金價(jià)持續(xù)走高的多重因素令市場(chǎng)目光聚焦于黃金這一傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)。3月27日，高盛集團(tuán)將其2025年底金價(jià)預(yù)測(cè)從每盎司3100美元上調(diào)至3300美元，反映出對(duì)央行購金力度及ETF資金流入的樂觀預(yù)期。

今年以來，黃金價(jià)格已累計(jì)上漲15%，并于本月突破3000美元的心理關(guān)口，創(chuàng)下歷史新高。這一漲勢(shì)延續(xù)了去年的強(qiáng)勁表現(xiàn)，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向?qū)捤韶泿耪邽榻饍r(jià)提供了部分支撐。

高盛分析師麗娜·托馬斯（Lina Thomas）和達(dá)恩·斯特魯伊文（Daan Struyven）指出，“央行購金需求超出預(yù)期，尤其是新興市場(chǎng)央行自2022年俄羅斯儲(chǔ)備被凍結(jié)后，購金量增長(zhǎng)約五倍。這一趨勢(shì)標(biāo)志著儲(chǔ)備管理行為的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，且短期內(nèi)不會(huì)逆轉(zhuǎn)。”

數(shù)據(jù)顯示，今年11月至1月期間，央行月均購金量高達(dá)190噸，遠(yuǎn)超此前預(yù)估的50噸/月。高盛預(yù)計(jì)，亞洲大國(guó)可能在未來至少三年內(nèi)保持“快速積累”態(tài)勢(shì)，進(jìn)一步鞏固黃金的供需緊平衡。

黃金支持的ETF資金流向成為金價(jià)上漲的另一關(guān)鍵推手。高盛分析顯示，ETF流入“超出預(yù)期上限”，主要受到投資者對(duì)宏觀不確定性加劇的避險(xiǎn)需求驅(qū)動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)今年預(yù)計(jì)實(shí)施兩次降息的政策前景，也為ETF資金回流提供了有利環(huán)境。

托馬斯和斯特魯伊文強(qiáng)調(diào)：“盡管ETF流入通常與美聯(lián)儲(chǔ)政策利率掛鉤，但歷史經(jīng)驗(yàn)表明，在宏觀不確定性持續(xù)的時(shí)期，流入可能超預(yù)期增長(zhǎng)?！?/I> 若避險(xiǎn)需求加速推動(dòng)ETF持倉量接近2020年高峰水平，金價(jià)可能飆升至每盎司3680美元。

這一情景凸顯了投資者對(duì)美國(guó)政策不確定性的高度敏感，尤其是與特朗普政府在外交和貿(mào)易領(lǐng)域的顛覆性議程相關(guān)的不明朗前景。

央行購金的結(jié)構(gòu)性變化為金價(jià)提供了長(zhǎng)期支撐。高盛指出，自2022年以來，新興市場(chǎng)央行大幅增持黃金，月均購金量從疫情前的較低水平躍升至當(dāng)前的70噸。這種行為不僅是地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的直接反應(yīng)，還反映了全球儲(chǔ)備多元化趨勢(shì)的深化。

分析認(rèn)為，這一趨勢(shì)短期內(nèi)難以逆轉(zhuǎn)，可能為金價(jià)設(shè)定更高的底部支撐。

然而，市場(chǎng)對(duì)金價(jià)的長(zhǎng)期走勢(shì)仍存分歧。部分機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，若美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏放緩或美元走強(qiáng)，金價(jià)可能面臨回調(diào)壓力。

但高盛堅(jiān)持看漲立場(chǎng)，認(rèn)為“即使在悲觀情景下，結(jié)構(gòu)性需求仍將限制金價(jià)下行空間?！?/I> 同時(shí)，市場(chǎng)調(diào)查顯示，部分交易商對(duì)非OPEC+國(guó)家增產(chǎn)可能緩解供應(yīng)緊張的預(yù)期持謹(jǐn)慎態(tài)度，這可能間接影響油價(jià)及相關(guān)商品市場(chǎng)，從而波及黃金。