周五（8月1日），北京時間20:30，美國勞工統(tǒng)計局公布了備受矚目的7月非農(nóng)就業(yè)報告，數(shù)據(jù)意外爆冷，引發(fā)金融市場劇烈波動。報告顯示，7月新增非農(nóng)就業(yè)崗位僅7.3萬個，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的11萬個，為去年10月以來最小增幅。失業(yè)率從4.1%小幅上升至4.2%，符合預(yù)期，但工資增長略超預(yù)期，平均時薪年率錄得3.9%，高于預(yù)期的3.8%。此外，5月和6月非農(nóng)數(shù)據(jù)分別下修12.5萬和13.3萬，總計下修25.8萬，進(jìn)一步加劇了市場對美國經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂。



數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)短線跳水105點，最低觸及99.1899，現(xiàn)貨黃金暴漲約34美元，最高觸及3335.17美元/盎司，歐元兌美元等主要貨幣對也出現(xiàn)顯著波動。以下從市場即時反應(yīng)、降息預(yù)期變化及未來趨勢展望三個方面展開分析。

市場即時反應(yīng)：美元跳水，黃金暴漲，債市趨于寬松

非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，金融市場迅速做出反應(yīng)，呈現(xiàn)出典型的“避險”與“寬松預(yù)期”主導(dǎo)的行情。美元指數(shù)在數(shù)據(jù)公布后迅速下挫，跌幅一度達(dá)到0.42%，最低觸及99.1899，刷新日內(nèi)低點。相比之下，歐元兌美元快速拉升，日內(nèi)漲幅擴(kuò)大至1.01%，報1.1527，突破1.1500關(guān)鍵關(guān)口，創(chuàng)兩個交易日新高。美元兌日元同樣承壓，日內(nèi)跌幅達(dá)到1.00%，報149.22，顯示市場對美元的看空情緒迅速升溫。散戶交易者普遍認(rèn)為美元短期內(nèi)可能進(jìn)一步測試99.25的支撐位，若跌破或?qū)⑦M(jìn)一步下探98.50區(qū)域。



與此同時，貴金屬市場成為數(shù)據(jù)公布后的最大贏家。現(xiàn)貨黃金在五分鐘內(nèi)從3301美元/盎司飆升至3330美元/盎司，最高觸及3335.17美元/盎司，日內(nèi)漲幅達(dá)1.24%，突破了3330關(guān)鍵阻力位。COMEX黃金期貨主力合約同樣上漲1.02%，報3382.70美元/盎司。機(jī)構(gòu)指出，黃金多頭目標(biāo)正快速指向3340-3345區(qū)域，小時圖顯示3333.91的前高阻力已被突破，短期動能偏多。散戶交易者則普遍認(rèn)為，黃金的上漲不僅受到非農(nóng)數(shù)據(jù)疲軟的推動，還與市場對美聯(lián)儲寬松政策的重新定價密切相關(guān)。現(xiàn)貨白銀同樣表現(xiàn)強(qiáng)勁，日內(nèi)漲幅達(dá)0.41%，報36.833美元/盎司，刷新日內(nèi)高點。然而，鉑金市場表現(xiàn)分化，現(xiàn)貨鉑金下跌1.19%，報1290.30美元/盎司，而Nymex鉑金期貨主力微漲0.18%，報1301.4美元/盎司。



美債市場方面，10年期美債收益率日內(nèi)下跌1.14%，報4.327%，2年期美債收益率下跌8個基點至3.871%，2/10年期收益率曲線趨于陡峭，報48.8個基點。債市收益率的回落反映了市場對經(jīng)濟(jì)放緩和美聯(lián)儲寬松政策的預(yù)期增強(qiáng)。標(biāo)普500指數(shù)期貨在數(shù)據(jù)公布后下跌0.8%，顯示股市受到就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟及特朗普關(guān)稅言論的雙重打壓，市場避險情緒進(jìn)一步升溫。

降息預(yù)期重燃：市場情緒從鷹派轉(zhuǎn)向鴿派

在7月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布前，市場對美聯(lián)儲貨幣政策的預(yù)期已顯著偏向鷹派。此前，美聯(lián)儲主席鮑威爾的鷹派表態(tài)以及6月通脹數(shù)據(jù)的超預(yù)期表現(xiàn)，使得市場對9月降息25個基點的概率從一周前的64.5%降至43%。然而，7.3萬的非農(nóng)就業(yè)增幅遠(yuǎn)低于預(yù)期，疊加5月和6月數(shù)據(jù)大幅下修，市場對美聯(lián)儲寬松政策的押注迅速升溫。期貨市場數(shù)據(jù)顯示，交易員對9月降息25個基點的概率從數(shù)據(jù)前的45%驟升至75%，甚至完全消化了10月降息的可能性。相比之下，歐洲央行2026年3月降息的概率也從65%升至80%，顯示全球貨幣政策預(yù)期正在同步轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?br>
機(jī)構(gòu)和散戶解讀進(jìn)一步印證了這一轉(zhuǎn)變。機(jī)構(gòu)在數(shù)據(jù)公布后表示，非農(nóng)數(shù)據(jù)“令人大跌眼鏡”，為美聯(lián)儲9月降息提供了強(qiáng)有力的理由，并預(yù)計美元指數(shù)短期內(nèi)可能繼續(xù)承壓。散戶交易者則指出，最佳的市場劇本是失業(yè)率小幅走高且新增就業(yè)略高于預(yù)期，而當(dāng)前數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于預(yù)期，表明勞動力市場正在走弱，但尚未引發(fā)衰退擔(dān)憂。這種“軟著陸”預(yù)期推動了黃金和非美元貨幣的上漲，同時壓低了美債收益率。

然而，市場并非一邊倒看空美國經(jīng)濟(jì)。瑞銀首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jonathan Pingle表示，盡管7.3萬的就業(yè)增幅低于預(yù)期，但由于移民減少等因素，美國勞動力市場保持穩(wěn)定所需的每月新增就業(yè)人數(shù)已降至約8.6萬，因此數(shù)據(jù)并非完全疲軟。勞動力市場智庫Burning Glass Institute的高級研究員Guy Berger進(jìn)一步指出，多數(shù)主要指標(biāo)自去年秋季以來保持穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)韌性依然存在。這種分歧也有體現(xiàn)，部分散戶認(rèn)為市場對數(shù)據(jù)的反應(yīng)可能過于悲觀，美元指數(shù)在99.25的支撐位可能引發(fā)技術(shù)性反彈。

未來趨勢展望：短期波動加劇，長期關(guān)注通脹與政策博弈

展望未來，7月非農(nóng)數(shù)據(jù)的疲軟表現(xiàn)為市場注入了新的不確定性，短期內(nèi)金融資產(chǎn)價格波動可能進(jìn)一步加劇。黃金作為避險資產(chǎn)的吸引力將持續(xù)增強(qiáng)，特別是在3333.91阻力突破后，多頭目標(biāo)可能指向3340-3345區(qū)域，甚至更高。但需警惕市場情緒的快速切換，若后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)（如通脹或消費(fèi)者信心）顯示韌性，黃金可能面臨回調(diào)壓力。美元指數(shù)則可能繼續(xù)測試99.25支撐位，若失守，下行空間可能打開至98.50區(qū)域，但若就業(yè)數(shù)據(jù)引發(fā)的拋售情緒被消化，美元可能在技術(shù)性買盤支撐下企穩(wěn)。

美債收益率的短期回落趨勢可能延續(xù)，尤其是10年期收益率在4.327%附近顯示出疲態(tài)。但長期來看，若通脹壓力因關(guān)稅言論或歐佩克+增產(chǎn)計劃而加劇，收益率可能重拾升勢。股市方面，標(biāo)普500指數(shù)期貨的下跌反映了市場對經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂，但科技股等高估值板塊的回調(diào)風(fēng)險尤其值得關(guān)注。MarketWatch提到道指可能面臨400點跌幅，凸顯了市場對就業(yè)數(shù)據(jù)和外部不確定性的高度敏感。

從更長遠(yuǎn)的視角看，美聯(lián)儲的政策路徑將是市場走勢的核心驅(qū)動力。當(dāng)前市場對9月和10月降息的預(yù)期已顯著升溫，但若后續(xù)通脹數(shù)據(jù)或就業(yè)指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)韌性，降息節(jié)奏可能放緩。投資者需密切關(guān)注即將公布的通脹數(shù)據(jù)（如CPI和PCE）以及美聯(lián)儲9月FOMC會議的指引，以判斷寬松政策的節(jié)奏和力度。此外，歐佩克+增產(chǎn)計劃可能對大宗商品價格形成一定壓制，進(jìn)而影響通脹預(yù)期和美聯(lián)儲的政策空間。

7月非農(nóng)就業(yè)報告的意外疲軟打破了市場對美聯(lián)儲鷹派政策的預(yù)期，美元指數(shù)跳水、黃金暴漲、美債收益率回落，顯示市場情緒迅速轉(zhuǎn)向鴿派。機(jī)構(gòu)和散戶解讀一致認(rèn)為，數(shù)據(jù)為9月降息提供了強(qiáng)有力的支持，但經(jīng)濟(jì)韌性與裂痕并存的觀點也引發(fā)了分歧。短期內(nèi)，黃金和非美元貨幣可能繼續(xù)受益于寬松預(yù)期，而美元和美股則面臨下行壓力。長期來看，通脹數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲的政策博弈將成為市場走勢的關(guān)鍵。投資者需在波動加劇的環(huán)境中保持謹(jǐn)慎，注重風(fēng)險管理，以應(yīng)對多重不確定性帶來的挑戰(zhàn)。