周二（7月29日）亞市盤初，現(xiàn)貨黃金窄幅震蕩，目前交投于3315美元/盎司附近?，F(xiàn)貨黃金周一大幅下跌，盤中最低觸及近三周低點(diǎn)3301.29美元/盎司，收盤報(bào)3314.44美元/盎司，跌幅約0.66%，這已是連續(xù)第四個(gè)交易日下跌。金價(jià)的震蕩下行不僅受到美歐達(dá)成貿(mào)易協(xié)議的直接影響，也與美元指數(shù)的強(qiáng)勁反彈、全球風(fēng)險(xiǎn)偏好的回暖以及市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)利率政策的期待密切相關(guān)。與此同時(shí)，中美貿(mào)易談判的進(jìn)展、特朗普對(duì)俄羅斯及中東局勢的強(qiáng)硬表態(tài)，以及地緣政治的持續(xù)緊張，仍為黃金市場的未來走勢增添了更多不確定性。

美歐貿(mào)易協(xié)議：風(fēng)險(xiǎn)偏好升溫，黃金承壓

美國與歐盟在7月27日達(dá)成了一項(xiàng)具有里程碑意義的框架貿(mào)易協(xié)議，將對(duì)歐盟商品征收的進(jìn)口關(guān)稅定為15%，遠(yuǎn)低于此前特朗普威脅的30%稅率。這一協(xié)議有效避免了美歐之間爆發(fā)更大規(guī)模的貿(mào)易戰(zhàn)，為全球市場注入了確定性。協(xié)議不僅降低了市場對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，還推動(dòng)了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力，股市和美元因此受到提振。美國標(biāo)普500指數(shù)連續(xù)第六個(gè)交易日創(chuàng)下收盤新高，納斯達(dá)克指數(shù)也在震蕩交易中創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，顯示出投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的熱情高漲。

然而，對(duì)于黃金這一傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)而言，風(fēng)險(xiǎn)平安的回暖無疑是一記重?fù)?。美歐協(xié)議還伴隨著歐盟承諾在特朗普任期內(nèi)進(jìn)行高達(dá)7500億美元的戰(zhàn)略采購，其中包括6000億美元的美國軍事裝備。這種大規(guī)模采購計(jì)劃進(jìn)一步刺激了市場樂觀情緒，降低了投資者對(duì)黃金的避險(xiǎn)需求，導(dǎo)致金價(jià)承壓下行。

美元強(qiáng)勢回歸：金價(jià)的“天敵”再現(xiàn)

Marex分析師Edward Meir指出，貿(mào)易協(xié)議的達(dá)成對(duì)美元構(gòu)成利好，美元指數(shù)周一大漲1%，為5月12日以來最大單日漲幅，達(dá)到98.69的逾一周高點(diǎn)。這種強(qiáng)勢美元使得以美元計(jì)價(jià)的黃金對(duì)海外買家變得更加昂貴，從而削弱了其吸引力。

美元兌歐元和日元周一均出現(xiàn)顯著上漲，歐元兌美元下跌1.25%，報(bào)1.159125美元，創(chuàng)下自5月中旬以來最大單日跌幅。美元兌避險(xiǎn)貨幣瑞士法郎和日元也分別上漲1%和0.59%。美元的走強(qiáng)與美歐貿(mào)易協(xié)議的達(dá)成密切相關(guān)，市場對(duì)全球貿(mào)易緊張局勢緩解的樂觀預(yù)期推高了美元需求。

歷史上，美元與黃金價(jià)格往往呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。美元走強(qiáng)不僅增加了黃金的持有成本，還削弱了其作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力。瑞銀財(cái)富的多資產(chǎn)策略師Anthi Tsouvali表示，今年早些時(shí)候市場對(duì)美國經(jīng)濟(jì)因高關(guān)稅政策受損的擔(dān)憂導(dǎo)致美元一度大幅下挫，而如今貿(mào)易協(xié)議的達(dá)成讓市場情緒回歸正常，美元的強(qiáng)勢地位得以恢復(fù)。這種背景下，黃金價(jià)格的下跌幾乎成為必然。

中美貿(mào)易談判：不確定性猶存，黃金仍存支撐

盡管美歐貿(mào)易協(xié)議為市場帶來了樂觀情緒，但中美貿(mào)易談判的進(jìn)展卻為金價(jià)提供了一定的支撐。美國和中國高級(jí)經(jīng)濟(jì)官員于7月28日在斯德哥爾摩重啟關(guān)稅會(huì)談，旨在將貿(mào)易休戰(zhàn)期延長90天，避免關(guān)稅進(jìn)一步升級(jí)。然而，美國貿(mào)易代表明確表示，此次會(huì)談?lì)A(yù)計(jì)不會(huì)有重大突破，談判重點(diǎn)將放在監(jiān)督和履行現(xiàn)有承諾上。這意味著中美貿(mào)易摩擦的核心問題仍未解決，市場的不確定性依然存在。

中國面臨8月12日的最后期限，需與特朗普政府達(dá)成一項(xiàng)持久關(guān)稅協(xié)議。此前，雙方在5月和6月達(dá)成的初步協(xié)議結(jié)束了針鋒相對(duì)的關(guān)稅戰(zhàn)，但長期解決方案仍遙遙無期。特朗普政府對(duì)貿(mào)易問題的高壓態(tài)度，以及其與日本、印度尼西亞等國接連達(dá)成的貿(mào)易協(xié)議，顯示出美國在全球貿(mào)易格局中的主導(dǎo)地位。這種背景下，市場對(duì)中美談判結(jié)果的謹(jǐn)慎態(tài)度使得部分投資者仍將黃金視為避險(xiǎn)資產(chǎn)，限制了金價(jià)的進(jìn)一步下跌空間。

美聯(lián)儲(chǔ)利率預(yù)期：金價(jià)波動(dòng)的“風(fēng)向標(biāo)”

本周，美聯(lián)儲(chǔ)將于7月30日結(jié)束為期兩天的政策會(huì)議，市場普遍預(yù)期其將維持指標(biāo)利率區(qū)間在4.25%-4.50%不變。盡管特朗普多次向美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾施壓要求大幅降息，但市場對(duì)9月降息的預(yù)期依然強(qiáng)烈。兩年期美債收益率小幅上升至3.926%，反映了市場對(duì)利率預(yù)期的微妙調(diào)整。

黃金作為無息資產(chǎn)，其價(jià)格對(duì)利率預(yù)期極為敏感。如果美聯(lián)儲(chǔ)釋放出明確的降息信號(hào)，美元可能走弱，從而為金價(jià)提供上行動(dòng)力。然而，當(dāng)前市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)維持利率穩(wěn)定的預(yù)期占據(jù)主導(dǎo)，疊加美元的強(qiáng)勢表現(xiàn)，金價(jià)短期內(nèi)難以擺脫下行壓力。投資者還需密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)后聲明以及鮑威爾對(duì)未來政策的表態(tài)，這些都可能成為金價(jià)走勢的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

地緣政治與全球經(jīng)濟(jì)：黃金的潛在機(jī)會(huì)

除了貿(mào)易和貨幣政策，地緣政治的持續(xù)緊張也為黃金市場帶來潛在支撐。特朗普近期對(duì)俄羅斯設(shè)定了10至12天的最后期限，要求其在烏克蘭戰(zhàn)爭中取得進(jìn)展，否則將面臨制裁和關(guān)稅威脅。這一強(qiáng)硬立場引發(fā)了俄羅斯方面的激烈回應(yīng)，克里姆林宮盟友警告此舉可能導(dǎo)致更大規(guī)模的沖突。烏克蘭則對(duì)特朗普的表態(tài)表示歡迎，但和平前景仍不明朗。

與此同時(shí)，中東局勢的惡化為黃金提供了額外的避險(xiǎn)需求。以色列對(duì)加沙地帶的軍事行動(dòng)加劇，聯(lián)合國報(bào)告顯示加沙超過一半人口面臨災(zāi)難性糧食不安全。以色列內(nèi)閣考慮全面軍事占領(lǐng)加沙，并加強(qiáng)對(duì)部分地區(qū)的圍困，引發(fā)國際社會(huì)廣泛關(guān)注。英美領(lǐng)導(dǎo)人呼吁立即?；?，但地緣政治的復(fù)雜性使得和平希望渺茫。這些不確定性因素可能在未來推高黃金的避險(xiǎn)需求，為其價(jià)格提供一定支撐。

債券與股市表現(xiàn)：風(fēng)險(xiǎn)情緒的“晴雨表”

美國債券市場和股市的最新動(dòng)態(tài)也為金價(jià)走勢提供了重要背景。7月28日，美國公債價(jià)格下跌，10年期和30年期公債收益率分別上漲至4.414%和4.962%。債券收益率的走高反映了市場對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景的樂觀情緒，這與美歐貿(mào)易協(xié)議的達(dá)成密不可分。然而，兩年期和五年期公債標(biāo)售結(jié)果喜憂參半，顯示出投資者對(duì)中短期債券的需求存在分歧。

股市方面，標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)繼續(xù)在高位震蕩，顯示出投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的偏好。盡管道瓊斯工業(yè)指數(shù)小幅下跌，但整體市場情緒依然積極。Certuity公司首席投資官Scott Welch指出，美歐貿(mào)易協(xié)議緩解了市場對(duì)經(jīng)濟(jì)災(zāi)難的擔(dān)憂，但長期影響仍需觀察。股市的強(qiáng)勁表現(xiàn)進(jìn)一步壓縮了黃金的吸引力，但企業(yè)財(cái)報(bào)季的到來以及即將公布的PCE通脹數(shù)據(jù)和就業(yè)報(bào)告可能為市場帶來新的波動(dòng)。

后市前瞻

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)觀察，黃金正面臨多重考驗(yàn)：美元強(qiáng)勢、風(fēng)險(xiǎn)偏好回升、實(shí)際利率攀升三大不利因素形成合力。技術(shù)面上，3300美元關(guān)口已岌岌可危，若失守或?qū)⑾绿?250美元支撐位。不過，市場仍存在兩大變數(shù)：一是美聯(lián)儲(chǔ)周三政策聲明是否釋放鴿派信號(hào)；二是中美貿(mào)易談判會(huì)否出現(xiàn)波折。

此外，本交易日還將出爐美國7月諮商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)和美國6月JOLTs職位空缺數(shù)據(jù)，投資者需要予以關(guān)注。


（現(xiàn)貨黃金日線圖，來源：易匯通）

北京時(shí)間06:58，現(xiàn)貨黃金現(xiàn)報(bào)3314.38美元/盎司。