全球外匯市場(chǎng)本周經(jīng)歷劇烈震蕩，美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期與地緣政治風(fēng)險(xiǎn)主導(dǎo)交易邏輯。美元指數(shù)雖在周五反彈0.91%，但周線仍收跌1.10%，創(chuàng)兩個(gè)月最差單周表現(xiàn)；日元成為最大贏家，美元/日元周線重挫1.99%；歐元?jiǎng)t憑借歐洲央行鷹派立場(chǎng)維持強(qiáng)勢(shì)，周線上漲1.22%。貿(mào)易保護(hù)主義升級(jí)引發(fā)連鎖反應(yīng)，澳元跌至五年新低，英鎊與加元?jiǎng)t在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與政策博弈中艱難尋找方向。

一、美元：政策困境中的掙扎

美元指數(shù)本周呈現(xiàn)"V型"反轉(zhuǎn)：
- 周一至周四：市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)四次降息，美指一度跌至100.80的三個(gè)月低點(diǎn)；
- 周五：鮑威爾承認(rèn)特朗普關(guān)稅政策將加劇通脹，淡化降息緊迫性，美指單日反彈0.98%至101.94。

關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素
1. 美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期搖擺。3月非農(nóng)就業(yè)新增22.8萬(wàn)人（預(yù)期13.5萬(wàn)）顯示經(jīng)濟(jì)韌性，但鮑威爾警告關(guān)稅可能導(dǎo)致"通脹上升與增長(zhǎng)放緩并存"，市場(chǎng)對(duì)6月降息概率從70%回落至50%。

2. 貿(mào)易戰(zhàn)沖擊流動(dòng)性。貿(mào)易局勢(shì)升溫后，澳元等風(fēng)險(xiǎn)貨幣暴跌，美元短暫獲得避險(xiǎn)買盤支撐。法國(guó)巴黎銀行Peter Vassallo指出："關(guān)稅引發(fā)的通脹擔(dān)憂正在重塑美聯(lián)儲(chǔ)反應(yīng)函數(shù)。"

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)
- Nationwide：維持美聯(lián)儲(chǔ)四季度才降息的預(yù)測(cè)，認(rèn)為"通脹粘性將限制政策寬松空間"；
- 高盛：美元短期可能測(cè)試100關(guān)口，但地緣風(fēng)險(xiǎn)或提供階段性支撐。

二、日元：避險(xiǎn)浪潮下的王者歸來(lái)

美元/日元周五反彈0.59%至146.03，但周線暴跌1.99%，創(chuàng)2月初以來(lái)最大跌幅。周四匯價(jià)一度觸及145.19的七個(gè)月低點(diǎn)。

關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素
1. 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)拋售。全球股市市值本周蒸發(fā)超3萬(wàn)億美元，推動(dòng)日元傳統(tǒng)避險(xiǎn)屬性回歸。

2. 日本央行政策微調(diào)。市場(chǎng)傳聞央行可能縮減國(guó)債購(gòu)買規(guī)模，10年期日債收益率升至0.85%，利差交易平倉(cāng)加劇日元升值。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)
- 瑞穗證券：若美日利差持續(xù)收窄，美元/日元或下探142支撐位；
- 三菱UFJ：地緣政治不確定性下，日元有望成為"終極避風(fēng)港"。

三、歐元：鷹派ECB撐起的強(qiáng)勢(shì)

歐元/美元周五回落0.81%至1.1051，但周線仍漲1.22%，周四曾觸及1.1147的七個(gè)月高點(diǎn)。

關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素
1. 歐洲央行立場(chǎng)強(qiáng)硬。執(zhí)委施納貝爾稱"通脹回歸2%前不考慮降息"，市場(chǎng)對(duì)歐央行年內(nèi)降息預(yù)期從四次縮減至三次。

2. 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分化。歐元區(qū)3月CPI同比升至2.9%（前值2.6%），而美國(guó)核心PCE回落至2.8%，貨幣政策差異支撐歐元。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)
- 德意志銀行：歐元區(qū)通脹黏性可能推動(dòng)EUR/USD測(cè)試1.12阻力；
- 巴克萊：需警惕能源價(jià)格下跌對(duì)歐元區(qū)貿(mào)易帳的潛在沖擊。

四、英鎊：經(jīng)濟(jì)陰云籠罩

英鎊/美元周五暴跌1.64%至1.3099，周線下跌0.46%，創(chuàng)2月末以來(lái)最差表現(xiàn)。

關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素
1. 經(jīng)濟(jì)衰退信號(hào)。英國(guó)3月服務(wù)業(yè)PMI跌破榮枯線至49.8，市場(chǎng)預(yù)期英央行5月降息概率升至60%。

2. 政治不確定性。蘇格蘭獨(dú)立公投議題重燃，疊加北愛(ài)爾蘭貿(mào)易爭(zhēng)端，打壓投資者信心。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)
- 匯豐銀行：英鎊可能下探1.2850支撐，但估值優(yōu)勢(shì)將限制跌幅；
- 渣打：若英央行先于美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向鴿派，GBP/USD或進(jìn)入1.28-1.31新波動(dòng)區(qū)間。

五、加元：油市拖累下的弱勢(shì)

美元/加元周五反彈0.89%至1.4094，但周線仍跌0.68%，受原油暴跌與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)拉鋸影響。

關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素
1. 大宗商品聯(lián)動(dòng) 。WTI原油周線暴跌9.7%，拖累商品貨幣表現(xiàn)。

2. 就業(yè)市場(chǎng)分化。加拿大3月失業(yè)率升至5.9%（前值5.7%），而美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，加劇貨幣政策預(yù)期差。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)
- 加拿大帝國(guó)商業(yè)銀行：加元被低估約5%，但需油價(jià)企穩(wěn)才能修復(fù)；
- 道明證券：1.42關(guān)口成關(guān)鍵阻力，突破后將打開(kāi)上行空間。

本周總結(jié)：政策博弈與避險(xiǎn)邏輯主導(dǎo)

本周外匯市場(chǎng)呈現(xiàn)三大特征：
1. 美元霸權(quán)松動(dòng)：盡管周五反彈，但美指周線兩連陰反映市場(chǎng)對(duì)"美國(guó)例外論"的質(zhì)疑；
2. 避險(xiǎn)資產(chǎn)重定價(jià)：日元與瑞郎（兌美元觸及六個(gè)月新高）顯示地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升；
3. 商品貨幣承壓：澳元周線暴跌4.42%，創(chuàng)2020年3月以來(lái)最差表現(xiàn)，反映全球增長(zhǎng)擔(dān)憂。

未來(lái)一周，市場(chǎng)將聚焦三大線索：美國(guó)3月CPI數(shù)據(jù)、歐央行4月會(huì)議紀(jì)要，以及G7財(cái)長(zhǎng)會(huì)議對(duì)關(guān)稅問(wèn)題的表態(tài)。正如花旗集團(tuán)所言："當(dāng)貿(mào)易壁壘與貨幣政策形成負(fù)反饋循環(huán)時(shí)，外匯市場(chǎng)的波動(dòng)率擴(kuò)張才剛剛開(kāi)始。"在這個(gè)多事之春，匯市交易員或許需要系好更緊的安全帶。