貴金屬：此前“大而美”法案通過帶動市場風(fēng)險偏好，昨日貴金屬一度回落，但特朗普再度帶來關(guān)稅威脅，他向多個國家發(fā)送征收關(guān)稅的信件，并稱關(guān)稅將于 8 月 1 日生效，再度給市場帶來不確定性，夜間貴金屬逐漸反彈。此外，特朗普還直接針對金磚國家，脅對金磚國家加征 10%新關(guān)稅?？傮w來看，關(guān)稅擾動持續(xù)，但于此前相比擾動逐漸減弱，短期貴金屬支撐減弱，但長期則繼續(xù)受益于美元信用的削弱，貴金屬長線支撐依然牢固。 操作上，長線多單繼續(xù)持有。滬金 2510 參考區(qū)間 760-800 元/克，滬銀 2508 參考區(qū)間 8700-9100 元/千克。


工業(yè)硅：昨日工業(yè)硅期貨震蕩運行，午后小幅拉升，整日收漲，或主要受強勢多晶硅市場帶動，工業(yè)硅基本面變化較小。近期中央財經(jīng)委會議提到推動落后產(chǎn)能有序退出，給市場較強政策預(yù)期，但當(dāng)前工業(yè)硅弱現(xiàn)實的格局仍待改善。從供需來看，大廠在減產(chǎn)后又有小開爐動作，疊加西南地區(qū)部分廠家開工，供應(yīng)仍然充足，而需求暫維持低迷?？傮w來看，近期市場情緒迅速變化，特別是宏觀調(diào)控政策預(yù)期較高，但工業(yè)硅供需仍難樂觀，預(yù)計工業(yè)硅后市呈偏弱走勢，并等待具體政策的出臺。 操作上，短線逢高做空，長線等待底部機會，SI2509 合約參考區(qū)間 7600-8200 元/噸。

股指期貨：上一交易日，上證綜指漲 0.02%，深證成指跌 0.70%，創(chuàng)業(yè)板指跌 1.21%，科創(chuàng) 50 跌 0.66%，滬深 300 跌 0.43%，上證 50 跌 0.33%，中證 500 跌 0.19%，中證 1000 漲 0.24%。兩市成交額為12086.41 億元，較前一交易日減少約 2199.04 億元。 申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：綜合(2.57%)，公用事業(yè)(1.87%)，房地產(chǎn)(1.68%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：煤炭(-2.04%)，醫(yī)藥生物(-0.97%)，通信(-0.77%)。 基差方面，四大期指基差均小幅走弱。IH、IF 當(dāng)季合約年化基差率分別為-3.90%、-5.40%，IC、IM 當(dāng)季合約年化基差率為-11.80%、-15.50%。套保方面，空頭套?；蚩煽紤]季月合約。 上個交易日滬指窄幅震蕩，收漲 0.02%，兩市成交額較大幅度下降，或與量化新規(guī)落地執(zhí)行，量化交易頻率有所降低有關(guān)。昨日滬深兩市調(diào)整行情延續(xù)，成交量較顯著收縮，或表明本輪調(diào)整行情已進入尾段，周三上午將召開“高質(zhì)量完成‘十四五’規(guī)劃”國新辦發(fā)布會，或有增量政策出臺。近期美國政府“大而美法案”通過，需關(guān)注其對美元資產(chǎn)影響及對世界經(jīng)濟、金融的外溢性影響。從美國政府官員近期公開表態(tài)來看，7 月 9 日除中國外其余國家關(guān)稅政策有較大概率推遲至 8 月 1 日，其短期對市場造成影響的可能性降低，但仍需持續(xù)關(guān)注各國與美國貿(mào)易談判進展。IC、IM 有望受情緒提振持續(xù)上行，建議保持多單持有。

股指期權(quán)：上個交易日，上證綜指漲 0.02%，深證成指跌 0.7%，創(chuàng)業(yè)板指跌 1.21%，科創(chuàng) 50 跌 0.66%，滬深 300 跌 0.43%，上證 50 跌 0.33%，中證 500 跌 0.19%，中證 1000 漲 0.24%，深證 100ETF 跌1.05%。兩市成交額為 12086.41 億元，較前一交易日減少約 2199 億元。申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：綜合(2.57%)，公用事業(yè)(1.87%)，房地產(chǎn)(1.68%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為： 通信(-0.77%)，醫(yī)藥生物(-0.97%)，煤炭(-2.04%)。 近期股指呈現(xiàn)箱體震蕩行情，資金博弈有所加大。在國內(nèi)政策端積極發(fā)力以及流動性寬松支撐下，市場風(fēng)險偏好有望進一步改善，股指或以偏強震蕩為主。策略方面，中期期權(quán)備兌組合可繼續(xù)持有；短期而言，期權(quán)隱波有所上行，當(dāng)前期權(quán)隱波相較于歷史波動率有一定溢價，但考慮到隱波已處于低位區(qū)間，波動率賣方策略需注意控制倉位，防范波動繼續(xù)放大風(fēng)險。

滬鉛：隔夜滬鉛偏弱震蕩?；久鎭砜?，供應(yīng)端，原生鉛減復(fù)產(chǎn)同時存在，增減相抵之后預(yù)計生產(chǎn)維持增量。再生端，安徽、河北地區(qū)部分煉廠有結(jié)束檢修計劃，再生鉛供應(yīng)將會出現(xiàn)小幅提升。整體開工或?qū)⒗^續(xù)維持低位，短時累庫壓力不大，煉廠出貨情緒或?qū)⒗^續(xù)謹慎觀望。需求端，傳統(tǒng)旺季到來市場對消費仍保有樂觀預(yù)期，關(guān)注蓄企調(diào)漲電池價格傳導(dǎo)效果?？傮w來看，廢電瓶價格回暖，成本支撐漸強，需求預(yù)期漸暖，關(guān)注宏觀能否形成合力。

滬鋅：隔夜滬鋅偏弱震蕩。宏觀面，特朗普對 14 國發(fā)布征稅函，關(guān)稅擔(dān)憂再度重燃，避險情緒升溫。基本面看，供應(yīng)端，原料方面， 7 月國內(nèi)主要礦山選廠正常開工，內(nèi)蒙古個別企業(yè)暫時停產(chǎn)檢修；進口方面，海外預(yù)計仍有邊際增量；7 月加工費調(diào)至 3800 以上后，冶煉利潤水漲船高。供應(yīng)端，據(jù)百川盈孚統(tǒng)計，國內(nèi)煉廠生產(chǎn)積極性較強，據(jù)悉某大廠 7 月已有量兌現(xiàn)，月內(nèi)仍以增量為主。需求端，淡季壓制終端需求，昨日社庫累積近萬噸，現(xiàn)貨支撐不足。整體來看，7 月仍有過剩預(yù)期，且當(dāng)前冶煉利潤修復(fù)明顯，鋅價上行承壓。

鎳不銹鋼：宏觀方面，特朗普發(fā)出新的關(guān)稅威脅，但市場反應(yīng)整體較為平淡，鎳價亦無明顯波動。印尼鎳礦升水小幅下調(diào)，但礦端偏緊的格局依然存在；從供需角度看，純鎳基本面無明顯變化，過剩格局未改。不銹鋼方面，整體現(xiàn)貨成交偏弱，成本端鎳鐵價格跌幅逐放緩，宏觀方面供改預(yù)期走強帶動黑色板塊整體回暖，現(xiàn)貨價格跟漲，但成交未見明顯改善。 操作上，滬鎳暫時觀望，不銹鋼逢高布空。滬鎳 2508 參考區(qū)間 117000-125000 元/噸。SS2508 參考區(qū)間 12300-12900 元/噸。

橡膠：隨著東南亞主產(chǎn)國雨季接近尾聲，在今年未出現(xiàn)持續(xù)性干旱的情況下，橡膠樹樹況預(yù)計尚可，在雨季結(jié)束預(yù)計供應(yīng)迎來正常上量，整體而言，近期以及過去半年的供應(yīng)符合預(yù)期。需求端來看，國內(nèi)輪胎行業(yè)在生產(chǎn)活動放緩之后，成品庫存迎來消化，盡管當(dāng)下的點狀態(tài)依然弱勢，但并未呈現(xiàn)更弱的動態(tài)變化。因此，供需平衡無矛亦無盾，對應(yīng)單邊行情震蕩。向后看，“對等關(guān)稅”暫停期即將期滿，整體的談判進度依然緩慢（尤其占比全球輪胎消費超 50%的歐美之間），對需求的實質(zhì)性影響或迎來落地，平衡表過剩壓力高懸RU&NR 或難見反轉(zhuǎn)。

螺紋鋼： 上周 247 家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量 240.85 萬噸，周環(huán)比下降 1.44 萬噸；螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比增加 3.24 萬噸，庫存下降 3.79 萬噸，表需增加 4.96 萬噸至 224.87 萬噸。短期高產(chǎn)量及需求淡季，供需格局暫未實質(zhì)性扭轉(zhuǎn)。受中央財經(jīng)委對推動落后產(chǎn)能有序退出的消息影響，螺紋反彈但逐漸力竭，中期關(guān)注限產(chǎn)落地情況。

熱卷： 產(chǎn)業(yè)端，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，上周熱卷產(chǎn)量增產(chǎn) 0.9 萬噸，庫存微增 3.77 萬噸，表需環(huán)降 1.88 萬噸。近期價格反彈、利潤走擴后，或刺激產(chǎn)量增加，一旦需求開始下滑，供需矛盾將會加大。中期則需要關(guān)注限產(chǎn)落地情況。 策略上，短期窄幅波動，螺紋 2510 關(guān)注 300-3100 區(qū)間，熱卷 2510 關(guān)注 3120-3220 區(qū)間。

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