周三(4月16日)，馬來(lái)西亞衍生品交易所（BMD）棕櫚油主力合約延續(xù)第三日下跌，7月合約報(bào)4037林吉特/噸，日內(nèi)跌幅0.15%。盤(pán)面承壓主要源于芝加哥豆油及大連棕櫚油走弱，但林吉特貶值部分緩解了跌勢(shì)。當(dāng)前市場(chǎng)多空因素交織，短期或維持震蕩格局。

外盤(pán)油脂聯(lián)動(dòng)壓制

近期棕櫚油與競(jìng)爭(zhēng)性油脂的聯(lián)動(dòng)性顯著增強(qiáng)。芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油主力合約隔夜下跌0.69%，大連商品交易所棕櫚油合約同步走弱0.76%，而豆油合約雖微漲0.23%，但整體未能形成有效支撐。值得注意的是，馬來(lái)西亞維持5月毛棕櫚油10%的出口稅，但參考價(jià)格下調(diào)，這一政策調(diào)整可能刺激后續(xù)出口需求。

出口數(shù)據(jù)呈現(xiàn)積極信號(hào)。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)Intertek數(shù)據(jù)顯示，4月1-15日馬來(lái)西亞棕櫚油出口環(huán)比增長(zhǎng)17%，獨(dú)立檢驗(yàn)公司AmSpec Agri的預(yù)估增幅為13.6%。若這一趨勢(shì)延續(xù)，庫(kù)存壓力有望邊際緩解。此外，林吉特兌美元匯率日內(nèi)貶值0.09%，增強(qiáng)了以美元計(jì)價(jià)合約的吸引力，為價(jià)格提供底部支撐。

生物柴油需求與原油波動(dòng)

原油市場(chǎng)的不確定性對(duì)棕櫚油生物柴油需求形成擾動(dòng)。近期國(guó)際油價(jià)橫盤(pán)整理，市場(chǎng)擔(dān)憂宏觀政策變化可能抑制能源消費(fèi)。由于棕櫚油是生物柴油的重要原料，原油走弱間接削弱其工業(yè)需求彈性。不過(guò)，印尼和馬來(lái)西亞的生物柴油強(qiáng)制摻混政策仍是長(zhǎng)期托底因素，需關(guān)注兩國(guó)政策執(zhí)行力度。

技術(shù)面關(guān)鍵位博弈

知名機(jī)構(gòu)技術(shù)分析師指出，棕櫚油合約在4026林吉特/噸附近形成短期支撐，若企穩(wěn)可能反彈至4119-4176林吉特區(qū)間。當(dāng)前價(jià)格已接近3月以來(lái)的震蕩箱體下沿，交易量變化顯示部分多頭資金嘗試介入，但突破需依賴(lài)基本面實(shí)質(zhì)性改善。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)分歧

部分分析師認(rèn)為，東南亞產(chǎn)區(qū)進(jìn)入增產(chǎn)周期可能壓制二季度價(jià)格表現(xiàn)。某新加坡貿(mào)易商指出：“盡管出口數(shù)據(jù)回暖，但馬來(lái)西亞半島的降雨改善將加速產(chǎn)量恢復(fù)，4月末庫(kù)存或重新累積?！倍謽?lè)觀態(tài)度的機(jī)構(gòu)則強(qiáng)調(diào)，印度和中國(guó)的補(bǔ)庫(kù)需求可能成為新驅(qū)動(dòng)，尤其是中國(guó)餐飲業(yè)復(fù)蘇對(duì)精煉棕櫚油的采購(gòu)意愿值得跟蹤。

整體來(lái)看，棕櫚油市場(chǎng)短期受制于外盤(pán)油脂疲軟及原油波動(dòng)，但林吉特貶值與出口回升構(gòu)成對(duì)沖。投資者需密切關(guān)注4026林吉特技術(shù)支撐的有效性，以及下周發(fā)布的馬來(lái)西亞產(chǎn)量數(shù)據(jù)。在缺乏單邊驅(qū)動(dòng)的情況下，區(qū)間震蕩或是階段性主旋律。