塔倫市場(chǎng)聚焦北京時(shí)間5月8日凌晨3點(diǎn)的美聯(lián)儲(chǔ)利率決議，政策不確定性疊加最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，令黃金與美元走勢(shì)充滿變數(shù)。
美聯(lián)儲(chǔ)決議背景：政策迷霧與數(shù)據(jù)分化
美聯(lián)儲(chǔ)本周會(huì)議備受關(guān)注，市場(chǎng)普遍預(yù)期利率將維持在4.25%-4.50%不變，直至7月29-30日會(huì)議前。知名機(jī)構(gòu)援引美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)稱，央行在決定下一次利率調(diào)整前需更清晰的經(jīng)濟(jì)前景。然而，自上次會(huì)議以來，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，政策不確定性進(jìn)一步加劇。標(biāo)準(zhǔn) Chartered 北美宏觀策略主管 Steve Englander直言：“當(dāng)前數(shù)據(jù)不足以迫使FOMC明確表態(tài)，保持沉默與觀望是更穩(wěn)妥的選擇，尤其在財(cái)政與關(guān)稅政策不確定性高企的背景下。”此番謹(jǐn)慎態(tài)度反映了美聯(lián)儲(chǔ)面臨的復(fù)雜抉擇：一方面，第一季度GDP萎縮、消費(fèi)者與企業(yè)信心下滑為降息提供依據(jù)；另一方面，強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)、健康的消費(fèi)支出以及預(yù)期中的關(guān)稅驅(qū)動(dòng)型通脹壓力則支持按兵不動(dòng)。
通脹信號(hào)復(fù)雜，黃金承壓但仍有支撐
通脹數(shù)據(jù)是本輪決議的核心變量。美聯(lián)儲(chǔ)偏好的PCE物價(jià)指數(shù)3月放緩至2.3%，為近半年最低，表面上為降息打開空間。然而，剔除食品與能源的核心通脹率仍高達(dá)2.6%以上，顯示潛在價(jià)格壓力頑強(qiáng)。更重要的是，市場(chǎng)預(yù)期未來數(shù)月關(guān)稅政策可能推高物價(jià)，美聯(lián)儲(chǔ)需判斷這一波價(jià)格上漲是短期調(diào)整還是持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)。KPMG首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Diane Swonk警告：“鮑威爾已明確表態(tài)，若通脹反彈，他將優(yōu)先確保通脹受控，而非急于降息?！边@一立場(chǎng)對(duì)黃金構(gòu)成短期壓力，因高利率預(yù)期可能進(jìn)一步推高美元，壓縮黃金的上漲空間。
盡管如此，黃金的避險(xiǎn)屬性在當(dāng)前不確定性中仍具吸引力。高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Hatzius指出：“軟數(shù)據(jù)（如企業(yè)調(diào)研與新聞不確定性指數(shù)）已跌至疫情初期水平，遠(yuǎn)超典型事件驅(qū)動(dòng)型衰退，反映市場(chǎng)對(duì)政策沖擊的擔(dān)憂?！边@種“丑陋”的市場(chǎng)情緒為黃金提供了支撐，尤其是在美元指數(shù)未突破200日均線104.3585、動(dòng)能偏弱的情況下。黃金若能守住布林帶中軌3297.03，或在決議后因避險(xiǎn)需求回升而挑戰(zhàn)上軌3469.82。
就業(yè)與增長(zhǎng)：短期韌性與長(zhǎng)期隱憂
就業(yè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)為美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)提供了理由。4月非農(nóng)就業(yè)新增17.7萬，遠(yuǎn)超預(yù)期，失業(yè)率穩(wěn)定在4.2%，接近充分就業(yè)水平。這一數(shù)據(jù)削弱了市場(chǎng)對(duì)即刻降息的預(yù)期，美元因此獲得支撐。然而，Hatzius提醒：“硬數(shù)據(jù)在事件驅(qū)動(dòng)型下行周期中往往滯后，軟數(shù)據(jù)的急劇惡化已發(fā)出警告信號(hào)。”美聯(lián)儲(chǔ)最新“褐皮書”提及“普遍的不確定性”，企業(yè)對(duì)價(jià)格上漲、裁員及投資放緩的擔(dān)憂加劇，暗示就業(yè)增長(zhǎng)可能很快放緩。
經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面，第一季度GDP意外收縮，主要受創(chuàng)紀(jì)錄貿(mào)易逆差拖累。市場(chǎng)分析認(rèn)為，這可能與企業(yè)為規(guī)避關(guān)稅預(yù)期而提前進(jìn)口有關(guān)。若未來數(shù)月進(jìn)口下降，GDP可能被動(dòng)回升，但若消費(fèi)因價(jià)格上漲預(yù)期而放緩，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能將受限。這種復(fù)雜前景令美聯(lián)儲(chǔ)更傾向于觀望，而非急于調(diào)整政策。美元指數(shù)短期或在97.1389-101.2661區(qū)間震蕩，長(zhǎng)期走勢(shì)則取決于政策明朗化程度。黃金則可能因經(jīng)濟(jì)放緩預(yù)期與避險(xiǎn)情緒交織，維持高位震蕩格局。
市場(chǎng)情緒與技術(shù)面：黃金美元的博弈焦點(diǎn)
市場(chǎng)情緒當(dāng)前高度敏感。新聞不確定性指數(shù)飆升至疫情初期水平，企業(yè)對(duì)關(guān)稅政策的不安抑制了招聘與投資決策。這種“軟數(shù)據(jù)”惡化與“硬數(shù)據(jù)”韌性的矛盾，令美聯(lián)儲(chǔ)決議的措辭備受關(guān)注。若鮑威爾在5月8日凌晨3:30的新聞發(fā)布會(huì)上重申抗通脹優(yōu)先，美元可能短線走強(qiáng)，測(cè)試布林帶中軌101.2661甚至200日均線104.3585；若其釋放對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂，黃金可能借避險(xiǎn)需求突破3400美元關(guān)口。
從技術(shù)面看，美元指數(shù)在布林帶下軌97.1389獲得支撐，但MACD空頭信號(hào)尚未完全消退，短期反彈動(dòng)能有限?，F(xiàn)貨黃金的MACD快慢線收斂，顯示多空博弈加劇，布林帶上軌3469.82是關(guān)鍵阻力。交易者需關(guān)注決議后黃金是否能站穩(wěn)200日均線2765.87以來的上升通道，以及美元能否突破101.2661確立反彈趨勢(shì)。
長(zhǎng)期邏輯：政策不確定性下的謹(jǐn)慎展望
展望未來，美聯(lián)儲(chǔ)的政策路徑仍充滿變數(shù)。市場(chǎng)預(yù)期利率至少維持至7月底不變，但關(guān)稅政策對(duì)通脹與增長(zhǎng)的深遠(yuǎn)影響可能在下半年逐漸顯現(xiàn)。若通脹因關(guān)稅持續(xù)超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)可能推遲降息甚至考慮加息，美元將獲得顯著提振，黃金則面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。然而，若經(jīng)濟(jì)因消費(fèi)放緩陷入低迷，降息預(yù)期可能重燃，黃金的長(zhǎng)期上行趨勢(shì)將延續(xù)。Englander總結(jié)道：“在財(cái)政與關(guān)稅政策明朗前，美聯(lián)儲(chǔ)傾向于少說多看，市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)將更多由事件驅(qū)動(dòng)?！?br>
本周美聯(lián)儲(chǔ)決議是黃金與美元短期走勢(shì)的分水嶺。當(dāng)前市場(chǎng)在通脹放緩與潛在價(jià)格壓力、就業(yè)韌性與增長(zhǎng)隱憂之間尋找平衡，決議措辭與鮑威爾表態(tài)將直接影響市場(chǎng)情緒。美元指數(shù)短期或在97-101區(qū)間震蕩，黃金則在避險(xiǎn)與高利率預(yù)期的博弈中高位盤整。交易者需密切關(guān)注5月8日凌晨3點(diǎn)的決議結(jié)果及技術(shù)面突破信號(hào)，同時(shí)警惕政策不確定性引發(fā)的市場(chǎng)波動(dòng)。
