周三（4月23日）北美時(shí)段，現(xiàn)貨白銀交投于33美元下方，呈現(xiàn)典型的多空拉鋸格局。盡管黃金年初至今漲幅超30%，白銀13%的漲幅相形見絀，但COMEX白銀期貨持倉數(shù)據(jù)顯示，投機(jī)性凈多頭頭寸連續(xù)三周增加，暗示市場(chǎng)正在重新評(píng)估這一貴金屬的價(jià)值。

基本面分析：金銀比價(jià)創(chuàng)階段新高揭示價(jià)值洼地

德國商業(yè)銀行商品分析師Carsten Fritsch指出，當(dāng)黃金/白銀比率突破107時(shí)，表明白銀相對(duì)黃金處于極端低估狀態(tài)。值得注意的是，白銀相較原油、銅等大宗商品及美債等資產(chǎn)仍保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，其工業(yè)屬性（光伏+電子需求）與貨幣屬性的雙重驅(qū)動(dòng)正在形成合力。數(shù)據(jù)顯示，2024年全球白銀供需缺口擴(kuò)大至1.2億盎司，為連續(xù)第三年出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性短缺。

技術(shù)面分析師解讀：

日線圖表揭示關(guān)鍵轉(zhuǎn)折信號(hào)。當(dāng)前價(jià)格站穩(wěn)MA55均線（32.502）上方，且MA14（31.681）與MA20（30.956）形成多頭排列，中長期趨勢(shì)線呈現(xiàn)15度角溫和上行。MACD柱狀圖出現(xiàn)底背離特征：價(jià)格在4月低點(diǎn)28.726美元時(shí)，DIFF值（-0.032）已高于前低，配合DEA線（-0.151）走平，暗示下跌動(dòng)能衰竭。RSI位于54.144，既未進(jìn)入超買區(qū)又維持看漲態(tài)勢(shì)，這種"金叉未滿"狀態(tài)常出現(xiàn)在趨勢(shì)初期。值得警惕的是ATR（14）指標(biāo)顯示1.235的平均真實(shí)波幅，較三個(gè)月均值放大37%，提示未來突破行情可能伴隨劇烈波動(dòng)。上方關(guān)鍵阻力在34.243-34.562美元區(qū)間（3月高點(diǎn)與斐波那契61.8%回撤位重合處），下方支撐則需關(guān)注31.0美元。

市場(chǎng)情緒觀察

CME白銀期權(quán)未平倉合約顯示，執(zhí)行價(jià)35美元的看漲期權(quán)持倉量月增240%，反映部分激進(jìn)資金正押注短期突破。但倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)(LBMA)的掉期利率曲線呈現(xiàn)"近低遠(yuǎn)高"結(jié)構(gòu)，表明現(xiàn)貨市場(chǎng)仍存在謹(jǐn)慎情緒。這種期權(quán)市場(chǎng)狂熱與現(xiàn)貨市場(chǎng)克制的分化，往往預(yù)示著趨勢(shì)行情需要更長時(shí)間的蓄力。恐懼與貪婪指數(shù)中，白銀相關(guān)子項(xiàng)處于"中性偏冷"區(qū)間，與黃金的"極度貪婪"形成鮮明對(duì)比，這種情緒差可能吸引均值回歸交易者的關(guān)注。

空頭風(fēng)險(xiǎn)：需警惕29.978-28.912美元支撐區(qū)間的有效性，若意外跌破將破壞中期上升通道。全球光伏裝機(jī)增速放緩或美元指數(shù)突發(fā)性走強(qiáng)，都可能觸發(fā)技術(shù)性拋售，但下方28美元附近存在央行購金帶來的貴金屬聯(lián)動(dòng)支撐。

注：本文基本面內(nèi)容據(jù)路孚特報(bào)道展開。