最新路透調(diào)查顯示，日本央行的加息預(yù)期正在發(fā)生重大轉(zhuǎn)變。在特朗普關(guān)稅政策沖擊下，經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)日本加息的預(yù)測(cè)從"鷹派"快速轉(zhuǎn)向"鴿派"，超過(guò)半數(shù)受訪者雖仍預(yù)計(jì)三季度加息，但支持率較上月暴跌近20個(gè)百分點(diǎn)，反映出全球貿(mào)易緊張局勢(shì)正在重塑日本貨幣政策路徑。



政策預(yù)期出現(xiàn)重大逆轉(zhuǎn)

路透4月調(diào)查揭示了一個(gè)戲劇性變化：僅有52%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)日本央行將在第三季度加息，這一比例較3月調(diào)查的70%大幅下滑。更引人注目的是，23%的受訪者首次提出加息可能推遲至2026年或更晚，而在上月調(diào)查中持這一極端鴿派立場(chǎng)的專(zhuān)家為零。與此同時(shí)，84%的專(zhuān)家達(dá)成共識(shí)，認(rèn)為日本央行在4月末和6月的政策會(huì)議上將維持0.5%的基準(zhǔn)利率不變。

三大關(guān)鍵因素驅(qū)動(dòng)預(yù)期轉(zhuǎn)變

特朗普政府的關(guān)稅政策成為最大變量，32位受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，有31人明確指出美國(guó)關(guān)稅行動(dòng)已對(duì)日本企業(yè)信心產(chǎn)生負(fù)面影響。Hamagin研究所經(jīng)濟(jì)學(xué)家Tsukasa Koizumi特別強(qiáng)調(diào)，制造業(yè)盈利前景惡化正在增加政策不確定性。市場(chǎng)預(yù)期也隨之調(diào)整，利率期貨市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)加息的押注概率已降至65%，較此前超過(guò)80%的預(yù)期明顯降溫。

貨幣政策陷入兩難困境

盡管87%的專(zhuān)家排除日本經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，但日本央行正面臨前所未有的政策困境。一方面需要應(yīng)對(duì)持續(xù)的通脹壓力（4月CPI可能達(dá)到2.8%），另一方面又要緩沖特朗普關(guān)稅對(duì)關(guān)鍵出口行業(yè)的沖擊。更復(fù)雜的是，在全球主要央行紛紛轉(zhuǎn)向?qū)捤傻谋尘跋?，日本央行的任何緊縮行動(dòng)都可能加劇日元升值壓力，進(jìn)一步打擊出口競(jìng)爭(zhēng)力。

市場(chǎng)分歧與政策博弈

大和證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家Kento Minami認(rèn)為，目前的關(guān)稅沖擊尚未達(dá)到改變貨幣政策立場(chǎng)的程度。然而市場(chǎng)預(yù)期已經(jīng)發(fā)生劇烈波動(dòng)，預(yù)測(cè)7月加息的經(jīng)濟(jì)學(xué)家比例從70%驟降至28%。值得注意的是，已有三位經(jīng)濟(jì)學(xué)家公開(kāi)主張"長(zhǎng)期凍結(jié)利率"，這種極端鴿派聲音在上月調(diào)查中完全不存在。

總結(jié)與展望

這場(chǎng)全球矚目的貨幣政策博弈正在進(jìn)入新階段。路透調(diào)查清晰地揭示出，日本央行的政策討論已從"何時(shí)加息"轉(zhuǎn)向"能否加息"的深層次博弈。在特朗普貿(mào)易政策與國(guó)內(nèi)制造業(yè)寒冬的雙重夾擊下，植田和男可能被迫在通脹管控與經(jīng)濟(jì)維穩(wěn)之間尋找平衡點(diǎn)。這種政策困境也反映在近期金融市場(chǎng)表現(xiàn)中，黃金與日元在4月份的同步飆升，暗示投資者正在為新一輪政策不確定性提前布局。未來(lái)幾個(gè)月，日本央行的每一個(gè)政策信號(hào)都可能引發(fā)市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，全球投資者需系好安全帶迎接這場(chǎng)貨幣政策"風(fēng)暴"。