)對鎳價形成壓制。鎳鐵環(huán)節(jié)觀望情緒較濃，市場成交冷清，同時印尼產(chǎn)量持續(xù)放量，國內(nèi)產(chǎn)能維持虧損。硫酸鎳方面，市場成交有限，鹽廠維持挺價。不銹鋼方面，原料端支撐有限，下游需求減弱，價格低位運行。操作上，鎳不銹鋼區(qū)間操作。滬鎳 2502 區(qū)間 120000-130000 元/噸。SS2502 參考區(qū)間 12500-13400 元
/噸。

原油：國際原油期貨在 2024 年最后一天以上漲收盤，年度看 SC 與 WTI 均小幅收高。EIA 月度供應(yīng)數(shù)據(jù)發(fā)布，美國 10 月成品油總需求達到 2019 年 8 月以來最高，其中餾分油需求也升至一年高位；美國 10 月原油產(chǎn)量創(chuàng)下記錄新高，為 1345.7 萬桶/日。該報告對原油整體影響偏利多，因產(chǎn)量增幅有限，需求卻創(chuàng)出逾五年高位。API 數(shù)據(jù)顯示美國成品油大幅累庫，這可能是近期油價上行之后的潛在阻力，油價可能已經(jīng)臨近震蕩上沿。

橡膠：隨著泰國南部（全球產(chǎn)量占比約 17%）天氣恢復(fù)正常，本地供應(yīng)迎來修復(fù)，全球其余主產(chǎn)區(qū)天氣條件良好，割膠工作預(yù)計順利展開。隨著北半球冬季來臨，北緯 10°以上的主產(chǎn)區(qū)最低氣溫逐步下降，或?qū)е履z乳干含下滑。從全球供應(yīng)來看，整體符合季節(jié)性，考慮到偏南產(chǎn)區(qū)的增長與偏北區(qū)域的干含下降，預(yù)計產(chǎn)量季節(jié)性釋放幅度有限。需求端來看，在下游生產(chǎn)行為持平狀態(tài)的情況下，盡管成品庫存累庫，而原料庫存水平下降，預(yù)計下游行業(yè)的需求變化有限。故，供需平衡角度，基本面矛盾有限。隨著商品市場預(yù)期企穩(wěn)，預(yù)計RU&NR 震蕩運行，短期上下 2%左右區(qū)間運行。

甲醇：現(xiàn)貨價格方面，達旗 2180（+10）、太倉 2760（+20），內(nèi)地現(xiàn)貨市場弱于港口。甲醇供應(yīng)方面，玖源裝置準(zhǔn)備重啟，其余氣頭裝置停車檢修中，預(yù)計 1 月中旬逐步重啟。需求方面，興興 MTO 昨日 12 月 30 日停車，其余 MTO 裝置降負荷運行，1 月甲醇進口量約 100 萬噸左右，伊朗裝置基本停車后，影響到 2 月進口量更為明顯，2 月進口大概率減少至 60-80 萬噸。整體來看，2025 年第一季度進口縮量明顯，甲醇 2505 合約偏強震蕩，關(guān)注高價后的負反饋。操作上，短期甲醇多單持有，甲醇 2505 參考震蕩區(qū)間 2650-2750 元/噸。

尿素：現(xiàn)貨價格偏弱調(diào)整，山東、河南小顆粒尿素出廠價格 1600 元/噸，現(xiàn)貨價格不斷新低。尿素供應(yīng)方面，短期日產(chǎn)量變動不大，后續(xù) 1 月中旬，氣頭裝置重啟。近期陜西陜化大顆粒尿素裝置已經(jīng)投產(chǎn)，新疆一套 150 萬噸水溶肥裝置點火，2025 年尿素裝置仍有新進一步釋放，高供給成為明牌。冬季儲備方面，部分農(nóng)業(yè)儲備量達到 50%以上，后續(xù)儲備繼續(xù)進行，預(yù)計 2 月-3 月，儲備開始逐步釋放。出口方面，預(yù)計 2025 年上半年保證春耕供應(yīng)之下，出口難有放量。整體來看，短期尿素基本面利多難尋，價格可能重新探底。操作上，短期尿素空單謹(jǐn)慎持有，尿素 2505 參考震蕩區(qū)間 1660-1750 元/噸。

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