周一（5月26日）美盤(pán)時(shí)段，美元指數(shù)跌破5月6日99.172的支撐位，加劇了看跌情緒。這表明除技術(shù)形態(tài)外，市場(chǎng)存在更深層次的結(jié)構(gòu)性擔(dān)憂(yōu)。交易員目前關(guān)注97.921一線(xiàn)，除非空頭回補(bǔ)推動(dòng)指數(shù)反彈至阻力位99.949上方，否則市場(chǎng)動(dòng)能傾向于繼續(xù)下行。這一突破與穆迪將美國(guó)信用評(píng)級(jí)下調(diào)至Aa1相符，突顯了市場(chǎng)對(duì)華盛頓超過(guò)2萬(wàn)億美元的赤字和飆升的償債成本日益不滿(mǎn)。



美聯(lián)儲(chǔ)理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）最近的言論強(qiáng)調(diào)了這一問(wèn)題，他警告稱(chēng)，當(dāng)前的財(cái)政趨勢(shì)“根本不可持續(xù)”。債券市場(chǎng)也相應(yīng)做出反應(yīng)，長(zhǎng)期國(guó)債收益率突破5.0%，這清楚地表明投資者要求更高的補(bǔ)償，以應(yīng)對(duì)感知到的美國(guó)信用風(fēng)險(xiǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期取決于關(guān)稅政策

美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策路徑日益與財(cái)政和貿(mào)易決策掛鉤。沃勒指出，只有將關(guān)稅降至10%左右并在年中前敲定，才有可能出現(xiàn)降息局面。否則，激進(jìn)貿(mào)易措施帶來(lái)的通脹風(fēng)險(xiǎn)可能破壞任何鴿派轉(zhuǎn)向。

市場(chǎng)目前對(duì)溫和寬松有所預(yù)期，但這些預(yù)期的條件性反映出市場(chǎng)對(duì)華盛頓有效協(xié)調(diào)政策能力的懷疑。不斷上升的關(guān)稅可能同時(shí)推高物價(jià)并削弱經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這一滯脹風(fēng)險(xiǎn)將限制美聯(lián)儲(chǔ)的靈活性，盡管當(dāng)前聯(lián)邦基金目標(biāo)利率區(qū)間為4.25%-4.50%。

財(cái)政放任引發(fā)對(duì)美國(guó)資產(chǎn)的“避險(xiǎn)”情緒

聯(lián)邦政府缺乏財(cái)政約束繼續(xù)令市場(chǎng)情緒惡化。債券收益率攀升不僅是出于對(duì)通脹的擔(dān)憂(yōu)，還源于對(duì)美國(guó)債務(wù)可持續(xù)性的日益不確定性。預(yù)計(jì)共和黨的預(yù)算方案將使借款額進(jìn)一步增加，加劇了對(duì)長(zhǎng)期償付能力的擔(dān)憂(yōu)。

由于利息支付目前占聯(lián)邦支出的很大一部分，市場(chǎng)要求持有美國(guó)國(guó)債需支付更高溢價(jià)。這種債務(wù)上升導(dǎo)致收益率上升，進(jìn)而使償債成本更高的惡性循環(huán)，增加了財(cái)政整頓的緊迫性。

美元信心下降，黃金的避險(xiǎn)作用擴(kuò)大

黃金的吸引力在各國(guó)央行和尋求替代美元主導(dǎo)地位的機(jī)構(gòu)投資者中日益增強(qiáng)。歐洲央行的《金融穩(wěn)定報(bào)告》指出，黃金在金融或地緣政治危機(jī)期間是可靠的價(jià)值儲(chǔ)存手段。各國(guó)央行年度黃金購(gòu)買(mǎi)量目前超過(guò)1000噸，強(qiáng)化了其在儲(chǔ)備多元化戰(zhàn)略中的作用。

市場(chǎng)展望：美元面臨結(jié)構(gòu)性阻力


（美元指數(shù)日?qǐng)D 來(lái)源：易匯通）

由于財(cái)政擔(dān)憂(yōu)、美聯(lián)儲(chǔ)政策不確定性和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)交織，美元指數(shù)仍面臨壓力。除非華盛頓拿出可信的減赤計(jì)劃和明確的貿(mào)易政策，否則美元的技術(shù)性弱勢(shì)可能持續(xù)。交易員應(yīng)關(guān)注黃金表現(xiàn)和債券收益率利差，以獲取有關(guān)整體美元情緒的領(lǐng)先信號(hào)。

北京時(shí)間00:02，美元指數(shù)報(bào)99.0178/328，跌幅0.09%。