周三（3月12日），國際現(xiàn)貨黃金價(jià)格維持窄幅震蕩格局，盤中交投于2913-2920美元/盎司區(qū)間，最終報(bào)收2916.62美元/盎司，日內(nèi)微漲0.05%。市場在關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布前陷入技術(shù)性盤整，多空雙方均顯露出審慎姿態(tài)，價(jià)格波動幅度收窄至近三周最小單日振幅。期貨市場持倉數(shù)據(jù)顯示，COMEX黃金主力合約未平倉量較前日下降2.3%，表明部分短線資金選擇離場觀望。

基本面：政策預(yù)期與地緣風(fēng)險(xiǎn)形成多空拉鋸

當(dāng)前黃金市場的定價(jià)邏輯呈現(xiàn)明顯的二元博弈特征：一方面，美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向預(yù)期持續(xù)強(qiáng)化，根據(jù)CME FedWatch工具顯示，交易商押注2025年底前累計(jì)降息75個基點(diǎn)的概率已升至68%，較上月同期提升12個百分點(diǎn)。另一方面，美元指數(shù)自102.80關(guān)鍵支撐位展開的技術(shù)性反彈對金價(jià)形成壓制，DXY指數(shù)日內(nèi)反彈0.3%至103.15水平，但整體仍處于去年10月中旬以來的低位區(qū)間。

地緣政治層面呈現(xiàn)復(fù)雜圖景。俄烏局勢出現(xiàn)微妙變化，沙特吉達(dá)會談后烏克蘭方面接受美方提出的30天臨時(shí)?；鸾ㄗh，但俄羅斯尚未作出正式回應(yīng)。該進(jìn)展雖短暫提振風(fēng)險(xiǎn)偏好，但考慮到雙方核心訴求仍存在結(jié)構(gòu)性矛盾，市場對局勢反復(fù)保持警惕。與此同時(shí)，特朗普政府的關(guān)稅言論持續(xù)擾動市場，其關(guān)于加征加拿大鋼鋁產(chǎn)品關(guān)稅至50%的表態(tài)雖隨后被安大略省暫停電力附加費(fèi)的決定部分對沖，但仍強(qiáng)化了全球供應(yīng)鏈的脆弱性預(yù)期。

關(guān)鍵數(shù)據(jù)節(jié)點(diǎn)方面，今夜將公布的美國2月CPI數(shù)據(jù)成為市場焦點(diǎn)。值得關(guān)注的是核心CPI月率預(yù)測中值為0.3%，若實(shí)際讀數(shù)低于該水平，可能強(qiáng)化市場對3月FOMC會議釋放寬松信號的預(yù)期。彭博經(jīng)濟(jì)研究模型顯示，核心通脹環(huán)比若降至0.2%以下，黃金突破2930美元阻力的概率將升至75%以上。

技術(shù)面：收斂形態(tài)醞釀突破動能

從四小時(shí)圖觀察，金價(jià)自3月5日以來形成的上升通道保持完整，但波動幅度呈現(xiàn)逐級收窄特征。當(dāng)前價(jià)格運(yùn)行于2908-2924美元的日線箱體內(nèi)部，該箱體上沿與周線級別斐波那契38.2%回撤位（2928美元）共同構(gòu)成強(qiáng)阻力帶。動量指標(biāo)呈現(xiàn)背離信號，RSI(14)雖維持在55中性區(qū)域，但MACD柱狀體持續(xù)收窄，雙線趨于粘合，暗示市場即將選擇方向突破。

關(guān)鍵支撐方面，2900美元整數(shù)關(guān)口疊加21日均線形成雙重防御，該位置在近五個交易日內(nèi)經(jīng)受三次測試均有效止跌。若意外下破，2880美元區(qū)域（2月26日低點(diǎn)與100小時(shí)均線交匯處）將提供次級支撐。上方需要特別關(guān)注2928-2930美元阻力區(qū)間的突破有效性，該區(qū)域不僅是2024年12月高點(diǎn)的投影位，更是2025年2月24日歷史高點(diǎn)2956美元前的最后技術(shù)屏障。

持倉結(jié)構(gòu)變化透露出機(jī)構(gòu)動向。根據(jù)CFTC最新報(bào)告，截至3月5日當(dāng)周，基金經(jīng)理黃金凈多頭倉位增加7,842手至143,205手，為連續(xù)第四周增持。但值得注意的是，商業(yè)空頭頭寸同步增加4.2%，表明現(xiàn)貨商套保需求上升，這種多空同步增倉通常預(yù)示重大行情即將啟動。

趨勢展望：數(shù)據(jù)驅(qū)動下的波動率擴(kuò)張

未來24小時(shí)市場將進(jìn)入事件敏感期，建議重點(diǎn)關(guān)注以下傳導(dǎo)路徑：首先，CPI數(shù)據(jù)若超預(yù)期下行（核心CPI環(huán)比≤0.2%），可能觸發(fā)美元指數(shù)下破102.50關(guān)鍵支撐，黃金有望直接測試2930美元阻力；其次，若通脹數(shù)據(jù)符合預(yù)期（0.3%），市場或維持震蕩格局等待FOMC會議指引；最后，意外上行數(shù)據(jù)（≥0.4%）可能引發(fā)短期軋空行情，但考慮到美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向的中期趨勢，下行空間料受限于2880美元支撐。

中長期維度，黃金的宏觀利多因素依然堅(jiān)實(shí)。全球央行購金潮未見消退跡象，世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，1月全球官方黃金儲備增加37噸，其中中國央行連續(xù)第15個月增持。利率市場定價(jià)顯示，美聯(lián)儲與其他主要央行的政策差異持續(xù)收窄，美元計(jì)價(jià)資產(chǎn)的相對吸引力下降，這為黃金突破歷史高點(diǎn)提供基本面支撐。

需要警惕的潛在風(fēng)險(xiǎn)來自市場流動性變化。隔夜指數(shù)掉期(OIS)定價(jià)顯示，3個月期美元融資成本較上月上升12個基點(diǎn)，若美元流動性邊際收緊加速，可能對黃金上漲節(jié)奏形成擾動。但總體而言，在政策轉(zhuǎn)向預(yù)期與地緣風(fēng)險(xiǎn)的雙重驅(qū)動下，黃金突破箱體上沿的概率正在積聚，建議交易者重點(diǎn)關(guān)注2928-2930美元區(qū)間的突破有效性，該位置的得失將決定二季度初的市場運(yùn)行方向。