橡膠：周一，國產(chǎn)全乳膠 14300 元/噸，環(huán)比上日持平；泰國 20 號混合膠 14150 元/噸，環(huán)比上日持平。原料端：昨日泰國膠水報收 54.3 泰銖/公斤，環(huán)比上日持平；泰國杯膠報收 48.05 泰銖/公斤，環(huán)比上日上漲 0.25 泰銖/公斤；云南膠水報收 13.5 元/公斤，環(huán)比上日持平；海南膠水報收 12.8 元/公斤，環(huán)比上日持平。截至 2025 年 7 月 13 日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計庫存量 63.64 萬噸，環(huán)比上期增加 0.4 萬噸，增幅 0.63%。保稅區(qū)庫存 7.9 萬噸，增幅 0.26%；一般貿(mào)易庫存 55.74 萬噸，增幅 0.69%。青島天然橡膠樣本保稅倉庫入庫率增加 3.10 個百分點，出庫率增加 1.06個百分點；一般貿(mào)易倉庫入庫率增加 0.46 個百分點，出庫率增加 0.18 個百分點。觀點：東南亞靠北區(qū)域（泰國東北部、越南等地）的雨水轉(zhuǎn)弱，割膠活動或迎來有序開展，整體符合季節(jié)性，在今年天氣條件相對正常的情況下，供應(yīng)端（全球產(chǎn)量）的超預(yù)期影響依然有限。需求端而言，國內(nèi)下游行業(yè)的生產(chǎn)活動變化依然不大，以銷售庫存為主，需求側(cè)依然平穩(wěn)的“弱”。平衡表的強(qiáng)勢驅(qū)動匱乏，而隨著商品迎來強(qiáng)勢的宏觀預(yù)期，RU&NR迎來反彈。向后看，在 7 月 12 日特朗普宣布自 2025 年 8 月 1 日起，美國將對來自墨西哥和歐盟的輸美產(chǎn)品征收 30%的關(guān)稅，歐盟作為全球輪胎消費(fèi)大國，在關(guān)稅政策未能有效松綁前，總量（全球）輪胎（亦是天然橡膠）的消費(fèi)或仍承壓。RU&NR 或高位回落。


股指期貨：上一交易日，上證綜指漲 0.27%，深證成指跌 0.11%，創(chuàng)業(yè)板指跌 0.45%，科創(chuàng) 50 跌 0.21%，滬深 300 漲 0.07%，上證 50 漲 0.04%，中證 500 跌 0.10%，中證 1000 漲 0.02%。兩市成交額為14587.39 億元，較前一交易日減少約 2533.80 億元。申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：機(jī)械設(shè)備(1.23%)，公用事業(yè) (1.04%)，綜合(1.04%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：房地產(chǎn)(-1.29%)，傳媒(-1.24%)，非銀金融(-1.03%)?；罘矫?，四大期指基差走弱。IH、IF 當(dāng)季合約年化基差率分別為-1.90%、-4.00%，IC、IM當(dāng)季合約年化基差率為-10.20%、-12.40%。套保方面，空頭套?；蚩煽紤]季月合約。 上個交易日滬指震蕩上行，收漲 0.27%，兩市成交額有所回落。昨日滬指小幅上行，尾盤有一定幅度回落，滬深兩市表現(xiàn)有一定分化，與周期型板塊表現(xiàn)良好，而前期較強(qiáng)勢的非銀金融、傳媒等板塊回調(diào)或有較大關(guān)聯(lián)。昨日，海關(guān)總署公布 6 月進(jìn)出口數(shù)據(jù)，各項數(shù)據(jù)均穩(wěn)定回升，其中進(jìn)口由負(fù)轉(zhuǎn)增或代表內(nèi)需正持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)，同日，央行公布的社融數(shù)據(jù)亦較積極，M1-M2剪刀差再度縮小表明貨幣流動性正持續(xù)改善。本周將公布大部分 6 月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，若數(shù)據(jù)持續(xù)改善將再度提振市場信心，或促使股指再度上行。IC、IM 受短期情緒改善表現(xiàn)或強(qiáng)于 IF、IH，建議保持多單持有。

股指期權(quán)：上個交易日，上證綜指漲 0.27%，深證成指跌 0.11%，創(chuàng)業(yè)板指跌 0.45%，科創(chuàng) 50 跌 0.21%，滬深 300 漲 0.07%，上證 50 漲 0.04%，中證 500 跌 0.1%，中證 1000 漲 0.02%，深證 100ETF 跌0.14%。兩市成交額為 14587.39 億元，較前一交易日減少約 2533 億元。申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：機(jī)械設(shè)備(1.23%)，綜合(1.04%)，公用事業(yè)(1.03%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為： 非銀金融(-1.03%)，傳媒(-1.24%)，房地產(chǎn)(-1.29%)。在國內(nèi)政策端積極發(fā)力以及流動性寬松支撐下，市場風(fēng)險偏好有望進(jìn)一步改善，股指或以偏強(qiáng)震蕩為主。策略方面，中期期權(quán)備兌組合可繼續(xù)持有；當(dāng)前期權(quán)隱波相較于歷史波動率有一定溢價，但考慮到近期期權(quán)隱波有所上行，波動率賣方策略需注意控制倉位，防范波動繼續(xù)放大風(fēng)險。

國債期貨：周一，國債期貨下跌。單邊方面，按收盤價計算，30年期主力合約跌 0.18%，10年期主力合約跌 0.08%，5 年期主力合約跌 0.05%，2 年期主力合約跌 0.03%。30 年期國債活躍券收益率跌0.1bp至1.875%，10年期活躍券收益率上行0.06bp至1.6666%，2年期活躍券收益率上行0.75bp至 1.4%。期貨跨品種價差方面，4TS-T、2TF-T 和 3T-TL 分別變動-0.043 元、-0.025 元和-0.035元。 單邊策略：利空密集的情形下，債市韌性十足。出口和社融數(shù)據(jù)均好于預(yù)期，結(jié)合此前的通脹和 PMI 數(shù)據(jù)，短期經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)一定韌性對債市形成壓制。最新經(jīng)濟(jì)通脹數(shù)據(jù)雖超預(yù)期但仍偏低，資金面維持寬松，基本面整體對債市友好，長債走牛的邏輯未變，建議擇機(jī)買入 TL 并持有。 跨品種策略：政策擾動不改資金對長債的偏愛，且降準(zhǔn)降息預(yù)期短期可能降溫不利于短債，繼續(xù)持有空短多長的套利組合。 套保策略：近期基差向上有所修復(fù)，當(dāng)前可逐步平倉空頭套保組合頭寸。風(fēng)險提示 流動性收緊；經(jīng)濟(jì)超預(yù)期。

純堿： 周一純堿期貨大幅上漲，現(xiàn)貨價格持穩(wěn)至上漲。周一商品市場漲多跌少，市場情緒較好。從基本面來看，近期純堿檢修安排增加，上周純堿產(chǎn)量環(huán)比持穩(wěn)至 70.9 萬噸，近期產(chǎn)量下降，供應(yīng)端壓力緩解。下游需求環(huán)比穩(wěn)定，最新堿廠庫存環(huán)比上周四增加 2.1 噸至 188.4 萬噸，最新交割庫庫存較前一周增加 1.0 萬噸至23.8 萬噸。上周浮法玻璃產(chǎn)線無變動、光伏玻璃冷修 1 條產(chǎn)線。近期浮法玻璃與光伏玻璃日熔量之和略降，重堿需求穩(wěn)中略降，輕堿需求暫時穩(wěn)定，中下游采購積極性偏低。受國內(nèi)價格較低影響，5 月純堿口降至0.2 萬噸，出口上升至 18.2 萬噸，出口小幅增加。宏觀方面，近期國內(nèi)房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)環(huán)比下降，低于去年同期水平；國外宏觀影響偏中性（美元指數(shù)上漲、貿(mào)易摩擦擔(dān)憂增加）；國內(nèi)政策預(yù)期升溫，宏觀影響偏利好。綜合來看，短期純堿供應(yīng)下降、需求預(yù)期弱，政策預(yù)期擾動，期價暫時下跌轉(zhuǎn)震蕩。倉單方面，周一純堿倉單減少 70 張至 3394 張。 短期純堿期價低位震蕩，SA2509 關(guān)注 1250-1300 附近壓力，上游企業(yè)可關(guān)注賣出套保機(jī)會，日內(nèi)參考 1220-1260 區(qū)間。

玻璃： 周一玻璃期貨小幅上漲，現(xiàn)貨價格持穩(wěn)至上漲。短期玻璃基本面變動不大，需求環(huán)比下降。上周玻璃產(chǎn)量環(huán)比略增，下游采購積極性上升，庫存環(huán)比下降，最新玻璃庫存環(huán)比減少 9.9 萬噸至 335.5 萬噸，同比增加5.5%。上周玻璃產(chǎn)線無變動。近期玻璃日熔量升，最新在產(chǎn)日熔量為 158425T/D，同比下降約 7.0%。1-5月國內(nèi)房屋竣工面積同比下降約 17%（降幅擴(kuò)大），近期房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)環(huán)比下降，低于去年同期水平，玻璃深加工訂單數(shù)量環(huán)比下降 0.3 天至 9.5 天、同比下降 5.0%。短期玻璃供應(yīng)略增，需求環(huán)、同比下滑，政策擾動增加，期價波動加劇。 短期玻璃期價波動加劇，市場情緒較好，F(xiàn)G2509 日內(nèi)參考 1080-1120 區(qū)間。

燒堿： 周一燒堿期貨小幅上漲，現(xiàn)貨價格持穩(wěn)至上漲。短期燒堿基本面中性偏多。近期燒堿檢修計劃增加，上周燒堿產(chǎn)量減少 0.2 萬噸至 78.5 萬噸，下游需求穩(wěn)中略升。最新的液堿生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比減少 1.0 萬噸至 37.4萬噸，同比上升 2.6%。近期燒堿下游氧化產(chǎn)量環(huán)比增加，粘膠短纖開工率上升，下游需求環(huán)比略增。5 月燒堿出口為 33.1 萬噸，同比小幅上升、環(huán)比小幅下降。短期燒堿基本面邊際改善，庫存下降對價格有一定支撐，期價暫時偏多震蕩。 短期燒堿期價偏多震蕩，SH2509 參考 2300-2550 區(qū)間。

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