世界黃金協(xié)會(huì)（WGC）的高級(jí)市場(chǎng)策略師Joseph Cavatoni表示，2025年黃金需求復(fù)蘇，在美國(guó)財(cái)政壓力、通脹不確定性以及人們?nèi)找鎽岩蓚鹘y(tǒng)金融資產(chǎn)的背景下，各國(guó)央行和投資者都在加速購(gòu)買黃金。

Cavatoni表示：“黃金作為一種投資的前景正變得更加清晰和更加強(qiáng)勁。美國(guó)的債務(wù)水平是不可持續(xù)的，目前的政府實(shí)際上正在處理這個(gè)問題，但這將是一個(gè)痛苦的過程，對(duì)政府來說，找到解決辦法將是非常具有挑戰(zhàn)性的?！?br>


Cavatoni認(rèn)為，穆迪最近下調(diào)美國(guó)債務(wù)評(píng)級(jí)應(yīng)該是一記警鐘?！澳碌鲜侨蚁抡{(diào)美國(guó)信用評(píng)級(jí)的機(jī)構(gòu)中的第三家，上周五晚上的舉措是人們需要密切關(guān)注的事情....這意味著美元資產(chǎn)和美元本身面臨進(jìn)一步的壓力，實(shí)際上只會(huì)繼續(xù)制造更多的風(fēng)險(xiǎn)?！?br>
他指出，投資者的黃金頭寸正在地理上擴(kuò)大。“第一季度，北美、歐洲和亞洲再次全面配置。現(xiàn)在，我們正在觀察今年剩下的時(shí)間。人們看上去仍然很難勾勒出事態(tài)發(fā)展的圖景?！?br>
世界黃金協(xié)會(huì)報(bào)告稱，包括場(chǎng)外交易和庫(kù)存流量在內(nèi)的黃金總需求在第一季度保持在1206噸，這是自2016年以來最強(qiáng)勁的一年開局。Cavatoni認(rèn)為，有兩個(gè)趨勢(shì)很突出：“各國(guó)央行繼續(xù)談判，我們預(yù)計(jì)，在2025年的任何時(shí)候都不會(huì)大幅放緩?！彼€指出了投資者興趣的回歸：“投資者都回到了在他們的投資組合中增加黃金配置的游戲中?！?br>
在美國(guó)上市基金的帶領(lǐng)下，第一季度ETF資金流急劇逆轉(zhuǎn)，4月份流入亞洲大國(guó)的資金激增?！皟H在4月份，這個(gè)市場(chǎng)就達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的水平。4月份流入該國(guó)和ETF的資金，超過了我們?cè)诘谝患径瓤吹降谋泵赖貐^(qū)的資金流入?！?br>
根據(jù)Cavatoni的說法，這標(biāo)志著不僅僅是短期頭寸?！笆菚r(shí)候重新思考配置了。人們意識(shí)到我需要分散投資，因?yàn)閭凸善敝g的相關(guān)性達(dá)到了歷史最高水平。人們開始意識(shí)到，也許我們應(yīng)該考慮更多的分散投資。這就是驅(qū)動(dòng)力?！?br>
關(guān)于歐洲央行警告黃金衍生品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)上升，Cavatoni表示：“這篇文章寫得很好，確實(shí)信息量很大。但我們鼓勵(lì)人們做的是參考我們的研究，我們?cè)谘芯恐袕?qiáng)調(diào)了幾個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，這些關(guān)鍵點(diǎn)在歷史上表明，黃金的表現(xiàn)與歐洲央行所說的情況非常相似?！?br>
“如果你看看過去20年里發(fā)生的系統(tǒng)性事件，無論是互聯(lián)網(wǎng)泡沫、全球金融危機(jī)，還是長(zhǎng)期資本崩潰，無論你認(rèn)為這些時(shí)刻是什么，足以表明歐洲央行所指的系統(tǒng)性事件，我們都可以從歷史中看到，黃金的表現(xiàn)實(shí)際上是你想要的?！?br>
在談到黃金流動(dòng)的韌性時(shí)，Cavatoni說：“我們通過黃金流動(dòng)看到的是，很多行為都是與更具粘性的投資者流動(dòng)有關(guān)（增持）和人們持有。這讓我們相信，人們正在買入并持有，沒有人急于離場(chǎng)?！?br>
談到官方購(gòu)買，Cavatoni證實(shí)需求保持穩(wěn)定。當(dāng)被問及各國(guó)央行是否對(duì)通脹、地緣政治分裂和去美元化做出反應(yīng)時(shí)，他說：“是的?！薄八麄冋诳紤]分散投資，在儲(chǔ)備組合中加入一種流動(dòng)資產(chǎn)，黃金完全扮演了這個(gè)角色?！?br>
他指出：“平均而言，新興市場(chǎng)央行是我們看到在過去14至15年里購(gòu)買黃金最多的地方，它們傾向于持有不到10%至15%的黃金儲(chǔ)備。而在發(fā)達(dá)市場(chǎng)，比如美國(guó)，這一比例接近75%到80%?！彼硎?，這一差距表明“肯定有增長(zhǎng)空間”。

零售投資需求也令人印象深刻?！半m然我們沒有看到金幣和金條市場(chǎng)的消亡，亞洲國(guó)家的情況恰恰相反，但你可以看到，復(fù)雜的組合配置正在走到一起，也在使用ETF。亞洲市場(chǎng)對(duì)黃金有著濃厚的興趣。”

Cavatoni表示，這種需求部分反映了人們對(duì)黃金的長(zhǎng)期信任。“人們關(guān)心自己的財(cái)富，關(guān)心財(cái)富的保值。我想我們都經(jīng)歷過全球金融危機(jī)，當(dāng)時(shí)許多人的投資組合大幅縮水，這并沒有改變很多人的心態(tài)。”

他還談到了珠寶需求同比下降21%。“珠寶實(shí)際上是一個(gè)對(duì)價(jià)格非常敏感的市場(chǎng)，資金可能正在從珠寶轉(zhuǎn)移。珠寶看起來是一種儲(chǔ)蓄形式，但有一點(diǎn)更華麗，但現(xiàn)在你看到它以投資的形式出現(xiàn)?！?br>
在供應(yīng)方面，Cavatoni稱：“礦業(yè)季度表現(xiàn)良好，實(shí)際上我們預(yù)計(jì)這種強(qiáng)勁表現(xiàn)將繼續(xù)。”但回收業(yè)發(fā)出的信號(hào)是，也許回收商正坐下來說，‘嘿，現(xiàn)在不一定是繼續(xù)賺錢的合適時(shí)機(jī)?！?br>
他補(bǔ)充說，就更廣泛的宏觀環(huán)境而言，“風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)…一直存在泡沫，可能有點(diǎn)被高估，波動(dòng)性將增加，債券和股票之間的相關(guān)性將增強(qiáng)。這就是為什么我們認(rèn)為黃金實(shí)際上是目前投資者討論的重點(diǎn)。”

他警告說：“擺在我們面前的挑戰(zhàn)非常重大，不容易解決。就談判而言，有很多桌子需要處理。對(duì)我們來說，很難看到事情是如何迅速得到處理的?！?br>
Cavatoni表示，金價(jià)漲至4000美元并非不可能。“我認(rèn)為這些都是值得考慮的合理數(shù)字，即使考慮到今年迄今為止我們所看到的情況，到目前為止黃金的回報(bào)率接近25%。這個(gè)數(shù)字可能很高，也可能很強(qiáng)勁，我認(rèn)為這個(gè)例子對(duì)繼續(xù)增持黃金仍然有很強(qiáng)說服力?！?br>
他還強(qiáng)調(diào)了華盛頓即將出臺(tái)的立法進(jìn)展?！拔覀円恢痹谂χС止_立法，表明我們希望消除共同基金持有黃金的障礙。這實(shí)際上是一項(xiàng)法案……希望被納入稅收立法，我們可能很快就會(huì)收到?！?br>
他補(bǔ)充道：“這實(shí)際上是非常令人興奮的，無論是稅收，還是消除障礙，還是幫助人們了解黃金市場(chǎng)，這都是今天政府非常關(guān)心的事情?！?br>

現(xiàn)貨黃金日線圖 來源：易匯通

北京時(shí)間5月22日11:31 現(xiàn)貨黃金 報(bào) 3339.83 美元/盎司