日本央行上周的會(huì)議沒有讓人感到意外，但對(duì)于一位細(xì)心的日本央行觀察人士來說，關(guān)于需要對(duì)食品驅(qū)動(dòng)的通脹壓力保持警惕的信息有一個(gè)重要的啟示：利率可能會(huì)比預(yù)期更早上調(diào)。

與許多其他央行一樣，特朗普政府對(duì)其貿(mào)易伙伴征收的廣泛關(guān)稅給日本的貨幣政策路徑帶來了不確定性，因?yàn)檎咧贫ㄕ咴谠噲D評(píng)估美國連續(xù)加征關(guān)稅的經(jīng)濟(jì)影響時(shí)行事謹(jǐn)慎。



盡管如此，食品通脹粘性的跡象越來越多，這增加了薪資持續(xù)上漲的前景，可能會(huì)使日本央行保持穩(wěn)定的加息步伐，與美歐央行則暗示將進(jìn)一步降息形成鮮明對(duì)比。

日本央行行長(zhǎng)植田和男在解釋該行上周三維持利率不變的決定時(shí)警告稱，美國上調(diào)關(guān)稅可能如何影響全球經(jīng)濟(jì)的不確定性加劇，這突顯出許多主要央行都在努力解決的一個(gè)問題。

但植田表示，日本央行在4月30日至5月1日的下次會(huì)議上，可以在一定程度上將特朗普關(guān)稅的潛在影響納入其季度展望報(bào)告，暗示不能完全排除會(huì)議加息的可能性，盡管目前的共識(shí)是在第三季度左右收緊政策。

他還平衡了對(duì)全球不確定性的擔(dān)憂，同時(shí)對(duì)國內(nèi)價(jià)格前景發(fā)出鷹派信號(hào)，暗示日本央行將毫不動(dòng)搖地繼續(xù)上調(diào)短期利率（目前為0.5%）的決心。

與以往淡化食品通脹為暫時(shí)現(xiàn)象的言論相反，植田表示，食品價(jià)格頑固居高可能對(duì)潛在通脹和公眾對(duì)未來價(jià)格走勢(shì)的看法產(chǎn)生持久影響，二者被日本央行視為進(jìn)一步加息步伐和時(shí)機(jī)的關(guān)鍵。

植田表示：“食品價(jià)格上漲通常被視為可以忽視的供應(yīng)沖擊。但是，米價(jià)持續(xù)上漲意味著，這些上漲影響通脹預(yù)期和國民情緒的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。因此，我們需要密切關(guān)注這些風(fēng)險(xiǎn)。”

植田還表示，部分理事會(huì)成員“提到有必要對(duì)價(jià)格上行風(fēng)險(xiǎn)保持警惕”，這是會(huì)議上對(duì)實(shí)際討論的少有披露，突顯出日本央行內(nèi)部對(duì)國內(nèi)通脹風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂日益加劇。

他補(bǔ)充道：“如果潛在通脹的上行風(fēng)險(xiǎn)加劇，這將是我們加快調(diào)整貨幣支持力度的一個(gè)理由?！?B>這是一個(gè)明確的信號(hào)，表明日本央行不會(huì)回避早于預(yù)期的加息，以穩(wěn)定通脹預(yù)期。

自俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)后全球大宗商品價(jià)格飆升以來，日本的食品價(jià)格一直在上漲，而且由于日元疲軟導(dǎo)致進(jìn)口成本上升等各種因素，保持高位。去年夏季炎熱導(dǎo)致的糧食歉收引發(fā)的米價(jià)飆升，已加大了通脹壓力。

植田的言論凸顯出日本央行對(duì)食品價(jià)格頑固居高的日益關(guān)注。近三年來，食品價(jià)格居高不下保持通脹高于目標(biāo)水平。

2月份核心通脹達(dá)到3.0%，食品價(jià)格同比上漲5.6%，連續(xù)第七個(gè)月加速上漲。日本主要米價(jià)飆升81.4%，為近半個(gè)世紀(jì)以來的最快漲幅。

一位熟悉日本央行想法的消息人士稱：“日本央行無法控制食品價(jià)格上漲等供應(yīng)沖擊，但重要的是這會(huì)持續(xù)多久。”

另一位消息人士在談到食品價(jià)格上漲時(shí)表示：“如果這種情況持續(xù)下去，可能會(huì)從根本上改變?nèi)藗儗?duì)未來價(jià)格走勢(shì)的看法，并為加息提供理由。”兩位消息人士都要求匿名，因?yàn)樗麄儧]有被授權(quán)公開發(fā)言。

可以肯定的是，在工資上漲尚未導(dǎo)致服務(wù)業(yè)通脹飆升（2月份為1.3%）的情況下，日本央行并不急于加息。央行在制定政策時(shí)關(guān)注的長(zhǎng)期通脹預(yù)期，也沒有顯示出與2%的通脹目標(biāo)水平有明顯偏離。

盡管如此，分析師表示，植田指出通脹超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)的事實(shí)值得注意，因?yàn)檫@是一個(gè)跡象，表明特朗普政策的不確定性不會(huì)阻止日本央行加息。

三菱UFJ摩根士丹利證券的首席債券策略師Naomi Muguruma表示：“日本央行可能不希望市場(chǎng)對(duì)其近期行動(dòng)的押注消退太多?！?br>
“沒錯(cuò)，特朗普那里吹來逆風(fēng)，但一旦順風(fēng)開始吹起，日本央行似乎急于加息。它希望確保，任何提前加息都不會(huì)變成市場(chǎng)意外?！?br>
目前市場(chǎng)的主流觀點(diǎn)是，日本央行將在4月30日至5月1日的會(huì)議上按兵不動(dòng)，以便花更多時(shí)間衡量特朗普關(guān)稅政策的影響。

路透調(diào)查顯示，許多分析師預(yù)計(jì)日本央行的下一次加息將在第三季度，最有可能在7月。

但一些日本央行觀察人士認(rèn)為，近期的薪資和物價(jià)數(shù)據(jù)足以成為央行最早于5月1日采取行動(dòng)的理由。

現(xiàn)任樂天證券經(jīng)濟(jì)研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的Atago表示：“我認(rèn)為日本央行尚未下定決心，但在我看來，植田的言論聽起來像是5月的現(xiàn)場(chǎng)會(huì)議?！?br>
“當(dāng)人們經(jīng)常購買的商品價(jià)格長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)上漲時(shí)，央行需要采取行動(dòng)。我相信日本央行非常清楚放任食品通脹的風(fēng)險(xiǎn)。”