周四(4月17日)，馬來西亞衍生品交易所（BMD）棕櫚油期貨延續(xù)頹勢(shì)，主力7月合約收盤下跌3林吉特（0.07%），報(bào)4012林吉特/噸，創(chuàng)下去年10月1日以來的最低水平。盡管盤中受原油及競(jìng)爭(zhēng)油脂走強(qiáng)帶動(dòng)一度反彈1.57%，但最終在產(chǎn)量增長預(yù)期壓制下回吐漲幅。吉隆坡某交易商指出："大連市場(chǎng)收盤后，缺乏新的利多驅(qū)動(dòng)，市場(chǎng)重新聚焦于產(chǎn)量回升和出口前景疲軟，拋壓再度主導(dǎo)盤面。"

基本面：多空因素角力加劇

最新數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞4月1-15日棕櫚油出口環(huán)比增長13.6%-17%（ITS/AmSpec數(shù)據(jù)），但這一利多被兩大壓制因素抵消：
1. 季節(jié)性增產(chǎn)周期開啟：市場(chǎng)普遍預(yù)期4月產(chǎn)量將環(huán)比回升，疊加馬來西亞維持5月毛棕櫚油10%出口稅率（參考價(jià)下調(diào)），削弱了短期出口競(jìng)爭(zhēng)力。
2. 生物柴油需求支撐有限：盡管原油價(jià)格因美國對(duì)伊朗制裁升級(jí)及OPEC+減產(chǎn)承諾走強(qiáng)，但當(dāng)前棕櫚油與柴油價(jià)差仍制約其生柴摻混經(jīng)濟(jì)性。

值得注意的是，競(jìng)爭(zhēng)油脂市場(chǎng)呈現(xiàn)分化——大連商品交易所豆油期貨上漲0.83%，棕櫚油期貨反彈1.21%，而芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油價(jià)格幾乎持平（+0.02%）。這種差異反映出亞洲市場(chǎng)對(duì)南美大豆壓榨節(jié)奏的敏感度更高，而國際買家對(duì)高價(jià)棕櫚油的采購意愿仍存疑慮。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)：短期承壓與長期支撐并存

知名機(jī)構(gòu)分析師指出："當(dāng)前棕櫚油價(jià)格已部分反映產(chǎn)量回升預(yù)期，但若4月末庫存增幅超預(yù)期，不排除下探3900林吉特支撐位。"該觀點(diǎn)強(qiáng)調(diào)，盡管短期供需寬松，但需關(guān)注兩點(diǎn)變量：一是印尼生物柴油B35計(jì)劃的執(zhí)行力度，二是印度齋月后補(bǔ)庫需求是否延后釋放。

另一家駐新加坡的貿(mào)易商補(bǔ)充稱："原油價(jià)格站穩(wěn)90美元/桶上方可能改變市場(chǎng)情緒。若這一趨勢(shì)持續(xù)，棕櫚油作為生物柴油原料的性價(jià)比將重新評(píng)估。"其認(rèn)為，當(dāng)前價(jià)格已接近種植園成本線，進(jìn)一步下跌空間或受制約。

技術(shù)面與策略啟示

從持倉結(jié)構(gòu)看，近期資金在4000林吉特關(guān)口附近呈現(xiàn)多空拉鋸。部分技術(shù)派交易員認(rèn)為，若本周收盤有效跌破3980-4000關(guān)鍵區(qū)間，可能觸發(fā)程序化賣盤；反之，若能守住該支撐并伴隨原油或競(jìng)爭(zhēng)油脂的新一輪上漲，則有望展開超跌反彈。