周五（5月2日），北京時間20:30，美國勞工統(tǒng)計局（BLS）公布了備受關(guān)注的4月非農(nóng)就業(yè)報告，數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)新增就業(yè)17.7萬人，超出市場預(yù)期的13.0萬，顯示勞動力市場韌性猶存。失業(yè)率維持在4.2%，符合預(yù)期，而前值3月數(shù)據(jù)則被下修，從22.8萬修正至18.5萬，凸顯官方數(shù)據(jù)調(diào)整的慣常操作。平均時薪環(huán)比增速略低于預(yù)期，為0.2%，不及預(yù)期的0.3%，但同比增速3.8%仍高于通脹水平，暗示實際收入仍有增長。市場在數(shù)據(jù)公布前普遍擔(dān)憂特朗普的關(guān)稅言論可能沖擊經(jīng)濟(jì)信心，但這份超預(yù)期的就業(yè)數(shù)據(jù)暫時緩解了部分悲觀情緒，同時也對美聯(lián)儲降息路徑和市場走勢產(chǎn)生了顯著影響。



數(shù)據(jù)公布前，市場對非農(nóng)的預(yù)期較為謹(jǐn)慎。經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)測新增就業(yè)13.0萬，區(qū)間在2.5萬至19.5萬之間，反映出對經(jīng)濟(jì)前景的不確定性。知名機(jī)構(gòu)此前指出，特朗普關(guān)稅言論引發(fā)的避險情緒可能拖累企業(yè)招聘意愿，尤其是在制造業(yè)等敏感領(lǐng)域。此外，市場對美聯(lián)儲降息的押注較為激進(jìn)，交易員預(yù)計年內(nèi)降息次數(shù)可能達(dá)到四次，且6月降息概率一度高達(dá)60%。然而，超預(yù)期的就業(yè)數(shù)據(jù)迅速改變了這一預(yù)期，市場情緒和資產(chǎn)價格也隨之劇烈波動。

市場即時反應(yīng)：美元猶豫不決，黃金短暫下挫后反彈

數(shù)據(jù)公布后，市場反應(yīng)迅速但方向不一。美元指數(shù)在數(shù)據(jù)發(fā)布后顯得猶豫不決，盡管短暫觸及100.0418，但隨后回落至99.9507，日內(nèi)跌幅0.23%，未能延續(xù)早前的強(qiáng)勢。財經(jīng)網(wǎng)站評論稱，“市場認(rèn)為非農(nóng)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁對美元來說是個好消息”，但美元走勢的猶豫反映了交易員對后續(xù)方向的觀望情緒。美債市場反應(yīng)更為明顯，10年期美債收益率日內(nèi)漲幅一度達(dá)到1.52%，報4.270%，顯示市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期的快速降溫。




貴金屬市場則呈現(xiàn)震蕩格局。現(xiàn)貨黃金在數(shù)據(jù)公布后一分鐘內(nèi)下跌約9美元至3250美元/盎司，但隨后震蕩反彈至3255美元/盎司，日內(nèi)漲幅0.56%，短線阻力位3260和3265成為關(guān)注焦點?，F(xiàn)貨白銀表現(xiàn)相對平穩(wěn)，報32.409美元/盎司，日內(nèi)微漲0.07%。相比之下，鉑金價格表現(xiàn)更為強(qiáng)勁，現(xiàn)貨鉑金突破970.00美元/盎司關(guān)口，報970.05美元/盎司，日內(nèi)漲1.02%，Nymex鉑金期貨主力報978.5美元/盎司，漲1.18%，顯示避險需求與工業(yè)需求并存。

其他資產(chǎn)方面，澳元兌美元日內(nèi)漲幅達(dá)到1.00%，報0.6446，顯示風(fēng)險偏好情緒有所回暖。

一機(jī)構(gòu)表示，“看起來是一個強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)，但上個月數(shù)據(jù)被下修需謹(jǐn)慎對待”，強(qiáng)調(diào)歷史數(shù)據(jù)的調(diào)整可能掩蓋真實趨勢。

散戶方面，有散戶評論稱“市場要漲了”，對股市反應(yīng)持樂觀態(tài)度，而也有一些散戶投資者投資者質(zhì)疑“為什么歷史數(shù)據(jù)總是要下修？”

美聯(lián)儲降息預(yù)期調(diào)整：6月降息概率驟降

這份非農(nóng)數(shù)據(jù)對美聯(lián)儲貨幣政策預(yù)期的調(diào)整尤為關(guān)鍵。數(shù)據(jù)公布前，交易員對6月降息的押注概率約為60%，但數(shù)據(jù)發(fā)布后迅速降至50%左右，年內(nèi)降息次數(shù)預(yù)期也從四次下調(diào)至接近三次。知名機(jī)構(gòu)分析指出，“4月就業(yè)增長強(qiáng)勁，失業(yè)率穩(wěn)定在4.2%，勞動力參與率小幅升至62.6%，表明勞動力市場仍具韌性，特朗普關(guān)稅言論尚未對招聘計劃產(chǎn)生實質(zhì)性沖擊。”這一觀點與市場預(yù)期形成對比，顯示就業(yè)市場對外部不確定性的抵抗力超出預(yù)期。

從數(shù)據(jù)細(xì)節(jié)看，平均時薪環(huán)比增速0.2%低于預(yù)期的0.3%，但同比增速3.8%仍與2%通脹目標(biāo)相匹配，表明工資增長對通脹的壓力有限。一家機(jī)構(gòu)評論稱，“這正是幾年前通脹高企時美聯(lián)儲希望看到的工資增速，符合2%的通脹目標(biāo)。”然而，制造業(yè)就業(yè)崗位減少1000個，顯示工業(yè)領(lǐng)域的壓力正在顯現(xiàn)，盡管醫(yī)療保健、運輸和金融等行業(yè)的就業(yè)增長提供了支撐。

市場對美聯(lián)儲政策的重新定價直接體現(xiàn)在美債收益率的上升和美元的短暫提振上。10年期美債收益率的快速拉升反映了市場對利率維持高位的預(yù)期，而美元指數(shù)的猶豫則可能源于對未來經(jīng)濟(jì)不確定性的擔(dān)憂。

市場情緒變化：從謹(jǐn)慎觀望轉(zhuǎn)向短期樂觀

數(shù)據(jù)公布前，市場情緒偏謹(jǐn)慎，投資者普遍擔(dān)憂特朗普關(guān)稅言論可能拖累經(jīng)濟(jì)，尤其是在制造業(yè)和出口相關(guān)領(lǐng)域。3月數(shù)據(jù)的初值22.8萬曾一度提振市場信心，但下修至18.5萬后，投資者對官方數(shù)據(jù)的可信度存疑。4月非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期后，市場情緒從謹(jǐn)慎觀望轉(zhuǎn)向短期樂觀，風(fēng)險資產(chǎn)如澳元和A50指數(shù)的上漲反映了這一變化。然而，美元和黃金的猶豫走勢顯示，市場對長期前景仍存分歧。

從歷史走勢看，2024年非農(nóng)數(shù)據(jù)波動較大，月均新增15.2萬，失業(yè)率在4.0%-4.2%區(qū)間窄幅震蕩。相比之下，4月17.7萬的增幅略高于過去12個月的平均水平，顯示勞動力市場并未顯著放緩。但制造業(yè)就業(yè)的持續(xù)疲軟和工資增速的溫和回落，疊加特朗普關(guān)稅言論帶來的不確定性，限制了市場樂觀情緒的進(jìn)一步擴(kuò)散。

未來趨勢展望：短期反彈后警惕下行風(fēng)險

展望未來，短期內(nèi)市場可能延續(xù)風(fēng)險偏好回暖的趨勢，美元指數(shù)或在100關(guān)口附近企穩(wěn)，黃金則可能在3250美元/盎司附近震蕩，關(guān)注3260和3265的阻力位。但中長期來看，勞動力市場的潛在風(fēng)險不容忽視。制造業(yè)就業(yè)的持續(xù)萎縮和企業(yè)信心的低迷可能在未來幾個月內(nèi)轉(zhuǎn)化為更明顯的裁員壓力，尤其是在特朗普關(guān)稅言論導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)不確定性加劇的情況下。知名機(jī)構(gòu)警告，若政策不確定性持續(xù)，經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險將顯著上升。

美聯(lián)儲的政策路徑也將成為關(guān)鍵變量。當(dāng)前市場對6月降息的預(yù)期已大幅降溫，若后續(xù)數(shù)據(jù)繼續(xù)顯示勞動力市場韌性，美聯(lián)儲可能進(jìn)一步推遲降息時點，甚至全年降息次數(shù)可能低于三次。這將對美債收益率和美元形成支撐，但可能對風(fēng)險資產(chǎn)構(gòu)成壓力。投資者需密切關(guān)注5月下旬的通脹數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲會議紀(jì)要，以判斷貨幣政策的進(jìn)一步走向。

總的來說，4月非農(nóng)數(shù)據(jù)的超預(yù)期表現(xiàn)為市場注入了短期信心，但歷史數(shù)據(jù)的下修和外部不確定性仍令投資者保持警惕。短期內(nèi)風(fēng)險資產(chǎn)可能仍有上行空間，但中長期下行風(fēng)險正在積聚。