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股指期貨：上一交易日，上證綜指漲 0.01%，深證成指漲 0.61%，創(chuàng)業(yè)板指漲 0.80%，科創(chuàng) 50 漲 1.48%，滬深 300 漲 0.12%，上證 50 跌 0.01%，中證 500 漲 0.74%，中證 1000 漲 0.85%。兩市成交額為17121.19 億元，較前一交易日增加約 2179.71 億元。 申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：非銀金融(2.02%)，鋼鐵 (1.93%)，計(jì)算機(jī)(1.93%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：銀行(-2.41%)，建筑材料(-0.67%)，煤炭(-0.60%)。 基差方面，四大期指基差大幅走強(qiáng)。IH、IF 當(dāng)季合約年化基差率分別為-0.90%、-2.60%，IC、IM 當(dāng)季合約年化基差率為-8.70%、-10.70%。套保方面，空頭套?；蚩煽紤]季月合約。 上個(gè)交易日滬指沖高回落，收漲 0.01%，兩市成交額大幅增加。昨日上證指數(shù)沖高回落，其中行業(yè)板塊分化顯著，尾盤回落主要受到銀行板塊快速下跌帶動(dòng)，其更多為市場(chǎng)情緒修復(fù)后的資金切換以及銀行板塊累計(jì)漲幅較高引起的階段性調(diào)整，近日，兩融余額、兩市成交額持續(xù)穩(wěn)定增加，市場(chǎng)情緒延續(xù)修復(fù)，非銀金融、科技等板塊有望持續(xù)上行，而前期表現(xiàn)較好的紅利板塊或迎來(lái)階段性調(diào)整，中小盤有較大可能強(qiáng)于大盤。近期滬深兩市上漲趨勢(shì)基本確立，短期內(nèi)向上可能性較大，向下調(diào)整幅度有限。IC、IM 有望受情緒提振持續(xù)上行，建議保持多單持有。
股指期權(quán)：上個(gè)交易日，上證綜指漲 0.01%，深證成指漲 0.61%，創(chuàng)業(yè)板指漲 0.8%，科創(chuàng) 50 漲 1.48%，深 300 漲 0.12%，上證 50 跌 0.01%，中證 500 漲 0.74%，中證 1000 漲 0.85%，深證 100ETF 漲0.61%。兩市成交額為 17121.19 億元，較前一交易日增加約 2179 億元。申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：非銀金融(2.02%)，計(jì)算機(jī)(1.93%)，鋼鐵(1.93%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為： 煤炭(-0.6%)，建筑材料(-0.67%)，銀行(-2.41%)。 在國(guó)內(nèi)政策端積極發(fā)力以及流動(dòng)性寬松支撐下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望進(jìn)一步改善，股指或以偏強(qiáng)震蕩為主。策略方面，中期期權(quán)備兌組合可繼續(xù)持有；當(dāng)前期權(quán)隱波相較于歷史波動(dòng)率有一定溢價(jià)，但考慮到近期期權(quán)隱波有所上行，波動(dòng)率賣方策略需注意控制倉(cāng)位，防范波動(dòng)繼續(xù)放大風(fēng)險(xiǎn)。
工業(yè)硅：工業(yè)硅期貨高位震蕩運(yùn)行，供給側(cè)改革預(yù)期繼續(xù)擾動(dòng)市場(chǎng)，不過(guò)在連續(xù)上漲后，市場(chǎng)觀望心態(tài)漸濃。從基本面來(lái)看，當(dāng)前工業(yè)硅弱現(xiàn)實(shí)的格局仍待改善，西南地區(qū)部分廠家開(kāi)工，北方生產(chǎn)趨于平穩(wěn)，大廠暫無(wú)復(fù)產(chǎn)動(dòng)作，供應(yīng)總體仍然充足，而需求變化較為有限，三大下游開(kāi)工基本平穩(wěn)?？傮w來(lái)看，近期市場(chǎng)情緒受政策預(yù)期提振，但工業(yè)硅基本面仍難樂(lè)觀，預(yù)計(jì)工業(yè)硅后市上行空間有限。 操作上，短線逢高做空，長(zhǎng)線等待底部機(jī)會(huì)，SI2509 合約參考區(qū)間 7900-8500 元/噸。
銅：上周五晚滬銅微跌 0.27%至 78320 元，倫銅運(yùn)行至 9660 美元附近，目前 CL 溢價(jià)約 28.6%。 宏觀中性偏空。特朗普對(duì)加拿大加征 35%關(guān)稅，對(duì)墨西哥與歐盟加征 30%關(guān)稅，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)，古爾斯比放鷹警告關(guān)稅政策可能重新點(diǎn)燃通脹擔(dān)憂，迫使美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)直至形勢(shì)明朗，市場(chǎng)情緒降溫，銅價(jià)承壓回落。基本面中性偏空。上周國(guó)內(nèi)銅小幅去庫(kù) 0.1 萬(wàn)噸至 14.85 萬(wàn)噸，保稅銅累庫(kù) 0.2 萬(wàn)噸至 6.71 萬(wàn)噸，LME 銅累庫(kù)高達(dá) 1.1 萬(wàn)噸至 10.87 萬(wàn)噸，COMEX 銅累庫(kù) 0.92 萬(wàn)噸至 20.96 萬(wàn)噸。 總體來(lái)看，海外關(guān)稅與貨幣政策的不確定性，疊加美國(guó)銅進(jìn)口關(guān)稅引發(fā)的拋壓，預(yù)計(jì)銅價(jià)仍有回落壓力。不過(guò)前期滬銅跌幅較快，短時(shí)間價(jià)格或有調(diào)整反復(fù)，但預(yù)計(jì)整體維持下修趨勢(shì)。今日滬銅主力運(yùn)行區(qū)間參考 77800-78800 元/噸。策略上，逢高沽空為主。
滬鉛：周五晚滬鉛偏強(qiáng)震蕩?；久鎭?lái)看，原生煉廠檢修結(jié)束以及再生鉛復(fù)產(chǎn)預(yù)期下供應(yīng)有增量預(yù)期，疊加 7 月交倉(cāng)在即，鉛庫(kù)存持續(xù)增長(zhǎng)。再生端，成本高位，當(dāng)前市場(chǎng)缺乏利好消息面持續(xù)支撐，再生鉛煉廠利潤(rùn)修復(fù)幵不明顯，煉廠生產(chǎn)積極性難以提升，多維持訂單生產(chǎn)為主，短時(shí)再生鉛現(xiàn)貨供應(yīng)釋放空間不大，廠商多謹(jǐn)慎觀望后續(xù)市場(chǎng)變化。需求端，旺季尚存預(yù)期，現(xiàn)實(shí)高價(jià)成交并不理想，經(jīng)銷商庫(kù)存去化緩慢。總體來(lái)看，底部支撐較強(qiáng)，關(guān)注旺季預(yù)期能否兌現(xiàn)。
滬鋅：周五晚滬鋅偏弱震蕩。宏觀面，特朗普發(fā)布新一輪關(guān)稅，美國(guó) 6 月 CPI 即將公布，關(guān)注通脹會(huì)否影響降息預(yù)期；國(guó)內(nèi)政策預(yù)期升溫，上周或已達(dá)到情緒相對(duì)高點(diǎn)?；久婵?，原料方面，鋅精礦供給繼續(xù)放量中，進(jìn)口礦整體貨源寬松，港口庫(kù)存水平較高；供應(yīng)端，據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，月內(nèi)新投大廠持續(xù)出量，此前檢修復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能也正?；謴?fù)，供應(yīng)環(huán)比仍有增量。需求端，各下游開(kāi)工暫時(shí)維持此前現(xiàn)狀，剛需仍存但接單難有增量，全國(guó)多地區(qū)高溫來(lái)襲，終端需求有縮量預(yù)期。整體來(lái)看，短時(shí)關(guān)稅利空計(jì)價(jià)有所脫敏，國(guó)內(nèi)政策預(yù)期為主導(dǎo)，關(guān)注會(huì)否于周內(nèi)證偽；考慮到基本面表現(xiàn)不佳，鋅價(jià)承壓運(yùn)行為主。
鎳不銹鋼：宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)降息態(tài)度分歧，加大宏觀波動(dòng)，避險(xiǎn)情緒或限制鎳價(jià)上方空間。硫酸鎳市場(chǎng)需求繼續(xù)清淡，中間品成本坍塌壓力亦有顯現(xiàn)，鎳鹽或繼續(xù)低迷。印尼火法礦價(jià)走跌施壓 NPI 價(jià)格，下游不銹鋼繼續(xù)表現(xiàn)低迷，預(yù)計(jì) NPI 將繼續(xù)承壓。不銹鋼方面，社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)累積，淡季之下需求難有亮點(diǎn)，上游鎳鐵跌價(jià)亦給予壓力。 操作上，滬鎳暫時(shí)觀望，不銹鋼逢高布空。滬鎳 2508 參考區(qū)間 118000-124000 元/噸。SS2508 參考區(qū)間 12300-12900 元/噸。
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