本周金價又回到3400附近，周二（7月22日）亞市沖高回落，早盤曾延續(xù)隔夜?jié)q勢，刷新6月17日以來高點至3402.62美元/盎司，目前小幅回落至3390美元/盎司附近。目前來看，主要有三方面因素影響金價走勢。

基金經(jīng)理的總體頭寸受到基本面的重要影響

盡管黃金市場的看漲投機情緒依然濃厚，但一位市場策略師認(rèn)為，這并非近期金價波動的主要驅(qū)動力。

美國商品期貨交易委員會的最新交易數(shù)據(jù)顯示，截至7月18日當(dāng)周，基金經(jīng)理將其看漲頭寸增加了7972份，總量達(dá)到172657份。與此同時，他們將看空頭寸減少了13763份合約，至22625份。

目前黃金的凈多頭頭寸為136726份合約，與過去一個月觀察到的橫盤趨勢大致相符。

渣打銀行貴金屬分析師蘇基庫珀在其最新的黃金報告中指出，過去七周，凈頭寸占未平倉合約的比例一直徘徊在31%左右。

她指出，截至7月初，未平倉合約保持穩(wěn)定，當(dāng)時唐納德?特朗普總統(tǒng)在持續(xù)的貿(mào)易戰(zhàn)中發(fā)布了新的進(jìn)口關(guān)稅威脅。她補充稱，盡管戰(zhàn)術(shù)性頭寸依然明顯看漲且倉位擁擠，但這并非近期價格走勢的主要驅(qū)動力。

ETPS存量的變化是觀測金價的好角度

然而，庫珀表示，她密切關(guān)注的并非投機性頭寸，而是全球黃金支持的交易所交易產(chǎn)品（ETPs）的投資需求——2025年上半年，這類產(chǎn)品的資金流入達(dá)到了五年來的最高水平。

她稱：“7月迄今，黃金ETP的資金流入有所放緩，但總體仍保持正值，總持倉量仍比2020年10月的峰值低300噸。6月最后兩周，規(guī)模最大的黃金ETP的空頭頭寸有所下降，這表明空頭對金價上行的擔(dān)憂日益增強。在消費季節(jié)性放緩的時期，ETP很可能仍是決定黃金價格區(qū)間的關(guān)鍵因素。”

關(guān)注央行的動向和美元指數(shù)

除了追蹤ETP的投資需求外，庫珀表示她還在關(guān)注美元走勢。她解釋說，美元進(jìn)一步走弱應(yīng)該會支撐金價。

她說：“今年早些時候，金價對關(guān)稅聲明的反應(yīng)可能更為強烈，但目前金價與美元的關(guān)聯(lián)依然最為密切，三個月表現(xiàn)的相關(guān)性為-70%，而與實際收益率的相關(guān)性已開始回落至負(fù)值區(qū)間，為-17%。在當(dāng)前環(huán)境下，黃金吸引的避險需求有所減少，但仍繼續(xù)跟隨美元走勢。對美國債務(wù)上升的擔(dān)憂繼續(xù)提振市場對黃金的興趣。美國債務(wù)增長以及關(guān)稅方面的進(jìn)一步動態(tài)可能會讓黃金持續(xù)成為焦點，目前來看，金價的底部支撐良好。”

新的交易周以來，黃金走勢相對穩(wěn)健，現(xiàn)貨黃金價格一度測試每盎司3400美元的阻力位?，F(xiàn)貨黃金周一大幅上漲，當(dāng)日上漲1.47%，盤中最高觸及3401.41美元/盎司，收報3396.91美元/盎司。這一新的上漲動能源于美元指數(shù)下跌0.6%是，跌破98關(guān)口。

庫珀對黃金仍持看漲態(tài)度，因為盡管近幾個月各國央行的購買步伐有所放緩，但它們?nèi)栽诶^續(xù)增加官方儲備。

她說：“官方部門的購買已顯露出放緩跡象，但盡管金價創(chuàng)下紀(jì)錄，各國央行的購買仍在持續(xù)，并未轉(zhuǎn)向凈拋售。”

總結(jié)

當(dāng)前黃金市場正處于關(guān)鍵博弈階段，金價正在爭奪3400美元關(guān)口，反映出多空力量的激烈較量。從基本面來看，三大核心因素主導(dǎo)著黃金走勢：基金經(jīng)理的看漲頭寸持續(xù)增加，市場情緒偏向樂觀；黃金ETP（交易所交易產(chǎn)品）資金流入保持強勁，成為支撐金價的重要力量；美元指數(shù)走弱（跌破98關(guān)口）和央行持續(xù)購金，為黃金提供長期支撐。

盡管短期可能出現(xiàn)技術(shù)性回調(diào)，但機構(gòu)持倉、避險需求及美元疲軟的大環(huán)境，仍使黃金具備較強的抗跌性和上漲潛力。投資者需密切關(guān)注CFTC持倉數(shù)據(jù)、ETP資金流向及美元指數(shù)動向，以把握黃金市場的關(guān)鍵交易機會。中長期來看，在全球經(jīng)濟不確定性、貿(mào)易摩擦及債務(wù)風(fēng)險背景下，黃金仍可能維持“易漲難跌”的格局，3400美元或?qū)⒊蔀樾乱惠喰星榈闹匾濉?br>
綜上所述:關(guān)注基金經(jīng)理的頭寸情況就是揣摩機構(gòu)的持倉邏輯，同事觀察好央行的持倉變化，并且由黃金與美元指數(shù)的強相關(guān)性，觀察對美元指數(shù)的強影響因子可以成為交易黃金好的一環(huán)。


（現(xiàn)貨黃金疊加美元指數(shù)日線圖，來源：易匯通）

北京時間11:47，現(xiàn)貨黃金現(xiàn)報3393.35美元/盎司。