周五（5月23日），CBOT谷物期貨市場呈現(xiàn)分化走勢。美大豆期貨小幅上漲0.28%，報10.69-3/4美元/蒲式耳，周漲幅達1.9%；美玉米期貨微漲0.16%，報4.63-1/2美元/蒲式耳，周漲幅4.5%；美小麥期貨下跌0.14%，報5.44美元/蒲式耳，但周內(nèi)仍錄得3.6%的漲幅；美豆粕期貨下跌0.44%，美豆油期貨上漲1.34%。近期市場情緒受到多重因素驅(qū)動，包括美國中西部天氣、國際需求、關(guān)稅言論引發(fā)的避險情緒，以及阿根廷和俄烏局勢等地緣因素。持倉數(shù)據(jù)反映出基金在短期與長期策略上的分歧，疊加基本面變化，市場波動加劇。本文基于最新持倉變動及市場消息，分析CBOT小麥、大豆、豆油、豆粕、玉米的市場情緒及其對期貨走勢的影響，并展望未來方向。

根據(jù)匯通財經(jīng)觀察，海外交易商估算的結(jié)果顯示：
2025年5月22日當日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈空頭；增加CBOT大豆投機性凈多頭；增加CBOT小麥投機性凈空頭；增加CBOT豆粕投機性凈多頭；增加CBOT豆油投機性凈多頭。
最近5個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈多頭；增加CBOT大豆投機性凈多頭；增加CBOT小麥投機性凈多頭；增加CBOT豆粕投機性凈多頭；增加CBOT豆油投機性凈多頭；
最新30個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈空頭；增加CBOT大豆投機性凈多頭；增加CBOT小麥投機性凈多頭；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈多頭。
具體變動數(shù)據(jù)見圖表。

小麥：空頭情緒回升，短期反彈動能減弱

5月22日，大宗商品基金增加CBOT小麥投機性凈空頭3500手，顯示市場情緒轉(zhuǎn)向謹慎。然而，近5個交易日基金轉(zhuǎn)為凈買入5000手，反映短線空頭回補推動價格反彈。過去30個交易日，基金累計增加凈多頭2500手，表明長期看多情緒尚未完全消退。

小麥市場近期受到多重因素影響。美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，截至5月15日當周，美國小麥出口凈銷售表現(xiàn)強勁，達882200噸，遠超市場預期的30萬-70萬噸，創(chuàng)下自2023年12月以來單周最高水平，為期價提供支撐。然而，國際谷物理事會（IGC）維持2025/26年度全球小麥產(chǎn)量預估為8.06億噸，美國產(chǎn)量上調(diào)被伊朗和土耳其下調(diào)抵消，全球供應寬松預期限制價格上行空間。俄烏局勢引發(fā)的供應擔憂曾推動空頭回補，但俄羅斯取消最低小麥出口價推薦（原為250美元/噸）可能壓低出口價格，疊加全球需求疲軟，市場情緒趨于謹慎。阿根廷方面，暴雨延誤小麥播種，短期為價格提供底部支撐，但未來干燥天氣或緩解供應壓力。

CBOT小麥期價自5月13日低點5.06-1/4美元/蒲式耳反彈后，動能逐漸減弱?；鹬匦罗D(zhuǎn)為凈賣出，疊加美元走強削弱美國小麥出口競爭力，短期價格可能在5.40-5.50美元/蒲式耳區(qū)間震蕩。若俄烏局勢或阿根廷天氣進一步惡化，空頭回補可能推動期價測試5.60美元/蒲式耳。

大豆：出口需求與天氣支撐看多情緒

5月22日，基金凈買入CBOT大豆5000手，近5個交易日累計凈買入11000手，過去30個交易日凈多頭增加6000手，顯示市場看多情緒持續(xù)升溫。

美國農(nóng)業(yè)部報告顯示，截至5月15日當周，美國舊作大豆出口凈銷售30.79萬噸，處于市場預估高端，反映國際需求穩(wěn)健。然而，新作銷售僅1.5萬噸，低于預期，顯示遠期需求不確定性。美國中西部降雨放緩大豆播種，USDA預測未來6-10日61%大豆主產(chǎn)區(qū)降水低于正常水平，可能進一步延誤種植進度，為期價提供支撐。巴西方面，大豆出口量預計本周達348.4萬噸，較上周增加，顯示全球供應充裕，但阿根廷暴雨導致大豆減產(chǎn)擔憂推高巴西大豆升貼水，間接支撐CBOT期價。國內(nèi)采購數(shù)據(jù)顯示，6月船期大豆采購基本完成，遠月采購放緩，反映企業(yè)對未來價格走勢的觀望情緒。

CBOT大豆期價在10.60-10.70美元/蒲式耳企穩(wěn)，技術(shù)買盤和基本面利多支撐短期上行。若中西部天氣持續(xù)不利，期價可能測試11.00美元/蒲式耳。但遠期需求疲軟和全球供應寬松可能限制漲幅，需關(guān)注巴西出口節(jié)奏和阿根廷收割進展。

豆油：生物柴油政策與供應寬松博弈

5月22日，基金增加CBOT豆油凈多頭1000手，近5個交易日凈買入17500手，過去30個交易日凈多頭增加25000手，顯示看多情緒強烈。

豆油市場受生物柴油政策影響顯著。美國45Z生物燃料稅收抵免延續(xù)為豆油需求提供支撐，推動周四CBOT豆油上漲1.34%。然而，美國眾議院預算法案修正條款可能削弱稅收抵免政策，疊加國際原油走弱，壓制豆油價格上行空間。印度進口6月船期毛豆油CNF報價1090美元/噸，進口利潤為-50美元/噸，顯示需求疲軟。國內(nèi)豆油庫存處于高位，供應寬松進一步限制價格上漲。馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量季節(jié)性增加，價格貼水擴大，間接拖累豆油期價。

CBOT豆油期價短期受政策利多支撐，可能在當前水平附近震蕩，但高庫存和全球植物油供應寬松限制上行空間。關(guān)注44.00-45.00美分/蒲式耳區(qū)間，若生物柴油政策利空落地，期價可能回落至43.00美分/蒲式耳。

豆粕：技術(shù)買盤與低庫存支撐價格

5月22日，基金增加CBOT豆粕凈多頭2500手，近5個交易日凈買入3500手，但過去30個交易日凈空頭增加10000手，顯示短期看多情緒與長期謹慎態(tài)度并存。

國內(nèi)豆粕庫存處于歷史低位，預計6月下旬恢復至正常水平，短期供應偏緊支撐價格。中金財富期貨指出，技術(shù)買盤和阿根廷暴雨引發(fā)的減產(chǎn)擔憂推高巴西大豆升貼水，間接支撐豆粕期價。美國豆粕出口凈銷售36萬噸，高于前一周，顯示需求穩(wěn)健。國內(nèi)豆油豆粕比價高位回落，5月22日大商所2509合約比價為2.64，預計近期油粕比走低將進一步利好豆粕價格。巴西啟動禽流感觀察期，可能保障未來豆粕出口渠道，提振市場情緒。

CBOT豆粕期價短期受技術(shù)買盤和低庫存支撐，可能在360.00-370.00美元/短噸區(qū)間內(nèi)偏強運行。若國內(nèi)庫存回升速度慢于預期，期價可能測試380.00美元/短噸。長期看，基金凈空頭增加顯示謹慎情緒，需關(guān)注美豆產(chǎn)區(qū)天氣和出口數(shù)據(jù)。

玉米：空頭主導但短期回補提供支撐

5月22日，基金增加CBOT玉米凈空頭5500手，近5個交易日轉(zhuǎn)為凈買入1000手，過去30個交易日凈空頭增加49250手，顯示長期看空情緒占主導。

美國玉米出口銷售數(shù)據(jù)低于預期，截至5月15日當周凈銷售119.08萬噸，較前一周下降29%，反映需求疲軟。美國中西部濕潤土壤條件延緩種植，但USDA預測未來6-10日56%玉米主產(chǎn)區(qū)降水低于正常水平，可能緩解種植壓力。IGC上調(diào)2025/26年度全球玉米產(chǎn)量至12.77億噸，供應寬松預期壓制價格。國內(nèi)現(xiàn)貨市場玉米基差穩(wěn)中偏強，因農(nóng)戶銷售意愿較低，支撐期價企穩(wěn)。阿根廷玉米收割延誤和俄烏局勢引發(fā)的供應擔憂為市場提供底部支撐。

CBOT玉米期價在4.60-4.65美元/蒲式耳企穩(wěn)，短期空頭回補和基差堅挺可能推動期價測試4.70美元/蒲式耳。但長期凈空頭增加和全球供應寬松限制上行空間，需關(guān)注美國種植進度和出口數(shù)據(jù)。

未來趨勢展望

CBOT谷物期貨市場短期內(nèi)可能延續(xù)分化走勢。小麥期價在5.40-5.50美元/蒲式耳區(qū)間震蕩，需警惕俄烏局勢和阿根廷天氣變化引發(fā)的空頭回補。大豆期價在10.60-11.00美元/蒲式耳區(qū)間內(nèi)偏強運行，關(guān)注美國中西部天氣和巴西出口節(jié)奏。豆油期價受生物柴油政策和供應寬松博弈，短期在44.00-45.00美分/蒲式耳波動。豆粕期價因低庫存和技術(shù)買盤支撐，短期在360.00-370.00美元/短噸偏強。玉米期價在4.60-4.70美元/蒲式耳企穩(wěn)，但長期供應寬松預期限制漲幅。市場需密切關(guān)注美國天氣、國際需求及地緣因素的動態(tài)變化。