超級(jí)賽亞人在過(guò)去八次會(huì)議中，歐洲央行已七次下調(diào)利率，為經(jīng)濟(jì)注入流動(dòng)性。此次6月的降息基本已被市場(chǎng)充分預(yù)期，但討論的焦點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)向7月及以后的政策走向。由于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)未如擔(dān)憂中般疲弱，部分政策制定者傾向于按兵不動(dòng)，以便評(píng)估更長(zhǎng)期的通脹趨勢(shì)。
短期通脹或回落，長(zhǎng)期卻有上行風(fēng)險(xiǎn)
當(dāng)前數(shù)據(jù)顯示通脹仍有下行空間，甚至可能在今年底短暫跌破2%的政策目標(biāo)。能源價(jià)格走低、歐元走強(qiáng)以及全球制造業(yè)受貿(mào)易關(guān)稅沖擊導(dǎo)致的商品“傾銷(xiāo)”，都對(duì)物價(jià)形成壓力。
然而，從中長(zhǎng)期來(lái)看，多重因素可能推高通脹預(yù)期，包括：政府財(cái)政支出增加，去全球化趨勢(shì)和貿(mào)易壁壘加劇，勞動(dòng)力市場(chǎng)因人口老齡化承壓，生產(chǎn)鏈本地化帶來(lái)的成本上升。
歐洲央行理事會(huì)成員伊莎貝爾·施納貝爾表示：“即便短期內(nèi)關(guān)稅具有抑制通脹的效果，但中長(zhǎng)期通過(guò)全球價(jià)值鏈傳導(dǎo)的成本上升最終仍可能使關(guān)稅成為通脹推手?！?br>
歐洲央行決策層資深成員克拉斯·諾特補(bǔ)充稱(chēng)：“短期內(nèi)，貿(mào)易壁壘會(huì)對(duì)需求造成打擊并壓低通脹；但從中期看，供應(yīng)沖擊將導(dǎo)致通脹壓力上升?！?br>
自全球貿(mào)易情緒緩和以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)通脹的長(zhǎng)期預(yù)期已略有回升，普遍預(yù)計(jì)通脹將在短暫下滑后反彈并可能超過(guò)2%。這使得歐央行在政策溝通方面面臨困境：一方面需應(yīng)對(duì)短期內(nèi)可能的低通脹，另一方面又不得不警惕長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)。
法國(guó)央行行長(zhǎng)維勒魯瓦、芬蘭央行行長(zhǎng)奧利·雷恩以及比利時(shí)的皮埃爾·溫施等人均發(fā)出鴿派信號(hào)，支持6月降息。但越來(lái)越多聲音認(rèn)為，7月開(kāi)始應(yīng)考慮暫停降息進(jìn)程。
據(jù)市場(chǎng)調(diào)查顯示，法國(guó)興業(yè)銀行指出：“我們不太確定7月降息的必要性，因貿(mào)易緊張局勢(shì)有所緩和，加上經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)韌性增強(qiáng)，暫停以等待更多信息可能是更合理的選擇?！?br>
目前市場(chǎng)押注在6月降息后，歐洲央行將在年底前進(jìn)行最后一次降息，將存款利率下調(diào)至1.75%。即使7月“跳過(guò)”降息，政策傾向仍將保持寬松，以應(yīng)對(duì)貿(mào)易擔(dān)憂情緒對(duì)企業(yè)利潤(rùn)與就業(yè)市場(chǎng)造成的持續(xù)壓力。
TS Lombard在最新報(bào)告中表示：“歐央行的寬松傾向依然明顯。美國(guó)加征關(guān)稅正壓低歐元區(qū)的增長(zhǎng)和通脹，同時(shí)削弱企業(yè)利潤(rùn)，動(dòng)搖此前對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)韌性的樂(lè)觀判斷。”
編輯觀點(diǎn)：
歐洲央行面臨兩難局面：一方面短期經(jīng)濟(jì)改善與通脹回落促使市場(chǎng)預(yù)期政策寬松將告一段落；另一方面，結(jié)構(gòu)性成本因素與貿(mào)易局勢(shì)不確定性又可能在中長(zhǎng)期內(nèi)重新推高物價(jià)。
6月降息幾成定局，但是否應(yīng)在此后暫停并重新評(píng)估政策路徑，正成為內(nèi)部辯論的焦點(diǎn)。
