周五（4月11日），芝加哥期貨交易所（CBOT）谷物期貨市場呈現(xiàn)分化走勢，市場情緒在基本面數(shù)據(jù)、持倉變動以及國際交易動態(tài)的交織下顯得復雜多變。美國農(nóng)業(yè)部（USDA）最新供需報告下調(diào)玉米和大豆庫存預期，提振了玉米和大豆期貨價格，而小麥因庫存上調(diào)承壓下行。豆油和豆粕則在出口需求與供應節(jié)奏的博弈中波動。持倉數(shù)據(jù)反映出資金對玉米、大豆和豆粕的看多情緒升溫，但對小麥的看空態(tài)度加劇，豆油則維持謹慎樂觀。結合基差動態(tài)和國際市場消息，本文將深入分析各品種的持倉變動、市場情緒及其對未來走勢的指引。

根據(jù)匯通財經(jīng)觀察，海外交易商估算的結果顯示：
2025年4月10日當日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈多頭；增加CBOT大豆投機性凈多頭；增加CBOT小麥投機性凈空頭；增加CBOT豆粕投機性凈多頭；增加CBOT豆油投機性凈多頭。
最近5個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈多頭；增加CBOT大豆投機性凈多頭；增加CBOT小麥投機性凈多頭；增加CBOT豆粕投機性凈多頭；增加CBOT豆油投機性凈多頭；
最新30個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈空頭；增加CBOT大豆投機性凈空頭；CBOT小麥未平倉多頭與未平倉空頭相同；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈多頭。
具體變動數(shù)據(jù)見圖表。



小麥：庫存壓力與出口疲軟主導空頭情緒

小麥市場在本周USDA報告發(fā)布后表現(xiàn)低迷。報告上調(diào)2024/25年度美國小麥期末庫存預期，同時全球小麥庫存也超出分析師預測，施壓CBOT小麥期貨。5月小麥合約（Wv1）周四收跌4.25美分/蒲式耳，報5.38美元/蒲式耳，盤中觸及近期低點。硬紅冬小麥（HRW）市場尤為疲軟，USDA將2024/25年度HRW期末庫存上調(diào)至4.08億蒲式耳，高于此前預期的3.82億蒲式耳，主要因飼料用量和出口預估下調(diào)。堪薩斯城5月HRW小麥合約（KWK25）周四進一步下跌10美分/蒲式耳，收于5.58美元/蒲式耳。

持倉數(shù)據(jù)揭示了市場情緒的轉向。4月10日，商品基金增加CBOT小麥投機性凈空頭1000手，過去5個交易日則轉為凈多頭1000手，顯示短期內(nèi)多空博弈加劇。然而，近30個交易日多空持倉基本平衡，反映市場對小麥長期走勢的分歧。基差方面，美國南部平原地區(qū)HRW小麥現(xiàn)貨基差在報告后穩(wěn)中偏弱，美國墨西哥灣鐵路運輸基差下跌10美分/蒲式耳，俄克拉荷馬州部分糧倉基差下調(diào)5美分/蒲式耳，顯示現(xiàn)貨市場對庫存增加的敏感反應。蛋白溢價變動則較為復雜，低蛋白小麥溢價略降，高蛋白小麥（13.8%蛋白含量）溢價小幅上漲2美分/蒲式耳，表明高質(zhì)量小麥仍有一定需求支撐。

基本面來看，出口疲軟是小麥價格的主要拖累。USDA報告顯示，美國小麥出口預期下調(diào)，而國際市場上，敘利亞和約旦的最新小麥招標活動雖活躍，但美國小麥競爭力受限。天氣方面，美國平原地區(qū)干旱狀況有所緩解，但未來一周降雨預期有限，可能對冬小麥生長造成潛在壓力。綜合來看，小麥市場情緒偏空，持倉數(shù)據(jù)中的凈空頭增持表明基金對短期價格反彈信心不足，但基差的區(qū)域性分化提示現(xiàn)貨需求尚未完全崩塌。

走勢預測：短期內(nèi)，小麥期貨可能在5.30-5.50美元/蒲式耳區(qū)間震蕩，USDA庫存數(shù)據(jù)和出口疲軟將繼續(xù)施壓，但若天氣風險加劇，可能觸發(fā)空頭回補。

大豆：庫存收緊與關稅緩和點燃多頭熱情

大豆市場在本周表現(xiàn)強勁，USDA報告下調(diào)2024/25年度美國大豆期末庫存至3.75億蒲式耳，低于3月預估的3.80億蒲式耳，且略低于分析師平均預期。CBOT 5月大豆合約（SK25）周四上漲16.25美分/蒲式耳，收于10.29美元/蒲式耳，創(chuàng)下近兩周高點。市場情緒受到關稅言論緩和的進一步提振，特朗普宣布暫停對多國商品的關稅措施，緩解了市場對美國大豆出口前景的擔憂。此外，美元指數(shù)走低也提升了美國大豆的國際競爭力。

持倉變動顯示資金對大豆的看多情緒升溫。4月10日，商品基金增加CBOT大豆投機性凈多頭5000手，過去5個交易日累計增持4500手凈多頭。然而，近30個交易日基金轉為凈空頭1.3萬手，表明中長期看空壓力尚未完全消退。基差方面，美國中西部地區(qū)大豆現(xiàn)貨基差大多持穩(wěn)，愛荷華州部分糧倉基差小幅上調(diào)，反映農(nóng)戶因春季種植忙碌而放緩賣糧節(jié)奏。美國墨西哥灣大豆駁船基差4月裝船報價上漲4美分/蒲式耳，至78美分/蒲式耳以上，顯示出口需求有所回暖。然而，俄亥俄河和密西西比河下游洪水導致駁船運輸受阻，短期內(nèi)可能限制現(xiàn)貨供應流向出口終端。

基本面支撐主要來自出口預期改善和庫存收緊。USDA上調(diào)2024/25年度美國大豆出口預估，而南韓近期采購6.5萬噸美國大豆進一步提振市場信心。不過，USDA報告顯示上周大豆出口銷售降至八周低點，提示需求復蘇仍需時間驗證。綜合來看，大豆市場短期多頭情緒占優(yōu)，持倉數(shù)據(jù)中的凈多頭增持反映了資金對USDA數(shù)據(jù)的積極反應，但運輸瓶頸可能限制價格上行空間。

走勢預測：大豆期貨短期有望挑戰(zhàn)10.50美元/蒲式耳關口，但需警惕洪水對物流的持續(xù)影響，若出口銷售數(shù)據(jù)改善，價格可能進一步上探。

豆油：出口需求與供應平衡下的謹慎樂觀

豆油市場在本周表現(xiàn)相對平穩(wěn)，但USDA報告和國際交易動態(tài)為價格提供溫和支撐。CBOT 5月豆油合約周四小幅波動，持倉數(shù)據(jù)則顯示市場情緒偏向謹慎樂觀。4月10日，商品基金增加CBOT豆油投機性凈多頭1000手，過去5個交易日累計增持500手凈多頭，近30個交易日凈多頭增持1000手，表明資金對豆油后市信心有所增強。基差方面，美國墨西哥灣的CIF和FOB報價漲跌互現(xiàn)，反映市場對出口需求的預期分化。

基本面來看，豆油價格受到大豆壓榨節(jié)奏放緩的間接支撐。美國中西部地區(qū)壓榨廠因春季檢修和洪水影響放緩運營，短期內(nèi)限制了豆油供應增量。此外，特朗普關稅言論的緩和提振了市場對美國豆油出口的信心，美元走低也為國際買家提供了價格優(yōu)勢。然而，USDA報告未對豆油庫存或需求作出重大調(diào)整，顯示供需格局基本平衡。國際市場上，約旦和南韓的谷物采購招標雖未直接涉及豆油，但整體油籽市場情緒的改善為豆油價格提供外圍支撐。

綜合來看，豆油市場情緒在供需平衡和出口預期改善之間搖擺。持倉數(shù)據(jù)中的凈多頭增持表明資金對短期價格的看漲態(tài)度，但缺乏強有力的基本面驅動可能限制漲幅。

走勢預測：豆油期貨短期可能在當前水平窄幅整理，若壓榨節(jié)奏進一步放緩或出口需求超預期，價格可能溫和上行。

豆粕：壓榨放緩與出口疲軟的拉鋸戰(zhàn)

豆粕市場在本周受到壓榨節(jié)奏和出口需求的雙重影響，價格波動加劇。CBOT 5月豆粕合約（SMK25）周四上漲3.40美元/短噸，收于297.90美元/短噸，反映市場對供需數(shù)據(jù)的積極反應。USDA報告雖未直接調(diào)整豆粕庫存數(shù)據(jù)，但大豆庫存下調(diào)間接提振了豆粕市場情緒。持倉數(shù)據(jù)進一步確認了多頭主導，4月10日商品基金增加CBOT豆粕投機性凈多頭2500手，過去5個交易日累計增持1.05萬手凈多頭，但近30個交易日轉為凈空頭1.05萬手，顯示中長期看空壓力依然存在。

基差方面，美國中西部鐵路終端豆粕現(xiàn)貨基差小幅上調(diào)，反映壓榨廠放緩運營導致供應趨緊。美國墨西哥灣的CIF和FOB報價則漲跌互現(xiàn)，顯示出口市場對豆粕需求的分歧。基本面來看，俄亥俄河和密西西比河洪水對物流的干擾限制了豆粕流向出口終端，而USDA報告顯示上周豆粕出口銷售放緩，施壓市場情緒。特朗普關稅言論的緩和為豆粕出口前景帶來一絲曙光，但實際需求復蘇仍需觀察國際買家采購節(jié)奏。

綜合來看，豆粕市場短期多頭情緒占優(yōu)，持倉數(shù)據(jù)中的凈多頭增持反映了資金對壓榨放緩和庫存收緊的看漲預期，但出口疲軟可能限制價格上行空間。

走勢預測：豆粕期貨短期可能在295-305美元/短噸區(qū)間波動，若物流瓶頸緩解或出口需求回暖，價格有望進一步走高。

玉米：庫存下調(diào)與出口改善驅動多頭動能

玉米市場在本周成為CBOT谷物期貨的亮點，USDA報告下調(diào)2024/25年度美國玉米期末庫存至14.7億蒲式耳，低于3月預估的15.4億蒲式耳，且優(yōu)于分析師平均預期的15.1億蒲式耳。CBOT 5月玉米合約（CK25）周四上漲9美分/蒲式耳，收于4.83美元/蒲式耳，盤中觸及2月27日以來高點。市場情緒進一步受到關稅言論緩和的提振，特朗普暫停對多國商品的關稅措施緩解了市場對美國玉米出口的擔憂。

持倉數(shù)據(jù)反映了強烈的看多情緒。4月10日，商品基金增加CBOT玉米投機性凈多頭1.1萬手，過去5個交易日累計增持3萬手凈多頭，但近30個交易日轉為凈空頭2.5萬手，顯示中長期看空壓力尚未消退?；罘矫?，美國中西部地區(qū)玉米現(xiàn)貨基差大多持穩(wěn)，愛荷華州部分糧倉基差小幅上調(diào)，反映農(nóng)戶因春季種植放緩賣糧。美國墨西哥灣玉米駁船基差4月裝船報價下跌3美分/蒲式耳，至73美分/蒲式耳以上，顯示期貨上漲對現(xiàn)貨市場的壓力。

基本面支撐主要來自庫存收緊和出口改善。USDA上調(diào)2024/25年度美國玉米出口預估，南韓采購6.5萬噸美國玉米進一步提振市場信心。然而，USDA報告顯示上周玉米出口銷售降至六周低點，提示需求復蘇仍需時間驗證。洪水對俄亥俄河和密西西比河的物流干擾可能限制現(xiàn)貨供應流向出口終端，短期內(nèi)對價格形成一定支撐。

走勢預測：玉米期貨短期有望挑戰(zhàn)5.00美元/蒲式耳關口，若出口銷售數(shù)據(jù)持續(xù)改善，價格可能進一步上探，但需警惕物流瓶頸對現(xiàn)貨供應的限制。

未來趨勢展望

CBOT谷物期貨市場短期內(nèi)可能延續(xù)分化走勢。玉米和大豆受庫存下調(diào)和出口預期改善的支撐，多頭動能較強，價格有望進一步上探，但物流瓶頸可能限制漲幅。豆粕和豆油在壓榨放緩和出口需求波動的拉鋸戰(zhàn)中波動，短期偏向震蕩上行。小麥則因庫存上調(diào)和出口疲軟承壓，空頭情緒占優(yōu)，價格可能繼續(xù)探底。未來一周，交易者需密切關注USDA出口銷售數(shù)據(jù)、洪水對物流的影響以及國際招標活動，任何意外變化都可能引發(fā)市場劇烈波動。

本文通過持倉變動、基差動態(tài)和基本面分析，揭示了當前市場情緒的復雜性。玉米、大豆和豆粕的多頭動能反映了資金對供需收緊的樂觀預期，而小麥的空頭壓力則指向庫存和出口的疲軟。各品種的走勢將在基本面和市場情緒的博弈中逐步明朗，交易者需保持警惕，把握關鍵數(shù)據(jù)的指引。