周五(4月4日)，北京時間20:30，美國勞工統(tǒng)計局發(fā)布了備受矚目的3月非農(nóng)就業(yè)報告。數(shù)據(jù)顯示，美國3月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口新增22.8萬人，遠超市場預期的13.5萬人，創(chuàng)下近幾個月來的最強勁表現(xiàn)。與此同時，失業(yè)率小幅上升至4.2%，符合預期，而平均時薪年率則從此前的4%放緩至3.8%，環(huán)比增長0.3%。這份超預期的就業(yè)數(shù)據(jù)在全球金融市場掀起波瀾，尤其是在本周早些時候因關稅言論引發(fā)的避險情緒尚未消散之際，市場反應尤為劇烈。美元指數(shù)短線拉升，黃金承壓，美股期貨則延續(xù)跌勢，投資者迅速調(diào)整對美聯(lián)儲政策的預期。



進入4月，全球金融市場已在一片動蕩中度過了本周前幾天。周四標普500指數(shù)暴跌4.8%，創(chuàng)下2020年6月以來最大單日跌幅，收盤較2月19日的歷史高點下跌12.2%。10年期美債收益率因衰退擔憂跌破4%，市場對美聯(lián)儲降息的呼聲一度高漲。然而，3月非農(nóng)數(shù)據(jù)的強勁表現(xiàn)迅速打破了這種悲觀預期。數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)短線上漲約15點至101.9538，隨后進一步攀升至102.0950，顯示出市場對美元信心的短暫回暖。黃金價格則承壓明顯，現(xiàn)貨黃金一度下挫12美元至3088.13美元/盎司，隨后小幅回升至3093.55美元/盎司。





歐元兌美元在數(shù)據(jù)公布后小幅震蕩，現(xiàn)報1.1048，日內(nèi)跌幅0.02%，顯示市場仍在消化數(shù)據(jù)影響；英鎊兌美元則慢跌10個點至1.3016，日內(nèi)跌幅擴大至0.63%。澳元兌日元跌破89.00關口，日內(nèi)跌幅達3.68%，反映出避險情緒與美元走強疊加的效應。美股期貨方面，標普500 E-minis跌幅維持在2.67%，納斯達克100 E-minis下跌2.89%，道瓊斯E-minis下跌2.68%，顯示股市在數(shù)據(jù)公布后未能扭轉(zhuǎn)頹勢，反而因?qū)γ缆?lián)儲政策預期的調(diào)整而繼續(xù)承壓。

散戶與機構對數(shù)據(jù)的反應也迅速在社交平臺上發(fā)酵。數(shù)據(jù)公布后散戶普遍對這一超預期數(shù)據(jù)感到意外。此前，部分散戶預測就業(yè)增長可能低至9.5萬，甚至將今晚視為“極端行情”的觸發(fā)點，傾向于看好黃金等避險資產(chǎn)。而數(shù)據(jù)公布后，有散戶感嘆：“這數(shù)據(jù)完全打臉預期，黃金直接跳水，美元要起飛了。”與此同時，機構觀點則更顯冷靜。一位知名機構分析師指出：“22.8萬的就業(yè)增長超出預期，但前兩月下修4.8萬，顯示勞動力市場并非全面強勢，市場反應可能被短期情緒放大?！睂Ρ葦?shù)據(jù)公布前的謹慎預期（機構預測13.5萬，散戶分化于9.5萬至15萬之間），實際數(shù)據(jù)的強勁表現(xiàn)無疑讓市場措手不及。

美聯(lián)儲降息預期的重新定價

這份非農(nóng)報告的核心看點在于，它如何影響市場對美聯(lián)儲貨幣政策的判斷。在3月19日的會議上，美聯(lián)儲主席鮑威爾曾表示，經(jīng)濟和勞動力市場處于“穩(wěn)健”狀態(tài)，政策調(diào)整并無迫切性。然而，3月非農(nóng)數(shù)據(jù)的超預期表現(xiàn)為這一立場提供了新的支撐。就業(yè)新增22.8萬遠超預期，且私人部門貢獻了20.9萬，顯示企業(yè)招聘意愿依然強勁。行業(yè)數(shù)據(jù)進一步揭示，醫(yī)療、社會救助、運輸和倉儲等服務業(yè)是主要增長點，而零售就業(yè)的回暖則部分歸因于罷工后的復工效應。相比之下，聯(lián)邦政府就業(yè)出現(xiàn)下滑，前兩月數(shù)據(jù)下修也表明此前的樂觀情緒有所高估。

從基本面看，這份報告削弱了市場對5月降息的期待。此前，CME FedWatch工具顯示，5月7日會議降息25個基點的概率為38%，6月18日降息概率達100%，其中半數(shù)概率指向降50個基點。數(shù)據(jù)公布后，交易員迅速調(diào)整押注，一位市場人士在20:34表示：“5月降息的概率被削減，6月可能成為降息的起點?！被Q市場也反映出類似趨勢，加拿大央行4月降息概率從50%升至62%，而美聯(lián)儲年底前降息四次的預期依然存在，但短期緊縮預期有所抬頭。鮑威爾將在美東時間11:25（北京時間23:25）的講話中進一步闡釋立場，若其措辭偏鷹派，市場可能進一步推遲降息預期。

薪資數(shù)據(jù)則為通脹壓力提供了一些緩解信號。時薪年率放緩至3.8%，環(huán)比增長0.3%符合預期，表明工資驅(qū)動的通脹風險有所減弱。這與鮑威爾此前“關稅言論引發(fā)的通脹可能是暫時性”的觀點相呼應。若通脹壓力可控，美聯(lián)儲或許能更專注于就業(yè)目標，而非急于收緊政策。然而，失業(yè)率升至4.2%仍值得關注，盡管符合預期，但結(jié)合前兩月數(shù)據(jù)下修，勞動力市場還存在潛在疲軟。

市場走勢的影響與分析

從市場走勢看，非農(nóng)數(shù)據(jù)的強勁表現(xiàn)短期內(nèi)提振了美元，但未能扭轉(zhuǎn)美股的下行趨勢。標普500期貨在數(shù)據(jù)公布前已下跌2.7%，公布后跌幅未見明顯收窄，顯示市場情緒仍受關稅言論引發(fā)的避險情緒主導。黃金價格的短暫下挫反映了美元走強和美債收益率反彈的壓力，10年期美債收益率在周四跌破4%后有所回升，但仍處于低位，表明衰退擔憂并未完全消散。

散戶與機構的觀點分化進一步凸顯了市場的不確定性。一位散戶在稱：“就業(yè)數(shù)據(jù)這么強，美股卻還在跌，太矛盾了，感覺莊家在玩心理戰(zhàn)。”機構則更關注數(shù)據(jù)細節(jié)，一位分析師在指出：“服務業(yè)就業(yè)是亮點，但制造業(yè)和政府部門疲軟，整體經(jīng)濟動能未必如數(shù)據(jù)表面強勁?！睂Ρ葰v史走勢，2月非農(nóng)新增11.7萬（修正后），1月11.1萬（修正后），3月的22.8萬明顯反彈，但前兩月下修4.8萬削弱了數(shù)據(jù)的說服力。短期內(nèi)，美元指數(shù)在102關口附近承壓，若突破102.0950，可能進一步測試103；而黃金若跌破3080美元/盎司，恐加劇拋售壓力。

長期看，這份數(shù)據(jù)為美聯(lián)儲提供了更多觀察空間。鮑威爾曾表示，若勞動力市場意外走弱，政策可能轉(zhuǎn)向?qū)捤?。但當前?shù)據(jù)表明，勞動力市場韌性猶存，美聯(lián)儲可能繼續(xù)“邊走邊看”，等待關稅言論的實際影響明朗化。市場對6月降息的預期雖未動搖，但5月降息的窗口正在關閉。

未來趨勢展望

展望盤面，短期內(nèi)市場波動性料將加劇。美元指數(shù)在102關口附近的多空博弈將決定其能否延續(xù)漲勢，若突破103，可能進一步壓制黃金和非美貨幣。黃金在3080-3100美元/盎司區(qū)間尋找方向，若避險情緒回升，可能重測3100關口；反之，若美元持續(xù)走強，跌破3080將打開下行空間。美股期貨的跌勢或延續(xù)至下周初，標普500若失守關鍵支撐，可能進一步下探12%-15%的回調(diào)區(qū)間。外匯市場中，歐元兌美元和英鎊兌美元的窄幅震蕩可能被打破，關注美元強勢是否引發(fā)更大拋售。整體而言，市場將在數(shù)據(jù)消化和鮑威爾講話的雙重影響下，迎來新一輪方向選擇。