周五(7月18日)，馬來(lái)西亞衍生品交易所（BMD）棕櫚油主力合約FCPOc3收于4316林吉特/噸，單日漲幅2.52%，周線累計(jì)上漲3.40%，創(chuàng)下14周以來(lái)最高收盤(pán)價(jià)。技術(shù)面上，布林通道（20,2）上軌已突破4300林吉特，MACD柱狀線持續(xù)收窄，顯示市場(chǎng)動(dòng)能正在積聚。

多因素共振推升價(jià)格

本周棕櫚油的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)源于三重驅(qū)動(dòng)：外部油脂聯(lián)動(dòng)、匯率波動(dòng)及政策調(diào)整。新加坡經(jīng)紀(jì)商Phillip Nova大宗商品策略師Darren Lim指出：“芝加哥豆油與大連棕櫚油、豆油期貨的同步走強(qiáng)，疊加美元走強(qiáng)預(yù)期下林吉特貶值，共同推高了棕櫚油價(jià)格?！睌?shù)據(jù)顯示，大連商品交易所豆油主力合約（DBYcv1）周內(nèi)上漲1.34%，棕櫚油合約（DCPcv1）漲幅達(dá)2.28%；芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油價(jià)格同期跟漲1%。

值得注意的是，原油價(jià)格的企穩(wěn)為棕櫚油生物柴油需求提供了潛在支撐。盡管歐盟對(duì)俄羅斯新制裁引發(fā)原油市場(chǎng)波動(dòng)，但國(guó)際油價(jià)周線僅小幅收跌，使得棕櫚油作為生物柴油原料的經(jīng)濟(jì)性得以維持。印尼種植園基金機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，截至7月16日，該國(guó)生物柴油消費(fèi)量已達(dá)742萬(wàn)千升，完成2025年分配目標(biāo)的47.5%，同時(shí)預(yù)計(jì)全年棕櫚油征稅規(guī)模將達(dá)30萬(wàn)億印尼盾（約合18.4億美元），足以覆蓋生物柴油補(bǔ)貼需求。

供需博弈中的新變量

盡管價(jià)格走強(qiáng)，短期出口數(shù)據(jù)疲軟與政策成本上升構(gòu)成隱憂。獨(dú)立檢驗(yàn)公司AmSpec Agri Malaysia數(shù)據(jù)顯示，7月1-15日馬來(lái)西亞棕櫚油出口環(huán)比6月同期下降5.3%，另一機(jī)構(gòu)Intertek Testing Services統(tǒng)計(jì)的降幅達(dá)6.2%。與此同時(shí)，馬來(lái)西亞將8月毛棕櫚油參考價(jià)上調(diào)，出口關(guān)稅從7月的8.5%提高至9%，可能進(jìn)一步抑制買(mǎi)家采購(gòu)意愿。

不過(guò)，市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)有限，反映出投資者更關(guān)注中長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性因素。印尼生物柴油消費(fèi)的穩(wěn)步推進(jìn)，以及馬來(lái)西亞庫(kù)存可能因產(chǎn)量季節(jié)性回升而承壓的預(yù)期，使得多空分歧加劇。部分交易員認(rèn)為，若林吉特持續(xù)走弱，棕櫚油價(jià)格或繼續(xù)獲得邊際支撐。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)：分歧與共識(shí)

Phillip Nova的Darren Lim強(qiáng)調(diào)：“棕櫚油與競(jìng)爭(zhēng)油脂的價(jià)差仍是關(guān)鍵觀測(cè)指標(biāo)，當(dāng)前豆油與棕櫚油價(jià)差處于歷史中位，若進(jìn)一步收窄可能刺激替代需求?！倍持麢C(jī)構(gòu)亞洲農(nóng)產(chǎn)品研究主管則提示風(fēng)險(xiǎn)：“出口關(guān)稅上調(diào)與近期船運(yùn)數(shù)據(jù)疲軟或限制漲幅，需警惕技術(shù)性回調(diào)?！?

展望后市，棕櫚油市場(chǎng)短期或維持高位震蕩。盡管基本面存在出口壓力，但原油價(jià)格韌性、生物柴油政策托底及匯率波動(dòng)仍構(gòu)成價(jià)格底部支撐。交易者需密切關(guān)注下周馬來(lái)西亞庫(kù)存報(bào)告及印尼征稅政策落地情況，這些因素可能成為打破當(dāng)前平衡的關(guān)鍵催化劑。