上周，美國銀行上調(diào)了其黃金預(yù)測，因市場各群體的需求依然強(qiáng)勁，但分析師對白銀則不那么樂觀。

美國銀行仍看好白銀，預(yù)計(jì)今年白銀均價(jià)在每盎司35美元左右。但該行警告稱，如果投資者預(yù)期白銀的表現(xiàn)將超過黃金，他們可能會感到失望。

雖然金價(jià)穩(wěn)步升至每盎司3100美元上方，但白銀卻難以守住每盎司34美元上方的漲幅。



從更廣泛的角度來看，金銀比率目前接近92點(diǎn)上方的兩年高位，這意味著現(xiàn)在需要92盎司白銀才等于1盎司黃金的價(jià)值。該比率的歷史平均水平約為60點(diǎn)。

盡管白銀仍有上漲空間，但美國銀行的分析師預(yù)計(jì)金銀比率仍將保持高位。



分析師在報(bào)告中稱：“我們?nèi)钥炊帱S金，但將避免預(yù)期金銀價(jià)差均值回歸，因我們未發(fā)現(xiàn)協(xié)整現(xiàn)象。”

許多分析師指出，在傳統(tǒng)的貴金屬牛市中，白銀的表現(xiàn)通常優(yōu)于黃金，因?yàn)閮r(jià)格受到通脹上升、利率下降和實(shí)際收益率下降的推動。但美國銀行指出，這次漲勢有所不同。

分析師們表示：“最近央行的買盤已成為當(dāng)前金價(jià)上漲背后的主要催化劑。許多新興市場銀行也增加了黃金購買量，它們擔(dān)心美元和美國國債等傳統(tǒng)‘安全資產(chǎn)’無法避免被凍結(jié)或沒收的風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，白銀不太適合作為儲備資產(chǎn)，因?yàn)樗y儲存。事實(shí)上，各國央行最近一直是白銀的凈賣家，其需求主要是由工業(yè)應(yīng)用驅(qū)動的?！?br>
盡管金銀在過去30年的走勢相似，但分析師們表示，他們的研究顯示，這兩種金屬之間幾乎沒有協(xié)整關(guān)系，這意味著投資者不應(yīng)指望看到價(jià)格比率的均值回歸。

分析師稱：“當(dāng)我們協(xié)整檢驗(yàn)金銀對時(shí)，從1996年1月至今的所有月度回歸中，僅20%通過了檢驗(yàn)。換句話說，我們認(rèn)為金銀對只有20%的時(shí)間是協(xié)整的?！?br>
與此同時(shí)，美國銀行確實(shí)在市場動蕩時(shí)期發(fā)現(xiàn)了高度協(xié)整的例子：1997年的亞洲市場危機(jī)、2002年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫、2007年至2008年的金融危機(jī)，以及2015年至2016年全球金融危機(jī)后的美聯(lián)儲緊縮周期。

然而，金銀之間的相關(guān)性在2020年全球疫情期間被打破，并在2022年俄烏爆發(fā)沖突以及隨后西方對俄經(jīng)濟(jì)制裁后進(jìn)一步惡化。

分析師們稱：“隨著各國從美元轉(zhuǎn)向多元化，尤其是在美國采取嚴(yán)厲措施縮減預(yù)算和貿(mào)易赤字的情況下，金價(jià)漲勢可能會持續(xù)。黃金是一種稀缺資產(chǎn)，通過開采或回收的額外供應(yīng)有限。因此，近期地緣政治緊張局勢推動的央行持續(xù)需求，可能會繼續(xù)引發(fā)價(jià)格反應(yīng)。然而，我們沒有看到金銀對出現(xiàn)均值回歸的證據(jù)。”

盡管今年白銀仍將處于黃金的陰影之下，但分析師認(rèn)為，隨著工業(yè)需求繼續(xù)超過供應(yīng)增長，白銀仍將得到良好支撐。