貴金屬：美國(guó)議員聲稱(chēng)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將被解雇，市場(chǎng)表現(xiàn)一度混亂，隨后特朗普否認(rèn)解雇計(jì)劃，他稱(chēng)“大概率不會(huì)解雇鮑威爾，除非證明存在欺詐行為”，這也暗示解雇鮑威爾是可行的，貴金屬波動(dòng)中上揚(yáng)。美國(guó) 6 月 PPI和核心 PPI 均溫和上漲，關(guān)稅帶來(lái)的影響暫不顯著，這強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期，給貴金屬帶來(lái)支撐。總體來(lái)看，短期市場(chǎng)受鮑威爾解雇傳聞擾動(dòng)，長(zhǎng)期則繼續(xù)受去美元化、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等因素支撐。操作上，短線(xiàn)觀望為主，長(zhǎng)線(xiàn)則延續(xù)多頭思路。滬金 2510 參考區(qū)間 760-800 元/克，滬銀 2510 參考區(qū)間8800-9300 元/千克。


股指期貨：上一交易日，上證綜指跌 0.03%，深證成指漲 0.22%，創(chuàng)業(yè)板指跌 0.22%，科創(chuàng) 50 漲 0.14%，滬深 300 跌 0.30%，上證 50 跌 0.23%，中證 500 跌 0.03%，中證 1000 漲 0.30%。兩市成交額為14420.38 億元，較前一交易日減少約 1700.10 億元。? 申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：社會(huì)服務(wù)(1.13%)，汽車(chē) (1.07%)，醫(yī)藥生物(0.95%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：鋼鐵(-1.28%)，銀行(-0.74%)，有色金屬(-0.45%)。? 基差方面，四大期指基差強(qiáng)弱互現(xiàn)，但變動(dòng)幅度均較小。IH、IF 當(dāng)季合約年化基差率分別為-2.00%、-4.70%，IC、IM 當(dāng)季合約年化基差率為-10.60%、-13.20%。套保方面，空頭套?；蚩煽紤]季月合約。 ? 上個(gè)交易日滬指窄幅震蕩探底回升，收跌 0.03%，兩市成交額有所下降。昨日滬深兩市開(kāi)盤(pán)后小幅沖高后快速走弱，但于下午收盤(pán)前基本修復(fù)當(dāng)日跌幅，兩市成交額減弱或表明市場(chǎng)短期多空博弈已進(jìn)入尾段。從行業(yè)板塊輪動(dòng)上來(lái)看，近 5 個(gè)交易日科技 TMT 板塊有較高漲幅，或受近期美國(guó)對(duì)華各項(xiàng)限制措施松綁提振，中高端制造業(yè)、服務(wù)業(yè)發(fā)展或再加速；而漲幅較高的金融地產(chǎn)板塊已有較大幅度回調(diào)，或亦預(yù)示著本輪調(diào)整行情基本完成。總體來(lái)看，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)穩(wěn)中有升，我國(guó)經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)穩(wěn)步擴(kuò)張，短期調(diào)整較難對(duì)指數(shù)中長(zhǎng)期上升趨勢(shì)造成影響。IC、IM 受短期情緒、預(yù)期改善表現(xiàn)或強(qiáng)于 IF、IH，建議保持多單持有。

股指期權(quán)：上個(gè)交易日，上證綜指跌 0.03%，深證成指跌 0.22%，創(chuàng)業(yè)板指跌 0.22%，科創(chuàng) 50 漲 0.14%，滬深 300 跌 0.3%，上證 50 跌 0.23%，中證 500 跌 0.03%，中證 1000 漲 0.3%，深證 100ETF 跌0.35%。兩市成交額為 14420.38 億元，較前一交易日減少約 1700 億元。申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：社會(huì)服務(wù)(1.13%)，汽車(chē)(1.07%)，醫(yī)藥生物(0.95%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為： 有色金屬(-0.45%)，銀行(-0.74%)，鋼鐵(-1.28%)。股指在連續(xù)三周上攻后或有短線(xiàn)調(diào)整需求，中期而言，在國(guó)內(nèi)政策端積極發(fā)力以及流動(dòng)性寬松支撐下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯修復(fù)，股指或以偏強(qiáng)震蕩為主。策略方面，中期期權(quán)備兌組合可繼續(xù)持有；波動(dòng)率方面，隨著市場(chǎng)回歸震蕩區(qū)間，可適當(dāng)布局波動(dòng)率賣(mài)方策略。

工業(yè)硅：昨日工業(yè)硅期貨小幅回落，盤(pán)面在前期連續(xù)上漲后，有一定畏高情緒，并且現(xiàn)貨市場(chǎng)方面下游采購(gòu)意愿逐漸減弱，使得價(jià)格逐漸顯現(xiàn)壓力。從基本面來(lái)看，當(dāng)前工業(yè)硅弱現(xiàn)實(shí)的格局仍待改善，西南地區(qū)部分廠家開(kāi)工，北方生產(chǎn)趨于平穩(wěn)，大廠暫無(wú)復(fù)產(chǎn)動(dòng)作，供應(yīng)總體仍然充足，而需求變化較為有限，三大下游開(kāi)工基本平穩(wěn)?？傮w來(lái)看，近期市場(chǎng)情緒受政策預(yù)期提振，但工業(yè)硅基本面仍難樂(lè)觀，預(yù)計(jì)工業(yè)硅后市上行空間有限。操作上，短線(xiàn)逢高做空，長(zhǎng)線(xiàn)等待底部機(jī)會(huì)，SI2509 合約參考區(qū)間 8200-8800 元/噸。

銅：隔夜滬銅主力摸低 77760 元，最終收跌至 77950 元，倫銅收跌 9637 美元附近，目前 CL 溢價(jià)約 27%。宏觀及市場(chǎng)宏觀中性。6 月美國(guó) PPI 同比溫和回升，但整體符合市場(chǎng)預(yù)期，進(jìn)一步鞏固市場(chǎng)降息預(yù)期。但隔夜特朗普解雇鮑威爾擔(dān)憂(yōu)升溫，宏觀不確定性下美元走強(qiáng)，銅價(jià)承壓延續(xù)下修?；久鏀?shù)據(jù)基本面中性偏空。昨日上期所銅倉(cāng)單增加 109 噸至 5 萬(wàn)噸余，LME 銅累庫(kù)超 1 萬(wàn)噸至 12.1 萬(wàn)噸。海外美國(guó)銅進(jìn)口關(guān)稅背后的搶運(yùn)窗口期較短，引發(fā) LME 銅庫(kù)存的快速回升，預(yù)計(jì)本月全球庫(kù)存有望回升至近 50 萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)方面，基差轉(zhuǎn)入 08 合約后，偏淡的下游消費(fèi)拖累下，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨升水如期回落?？偨Y(jié)總體來(lái)看，全球宏觀利多情緒逐步消化，市場(chǎng)回歸理性，在關(guān)稅沖擊對(duì)需求前景、以及美國(guó)貨幣政策的不確定性下，疊加美國(guó)銅進(jìn)口關(guān)稅引發(fā)的拋壓，預(yù)計(jì)銅價(jià)承壓偏弱震蕩為主。今日滬銅主力運(yùn)行區(qū)間參考 77300-78500 元/噸。策略上，逢高沽空。

滬鉛：隔夜滬鉛震蕩整理?；久鎭?lái)看，原生煉廠檢修結(jié)束以及再生鉛復(fù)產(chǎn)預(yù)期下供應(yīng)有增量預(yù)期，交倉(cāng)完畢鉛庫(kù)存如期累增。再生端，成本高位，當(dāng)前市場(chǎng)缺乏利好消息面持續(xù)支撐，再生鉛煉廠利潤(rùn)修復(fù)不明顯，煉廠生產(chǎn)積極性難以提升，多維持訂單生產(chǎn)為主。需求端，消費(fèi)回暖態(tài)勢(shì)并不顯著，鉛價(jià)高位抑制蓄企即期接貨情緒，整體交投仍維持剛需?？傮w來(lái)看，底部支撐較強(qiáng)，仍待消費(fèi)給出反饋，低位震蕩為主。

滬鋅：隔夜滬鋅震蕩整理。宏觀面，美國(guó) 6 月PPI 表現(xiàn)疲軟，市場(chǎng)降息預(yù)期有所升溫?；久婵矗戏矫?，鋅精礦供給繼續(xù)放量中，進(jìn)口礦整體貨源寬松，TC 日度持平；供應(yīng)端，據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，月內(nèi)新投大廠持續(xù)出量，此前檢修復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能也正常恢復(fù)，供應(yīng)環(huán)比仍有增量。需求端，淡季特征顯著，難以消化供應(yīng)端增量，現(xiàn)貨升水持續(xù)下滑。整體來(lái)看，宏觀情緒有所修復(fù)，基本面壓制上行幅度。

鎳不銹鋼：宏觀方面，特朗普表示沒(méi)有計(jì)劃解雇鮑威爾，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書(shū)顯示不確定性仍然很高，導(dǎo)致企業(yè)持續(xù)保持謹(jǐn)慎。產(chǎn)業(yè)方面，硫酸鎳廠商雖有挺價(jià)意愿，但需求繼續(xù)清淡，中間品成本坍塌壓力亦有顯現(xiàn)，鎳鹽或繼續(xù)低迷。鎳礦方面，菲律賓發(fā)運(yùn)量提升，印尼 RKAB 配額充足，后市礦端供需或相對(duì)寬松。印尼火法礦價(jià)走跌施壓 NPI 價(jià)格，下游不銹鋼繼續(xù)表現(xiàn)低迷，部分產(chǎn)能轉(zhuǎn)產(chǎn)高冰鎳，預(yù)計(jì) NPI 將繼續(xù)承壓。不銹鋼方面，社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)累積，淡季之下需求難有亮點(diǎn)，上游鎳鐵跌價(jià)亦給予壓力。操作上，滬鎳區(qū)間操作，不銹鋼逢高布空。滬鎳 2508 參考區(qū)間 117000-124000 元/噸。SS2509 參考區(qū)間 12300-12900 元/噸。

橡膠：周三，國(guó)產(chǎn)全乳膠 14450 元/噸，環(huán)比上日上漲 100 元/噸；泰國(guó) 20 號(hào)混合膠 14300 元/噸，環(huán)比上日上漲 120 元/噸。原料端：昨日泰國(guó)膠水報(bào)收 54.3 泰銖/公斤，環(huán)比上日持平；泰國(guó)杯膠報(bào)收 48.35 泰銖/公斤，環(huán)比上日上漲 0.15 泰銖/公斤；云南膠水報(bào)收 13.5 元/公斤，環(huán)比上日持平；海南膠水報(bào)收 12.9 元/公斤，環(huán)比上日持平。截至 2025 年 7 月 13 日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存 129.5 萬(wàn)噸，環(huán)比增 0.18 萬(wàn)噸，增幅0.14%。中國(guó)深色膠社會(huì)總庫(kù)存為 79.7 萬(wàn)噸，環(huán)比增加 0.8%。其中青島現(xiàn)貨庫(kù)存增 0.6%；云南降 1%；越南 10#降 13%；NR 庫(kù)存小計(jì)增 12.9%。中國(guó)淺色膠社會(huì)總庫(kù)存為 49.8 萬(wàn)噸，環(huán)比降 0.9%。其中老全乳膠環(huán)比降 2%，3L 環(huán)比降 0.7%，RU 庫(kù)存小計(jì)增 0.4%。觀點(diǎn)：東南亞靠北區(qū)域（泰國(guó)東北部、越南等地）的雨水轉(zhuǎn)弱，割膠活動(dòng)或迎來(lái)有序開(kāi)展，整體符合季節(jié)性，在今年天氣條件相對(duì)正常的情況下，供應(yīng)端（全球產(chǎn)量）的超預(yù)期影響依然有限。需求端而言，國(guó)內(nèi)下游行業(yè)的生產(chǎn)活動(dòng)變化依然不大，以銷(xiāo)售庫(kù)存為主，需求側(cè)依然平穩(wěn)的“弱”。平衡表的強(qiáng)勢(shì)驅(qū)動(dòng)匱乏，而隨著商品迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)的宏觀預(yù)期，RU&NR迎來(lái)反彈。向后看，在 7 月 12 日特朗普宣布自 2025 年 8 月 1 日起，美國(guó)將對(duì)來(lái)自墨西哥和歐盟的輸美產(chǎn)品征收 30%的關(guān)稅，歐盟作為全球輪胎消費(fèi)大國(guó)，在關(guān)稅政策未能有效松綁前，總量（全球）輪胎（亦是天然橡膠）的消費(fèi)或仍承壓。RU&NR 或高位回落。

螺紋鋼： 鋼鐵利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，日均鐵水產(chǎn)量堅(jiān)挺，高爐開(kāi)工率居高不下，原料端剛需較強(qiáng)，成本支撐仍在。供需方面，建材鋼廠后期投放至市場(chǎng)的鋼材資源將逐漸減少，鋼貿(mào)商現(xiàn)貨資源并不充裕，鋼廠和市場(chǎng)挺價(jià)意愿較強(qiáng)。不過(guò)需要警惕出口的韌性發(fā)生變化，中鋼協(xié)副會(huì)長(zhǎng)王穎生表示，五部委已經(jīng)出臺(tái)相關(guān)整治文件，涉及數(shù)據(jù)共享和聯(lián)合執(zhí)法，雖落地需時(shí)，但對(duì)此偷稅漏稅行為一定會(huì)給予打擊，該現(xiàn)象將逐步消失。短期鋼價(jià)或承壓運(yùn)行。

熱卷：產(chǎn)業(yè)端，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，上周熱卷產(chǎn)量減產(chǎn) 5 萬(wàn)噸，庫(kù)存微增 0.63 萬(wàn)噸，表需環(huán)降 1.86 萬(wàn)噸。鋼廠減量供應(yīng)，成材端矛盾尚未完全顯現(xiàn)，淡季階段需求承壓，短期鋼價(jià)或承壓運(yùn)行。 策略上，短期觀望為主。

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